>> 建信期貨-鋁月報：國內(nèi)政策以及旺季托底，滾動操作為主-250401
| 上傳日期： |
2025/4/1 |
大小： |
1074KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
建信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
張平,余菲菲,彭婧霖 |
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觀點摘要
三月份來看，宏觀邏輯依舊主導(dǎo)鋁市場。隨著特朗普關(guān)稅政策愈加頻繁多變，市場從最初的再通脹交易邏輯逐漸轉(zhuǎn)為對有色金屬板塊需求的擔(dān)憂，導(dǎo)致倫鋁價格大幅下行，并拖累國內(nèi)鋁價，但在國內(nèi)政策端以及去庫支撐之下，滬鋁跌幅較為有限，滬倫比值持續(xù)上修，截至月末，進口虧損已經(jīng)從-3500元/噸以上縮小至-1600元/噸附近。進入四月份，預(yù)計海外依舊受到關(guān)稅政策等負面因素拖累；但國內(nèi)政策面持續(xù)向好，兩會對全年定調(diào)較為積極，將實施更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，整體政府信用開啟擴張階段，從而對國內(nèi)鋁價托底。
原料端上，鋁土礦價格暫維持堅挺，但是氧化鋁企業(yè)利潤持續(xù)壓縮之下，向上游采購鋁土礦壓價意愿也在不斷增強，后續(xù)礦價仍大概率下跌；雖然月末部分氧化鋁廠已經(jīng)開啟短暫減產(chǎn)以及檢修，但對總體產(chǎn)量影響較為有限，氧化鋁供應(yīng)仍保持寬松，因此價格也將繼續(xù)承壓，但考慮到價格跌幅在環(huán)比收窄，預(yù)計4月份電解鋁行業(yè)成本線下移幅度也將收窄。鋁冶煉端上，3月份西南多數(shù)鋁企基本已經(jīng)完成復(fù)產(chǎn)，產(chǎn)量釋放將在后續(xù)體現(xiàn)，4月份運行產(chǎn)能預(yù)計隨著相關(guān)企業(yè)啟槽達產(chǎn)而再度走高，將繼續(xù)小幅提升到4392萬噸左右；需求端上，當(dāng)前處于傳統(tǒng)旺季，盡管傳統(tǒng)地產(chǎn)領(lǐng)域仍有拖累，但光伏、新能源汽車以及特高壓等領(lǐng)域需求構(gòu)成核心支撐，帶動今年去庫拐點早于預(yù)期，消費端韌性支撐下亦為國內(nèi)鋁價托底。
盤面上看，目前鋁價重新跌至20500下方，短期在美元反彈以及市場對經(jīng)濟前景擔(dān)憂情緒之下有所拖累，但國內(nèi)政策以及旺季消費支撐對鋁價下方形成托底，前期高位空單可考慮逐步止盈離場，多單可以嘗試低位介入，若價格突破2.1萬關(guān)鍵阻力位，絕對高價將抑制采購意愿，疊加出口承壓以及中小企業(yè)產(chǎn)能過剩，終端消費提升空間或受限，建議滾動操作。
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