>> 國信證券-同道獵聘(06100.HK)經(jīng)營效能提升盈利顯著改善，跟蹤招聘復(fù)蘇與AI布局進(jìn)展-250402
| 上傳日期： |
2025/4/2 |
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| 383KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
國信證券 |
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作者： |
曾光,張魯 |
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2024年經(jīng)調(diào)歸母凈利潤同增61%。2024年，公司實現(xiàn)營收20.81億元/-8.8%；歸母凈利潤為1.33億元，2023年同期盈利750萬元，優(yōu)于我們預(yù)期（1.23億）；實現(xiàn)經(jīng)調(diào)歸母凈利潤1.70億元/+61.1%，內(nèi)部降本經(jīng)營提效綜合助力利潤率顯著改善。2024Q4，公司營業(yè)收入5.64億元/-10.6%；歸母凈利潤4759萬元，2023年同期虧損3954萬元；經(jīng)調(diào)歸母凈利潤4759萬元/+342.8%。2024Q4，現(xiàn)金收款為6.49億元/+3.3%，環(huán)比Q2/Q3(-18%/-15%)已轉(zhuǎn)正。
C端經(jīng)營趨勢良好，B端經(jīng)營相對承壓。2024年，向企業(yè)用戶提供人才獲取服務(wù)（B端）收入17.61億元/-12.9%，付費企業(yè)客戶數(shù)6.8萬家/-5.7%；企業(yè)用戶ARPU約為2.59萬元，同比-7.6%；累計職位發(fā)布數(shù)目為780萬，同比減少-6.0%，付費及招聘意愿仍有待恢復(fù)；向個人用戶提供人才發(fā)展服務(wù)（C端）業(yè)務(wù)收入3.18億元/+23.1%，個人付費用戶數(shù)達(dá)12.34萬/+20.2%，ARPPU為2576元，同比小幅提升，核心系職業(yè)資格培訓(xùn)（賽優(yōu)教育子公司）正價課轉(zhuǎn)化效率提升；投資物業(yè)實現(xiàn)租金收入0.02億元，整體平穩(wěn)。
聚焦經(jīng)營提質(zhì)增效，盈利能力顯著改善。2024年，毛利率76.1%/+1.8pct；銷售/管理/研發(fā)費率分別為43.7%/15.2%/14.6%,同比-3.7pct/-1.5pct/-1.2pct；經(jīng)調(diào)歸母凈利率為8.2%/+3.6pct，內(nèi)部降本提效助力利潤大幅改善，公司提及2025年三大費用絕對值仍有一定下行空間。
AI技術(shù)優(yōu)化服務(wù)場景，上市以來首次分紅回饋股東。公司已將C端產(chǎn)品拓展至AI簡歷優(yōu)化、模擬面試、個性化推薦等多元應(yīng)用場景；B端企業(yè)賬號也已升級為AI版本，包含AI代發(fā)、AI智能邀約、AI簡歷快讀、AI意向人推薦等功能，公司逐步構(gòu)建起全流程AI一體化的解決方案。與此同時，公司宣布上市以來的首次分紅，擬向2025年4月17日在冊的股東派發(fā)每股0.04港元的特別股息，對應(yīng)最新收盤價股息率為0.77%。
風(fēng)險提示：用戶增長不及預(yù)期、行業(yè)競爭加劇、AI產(chǎn)品推進(jìn)不及預(yù)期。
投資建議：2024年中高端招聘市場外部形勢仍嚴(yán)峻，但依托經(jīng)營提效公司利潤表現(xiàn)優(yōu)于我們預(yù)期，基于良好控費表現(xiàn)，維持公司2025-2026年歸母凈利潤預(yù)測1.85/2.11億元，新增2027年預(yù)測2.37億元，對應(yīng)增速為39%/14%/12%，對應(yīng)PE估值為13.3/11.7/10.4x。2025年初以來公司平臺顯示新發(fā)崗位數(shù)止跌企穩(wěn)，且以科技/制造代表的細(xì)分行業(yè)呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性增長亮點，此外AI產(chǎn)品打磨成熟也有望貢獻(xiàn)新成長點，展望全年收入增速有望筑底回暖，受益于降本提效的經(jīng)營正杠桿，利潤有望展現(xiàn)更強復(fù)蘇彈性，維持“優(yōu)于大市”評級。
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