>> 中郵證券-鈞達股份(002865)電池盈利逐步修復，看好海外市場開拓-250401
| 上傳日期： |
2025/4/2 |
大小： |
486KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
楊帥波 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
投資要點
事件：2025年3月17日，公司發(fā)布2024年年報。
2024年公司實現(xiàn)營收99.5億元，同比-46.7%，歸母凈利-5.9億元，同比-172.5%，扣非歸母凈利-11.2億元，同比-300.0%；其中2024Q4營收17.5億元，同環(huán)比分別-59.1%/-4.3%，歸母凈利-1.7億元，同環(huán)比分別為+78.8%/+30.4%，整體業(yè)績受累于2024年光伏產業(yè)鏈價格下行，我們預計公司的海外占比提升使2024Q4環(huán)比減虧。
N型電池持續(xù)升級，海外占比提升
2024年公司的電池平均量產轉化效率提升0.5%以上，單瓦非硅成本降低約30%，中試的TBC電池轉換效率較主流N型電池效率可提升1-1.5pcts。2024年公司電池出貨33.7GW，同比+12.6%，其中N型電池出貨31.0GW，占比超90%，同比+50.6%，根據infolink，公司電池產品出貨排名全球第三，其中N型電池產品出貨量保持行業(yè)領先。
2024年公司海外銷售占比從2023年4.69%大幅增長至23.85%，其中，印度、土耳其、歐洲等主要海外市場占有率行業(yè)領先，隨著阿曼5GW電池產能項目的持續(xù)推進，預計項目試運營日期不晚于2025年底，可以有效輻射海外高價值市場需求。
行業(yè)自律下，產業(yè)鏈價格有所回升
行業(yè)自律疊加新能源入市的“搶裝”節(jié)奏，根據infolink，2025年3月27日相較于2025年1月9日，210R電池片價格由0.28元/W上漲至0.34元/W。
盈利預測與投資評級
我們預測公司2025-2027年營收分別為151.5/170.3/211.5億元，歸母凈利潤分別為9.7/12.8/18.0億元，對應PE分別為12/9/6倍，首次評級，給予“買入”評級。
風險提示：
行業(yè)自律不及預期風險；市場競爭加劇風險；海外市場拓展不及預期的風險
|
|
