>> 東方證券-上汽集團(tuán)(600104)1季度終端銷量好于批發(fā)量，對外合作及改革持續(xù)推進(jìn)中-250402
| 上傳日期： |
2025/4/2 |
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| 337KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
姜雪晴,袁俊軒 |
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此報告為加密報告 |
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核心觀點
上汽集團(tuán)1季度終端銷量較批發(fā)銷量高出約13.5萬輛。上汽集團(tuán)3月整體批發(fā)銷量38.57萬輛，同比增長1.1%，環(huán)比增長30.8%；1季度整體批發(fā)銷量94.49萬輛，同比增長13.3%。據(jù)公司公眾號，3月公司終端銷量約42.1萬輛，較3月批發(fā)銷量高出約3.5萬輛；1季度公司終端銷量超過108萬輛，較1季度批發(fā)銷量高出約13.5萬輛，渠道健康度持續(xù)改善。
1季度自主品牌國內(nèi)銷量同比大幅改善，改革持續(xù)推進(jìn)中。上汽乘用車3月批發(fā)銷量6.78萬輛，同比下降14.1%，環(huán)比增長48.8%；上汽乘用車1季度累計銷量16.38萬輛，同比增長0.8%；據(jù)公司公眾號，上汽乘用車1季度國內(nèi)銷量同比增長58.7%。公司3月新能源汽車銷量12.57萬輛，同比增長48.2%，環(huán)比增長45.9%；1季度新能源汽車?yán)塾嬩N量27.30萬輛，同比增長29.9%。上汽智己3月銷量3100輛，同比增長3.3%，環(huán)比增長173.1%。公司3月海外及出口銷量8.23萬輛，同比下降21.8%；1季度海外及出口累計銷量21.90萬輛，同比下降3.4%。公司加快推進(jìn)與華為合作進(jìn)程，公司總裁賈健旭在媒體溝通會上表示，上汽已派出多位優(yōu)秀干部常駐上汽華為項目深入學(xué)習(xí)，希望借助華為IPD（集成產(chǎn)品開發(fā)）體系和IPMS（集成產(chǎn)品營銷與銷售服務(wù)）體系打破部門壁壘，實現(xiàn)從“閉門造車”到“開門定義”的轉(zhuǎn)變。隨著公司自主改革以及與華為的合作繼續(xù)推進(jìn)，預(yù)計自主品牌銷量及品牌影響力將有望逐步提升。
上汽大眾銷量表現(xiàn)維穩(wěn)，上汽通用銷量環(huán)比增長較快。上汽大眾3月銷量9.00萬輛，同比基本持平，環(huán)比增長42.9%；上汽大眾1季度累計銷量22.82萬輛，同比下降8.0%。上汽通用3月銷量4.38萬輛，同比下降29.3%，環(huán)比增長39.0%；上汽通用1季度累計銷量10.90萬輛，同比下降2.2%。新車方面，新款途昂Pro于3月10日正式上市，新車在外觀、尺寸、座艙、智駕等方面全面升級，一口價24.99-31.99萬元；3月28日，別克官方發(fā)布GL8家族新成員GL8陸尚，定位30萬級全尺寸、大七座新能源MPV，預(yù)計將于上海車展正式亮相，上半年內(nèi)上市。
盈利預(yù)測與投資建議
預(yù)測2024-2026年EPS分別為0.15、1.07、1.16元，維持可比公司25年P(guān)E平均估值20倍，目標(biāo)價21.40元，維持買入評級。
風(fēng)險提示
公司改革力度低于預(yù)期、上汽自主及合資品牌銷量低于預(yù)期、汽車出口政策變化影響、汽車行業(yè)價格戰(zhàn)風(fēng)險。
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