>> 華泰期貨-日?qǐng)?bào)：巴西天氣轉(zhuǎn)干，原糖止跌反彈-250402
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2025/4/2 |
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來(lái)源： |
華泰期貨 |
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作者： |
鄧紹瑞,李馨 |
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棉花觀點(diǎn)
市場(chǎng)要聞與重要數(shù)據(jù)
期貨方面，昨日收盤(pán)棉花2505合約13590元/噸，較前一日變動(dòng)+50元/噸，幅度+0.37%?，F(xiàn)貨方面，3128B棉新疆到廠價(jià)14605元/噸，較前一日變動(dòng)-11元/噸，現(xiàn)貨基差CF05+1015，較前一日變動(dòng)-61；3128B棉全國(guó)均價(jià)14864元/噸，較前一日變動(dòng)-17元/噸，現(xiàn)貨基差CF05+1274，較前一日變動(dòng)-67。
近期市場(chǎng)資訊，據(jù)USDA下屬機(jī)構(gòu)消息，2025/26年度巴基斯坦棉花播種面積預(yù)計(jì)有所恢復(fù)，或在210萬(wàn)公頃，同比增加約5%?；诮迥昶骄鶈萎a(chǎn)水平測(cè)算（不含2022/23年度），巴基斯坦新棉總產(chǎn)預(yù)期或?qū)⒃黾?，或?20萬(wàn)噸左右，同比增加5.7%。在供應(yīng)預(yù)期增加的基礎(chǔ)之上，新年度巴基斯坦進(jìn)口需求或?qū)⒂兴鶞p弱，預(yù)計(jì)在107萬(wàn)噸，同比減少10.8%，但仍處于近年較高水平。需求端來(lái)看，預(yù)計(jì)受紡織品出口表現(xiàn)較好影響，新年度巴基斯坦消費(fèi)預(yù)期增至229萬(wàn)噸，同比增加約1%?；谝陨希突固蛊谀?kù)存在47萬(wàn)噸，同比下降約6.6%，處于歷史較低水平。
市場(chǎng)分析
昨日鄭棉期價(jià)震蕩收漲。國(guó)際方面，上周美棉受到種植面積意愿縮減以及美元走弱的影響，主力合約出現(xiàn)反彈，但出口簽約量的顯著下滑對(duì)棉價(jià)繼續(xù)上漲造成壓力。短期內(nèi)供應(yīng)寬松的局面難以改變，疊加中美貿(mào)易摩擦升級(jí)，需求端預(yù)計(jì)進(jìn)一步受到制約。隨著3月底意向種植面積公布，預(yù)計(jì)美棉的交易重心逐漸轉(zhuǎn)移到新季供應(yīng)，需持續(xù)關(guān)注美棉主產(chǎn)區(qū)旱情以及對(duì)于新棉種植意向的影響。國(guó)內(nèi)方面，供應(yīng)端，24/25年度國(guó)內(nèi)超預(yù)期增產(chǎn)，商業(yè)庫(kù)存處于歷史同期高位，套保資金也持續(xù)壓制盤(pán)面。25/26年度國(guó)內(nèi)植棉面積預(yù)期增加，關(guān)注種植期天氣情況。需求端，最近兩周下游表現(xiàn)環(huán)比有所改善，不過(guò)需求好轉(zhuǎn)的力度不強(qiáng)，對(duì)比旺季同期水平還是偏弱的。紗廠目前以剛需補(bǔ)庫(kù)為主，持續(xù)關(guān)注天氣轉(zhuǎn)暖后下游夏季訂單的情況。
策略
中性。短期國(guó)際貿(mào)易環(huán)境惡化，國(guó)內(nèi)宏觀未帶來(lái)有效利好，產(chǎn)業(yè)端環(huán)比改善，但整體表現(xiàn)仍偏弱，關(guān)注后期邊際變動(dòng)，短期棉價(jià)或仍以區(qū)間震蕩為主。
風(fēng)險(xiǎn)
宏觀及政策風(fēng)險(xiǎn)
白糖觀點(diǎn)
市場(chǎng)要聞與重要數(shù)據(jù)
期貨方面，昨日收盤(pán)白糖2505合約6129元/噸，較前一日變動(dòng)+54元/噸，幅度+0.89%?，F(xiàn)貨方面，廣西南寧地區(qū)白糖現(xiàn)貨價(jià)格6200元/噸，較前一日變動(dòng)+30元/噸，現(xiàn)貨基差SR05+71，較前一日變動(dòng)-24。云南昆明地區(qū)白糖現(xiàn)貨價(jià)格5990元/噸，較前一日變動(dòng)+40元/噸，現(xiàn)貨基差SR05-139，較前一日變動(dòng)-14。
近期市場(chǎng)資訊，根據(jù)印度全國(guó)合作糖廠聯(lián)合會(huì)(NFCSF)發(fā)布的數(shù)據(jù)，2024-25榨季截至2025年3月31日，全國(guó)共113家糖廠仍在運(yùn)營(yíng)，累計(jì)壓榨甘蔗2.65326億噸，產(chǎn)糖2485萬(wàn)噸。上一榨季同期204家糖廠在運(yùn)營(yíng)，甘蔗壓榨量達(dá)到2.98104億噸，產(chǎn)糖量為3025萬(wàn)噸。
市場(chǎng)分析
昨日鄭糖期價(jià)偏強(qiáng)震蕩。原糖方面，雖然各機(jī)構(gòu)對(duì)印度產(chǎn)量仍有爭(zhēng)議，但由此帶來(lái)的擾動(dòng)已經(jīng)基本被盤(pán)面反映。巴西2月以來(lái)降雨偏少，不過(guò)干旱的實(shí)際影響尚待評(píng)估，根據(jù)各機(jī)構(gòu)對(duì)25/26榨季巴西中南部產(chǎn)量預(yù)估，增產(chǎn)預(yù)期依舊較強(qiáng)。短期在供應(yīng)偏緊的提振下，原糖05合約下方支撐較強(qiáng)。但中期巴西豐產(chǎn)預(yù)期仍存，糖價(jià)中期依舊承壓。鄭糖方面，由于外盤(pán)強(qiáng)勢(shì)反彈，國(guó)內(nèi)鄭糖在資金及情緒影響下一度突破前高。盡管?chē)?guó)內(nèi)本榨季維持增產(chǎn)，但短期進(jìn)口糖源十分有限，糖漿及預(yù)拌粉管控政策又繼續(xù)收緊，放開(kāi)的時(shí)間或有推遲，國(guó)產(chǎn)糖價(jià)格短期預(yù)計(jì)堅(jiān)挺，近月合約獲得支撐，短期鄭糖或維持高位震蕩，中期走勢(shì)預(yù)計(jì)跟隨原糖，重點(diǎn)關(guān)注糖漿預(yù)拌粉政策以及進(jìn)口節(jié)奏。
策略
中性。鄭糖大方向跟隨原糖波動(dòng)為主，重點(diǎn)關(guān)注巴西天氣及政策變化。
風(fēng)險(xiǎn)
宏觀、天氣及政策影響
紙漿觀點(diǎn)
市場(chǎng)要聞與重要數(shù)據(jù)
期貨方面，昨日收盤(pán)紙漿2505合約5638元/噸，較前一日變動(dòng)-6元/噸，幅度-0.11%。現(xiàn)貨方面，山東地區(qū)智利銀星針葉漿現(xiàn)貨價(jià)格6450元/噸，較前一日變動(dòng)+0元/噸，現(xiàn)貨基差SP05+812，較前一日變動(dòng)+6。山東地區(qū)俄針（烏針和布針）現(xiàn)貨價(jià)格5650元/噸，較前一日變動(dòng)+0元/噸，現(xiàn)貨基差SP0512，較前一日變動(dòng)+6。
近期市場(chǎng)資訊，昨日進(jìn)口木漿現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格呈下探趨勢(shì)。上海期貨交易所主力合約價(jià)格偏弱運(yùn)行，山東、江浙滬、廣東地區(qū)部分牌號(hào)現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格松動(dòng)20-60元/噸；進(jìn)口闊葉漿現(xiàn)貨市場(chǎng)成交延續(xù)剛需，山東地區(qū)部分牌號(hào)現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格松動(dòng)10-50元/噸，局部地區(qū)業(yè)者出貨意向差異化，實(shí)單一單一談；進(jìn)口化機(jī)漿現(xiàn)貨市場(chǎng)供需變動(dòng)有限，現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格橫盤(pán)整理，進(jìn)口本色漿現(xiàn)貨市場(chǎng)需求變現(xiàn)欠佳，山東、江浙滬地區(qū)市場(chǎng)價(jià)格小幅松動(dòng)20-50元/噸，江浙滬地區(qū)現(xiàn)貨緊缺，價(jià)格參考。
市場(chǎng)分析
紙漿期價(jià)昨日偏弱整理。供應(yīng)方面，一季度有一些海外漿廠檢修，供應(yīng)存在減量預(yù)期，導(dǎo)致2-3月外盤(pán)美金報(bào)價(jià)仍在繼續(xù)提漲，成本面支撐依舊較強(qiáng)。不過(guò)全球發(fā)運(yùn)仍處于高位，1月全球漿廠發(fā)往中國(guó)的紙漿數(shù)量同比增加。1-2月國(guó)內(nèi)紙漿進(jìn)口量大增，3月到港量預(yù)計(jì)也不低，短期供應(yīng)壓力逐漸增加，年后國(guó)內(nèi)港口庫(kù)存持續(xù)高位
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