>> 國盛證券-房地產(chǎn)行業(yè)3月百強房企月度銷售報告：一季度銷售市場保持低位運行，操盤銷售額同比下降6%-250401
| 上傳日期： |
2025/4/2 |
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| 453KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
金晶,肖依依 |
| 行業(yè)名稱： |
房地產(chǎn) |
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一季度銷售市場保持低位運行的態(tài)勢，雖然3月小陽春在部分核心城市有所體現(xiàn)，但整體受到新房供應(yīng)不足的制約，單月銷售規(guī)模仍處于歷史同期低位。從累計情況看，1-3月TOP100房企實現(xiàn)操盤口徑銷售金額7335.0億元，同比降低5.9%，較上月累計同比降低4.6pct；權(quán)益口徑銷售金額為5766.7億元，同比降低5.0%，較上月累計同比降低5.2pct，權(quán)益比73.5%。從3月單月情況看，TOP100房企實現(xiàn)單月操盤口徑銷售金額3177.4億元，同比降低11.3%，環(huán)比增長68.9%；權(quán)益口徑銷售金額2540.1億元，同比降低11.0%，環(huán)比增長78.0%。
從2025年1-3月操盤口徑銷售金額來看，唯一增長的是TOP31-50房企，同比增長3.7%。TOP11-20房企排名第2，同比持平。跌幅最大的是TOP21-30房企，同比下降9.9%。從2025年1-3月權(quán)益口徑銷售金額來看，跌幅最小的是TOP11-20房企，同比下降0.2%；TOP21-30房企排名第2，同比下降2.6%。跌幅最大的是TOP51-100房企，同比下降7.1%。
對比2025年1-3月與去年同期，百強房企各梯隊銷售門檻下移，跌幅最小的是10強門檻。具體看，10強門檻從200.0億元下降至199.1億元，同比下降0.5%；20強門檻從94.0億元下降至90.0億元，同比下降4.3%；30強門檻從54.5億元下降至53.4億元，同比下降2.0%；50強門檻從32.8億元下降至30.9億元，同比下降5.8%；100強門檻從13.0億元下降至12.4億元，同比下降4.6%。
不少企業(yè)因過去幾年未在核心城市補充土地，當前有效貨值嚴重不足，致使企業(yè)單月和一季度銷售同比降幅明顯。而部分過去在土地市場持續(xù)發(fā)力的企業(yè)，貨值儲備較為充足，銷售表現(xiàn)相對突出。從2025年1-3月累計操盤口徑銷售金額來看，保利發(fā)展最高為580億元，其次為綠城中國、華潤置地、中海地產(chǎn)、招商蛇口，分別實現(xiàn)銷售金額524、461、441、333億元。從累計操盤口徑銷售金額增速看，TOP40房企有19家實現(xiàn)同比正增長。其中鴻榮源同比表現(xiàn)最佳，累計同比增長330.8%，其次為能建城發(fā)312.3%、深業(yè)集團154.2%、中建智地84.7%、越秀地產(chǎn)83.3%。重點房企3月操盤銷售額環(huán)比表現(xiàn)來看，越秀地產(chǎn)124.6%、綠城中國124.5%、華潤置地93.2%、保利發(fā)展81.5%、華發(fā)股份63.6%、中海地產(chǎn)60.8%、濱江集團57.2%、招商蛇口46.6%、建發(fā)房產(chǎn)-1.1%。累計同比來看，越秀地產(chǎn)83.3%、華發(fā)股份46.0%、華潤置地0.9%、保利發(fā)展0.2%、綠城中國1.5%、建發(fā)房產(chǎn)-10.1%、招商蛇口-11.0%、濱江集團-15.5%、中海地產(chǎn)-22.9%。
投資建議：維持行業(yè)“增持”評級。我們認為重點關(guān)注房地產(chǎn)相關(guān)股票有以下理由：1、政策受基本面倒逼進入深水區(qū)，如我們2022、2023年在報告中反復(fù)闡述，認為本輪最終政策力度超過2008、2014年，而現(xiàn)在尚在途中。2、地產(chǎn)作為早周期指標，具備指向性作用，配置地產(chǎn)相當于配置經(jīng)濟風向標。3、行業(yè)競爭格局改善邏輯依舊適用，拿地和銷售表現(xiàn)優(yōu)異的依然是頭部國央企和少量混合所有制及民企，品質(zhì)房企有望在未來的格局中更加受益。4、我們觀點“只看好一線+2/3二線+極少量城市”依然奏效，這個城市組合在銷售前期偶爾反彈時表現(xiàn)更好也得到了印證。5、供給側(cè)政策，收儲、妥善處置閑置土地等政策有新變化，依然是觀察落地最重要的方向，且可以預(yù)見，一二線仍然更受益?；谝陨希覀冋J為2025仍然是以政策為核心主導(dǎo)力量，板塊主做政策beta，節(jié)奏和倉位控制更重要，配置方向可選：（1）基本面alpha公司：H股的綠城中國、建發(fā)國際集團、華潤置地、中國海外發(fā)展、越秀地產(chǎn)；A股的濱江集團、招商蛇口、保利發(fā)展、華發(fā)股份、建發(fā)股份；（2）中介：貝殼；（3）物業(yè)屬于跟漲：華潤萬象生活、保利物業(yè)、中海物業(yè)、綠城服務(wù)、招商積余等；（4）受益于化債和去庫存的地方城投類企業(yè)：城投控股、北京城建等等；（5）轉(zhuǎn)型概念系：張江高科、中華企業(yè)等。
風險提示：政策落地不及預(yù)期、需求復(fù)蘇不及預(yù)期、房企出險風險蔓延。
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