>> 華泰期貨-氯堿日報：下游需求跟進不佳，燒堿現(xiàn)貨偏弱下行-250402
| 上傳日期： |
2025/4/2 |
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| 2386KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
梁宗泰,陳莉 |
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氯堿觀點
市場要聞與重要數(shù)據(jù)
PVC:
期貨價格及基差：PVC主力收盤價5099元/噸（+20）；華東基差-189元/噸（-10）;華南基差-49元/噸（+0）。
現(xiàn)貨價格：華東電石法報價4910元/噸（+10）；華南電石法報價5050元/噸（+20）。
上游生產利潤：蘭炭價格605元/噸（+0）；電石價格3085元/噸（+0）；電石利潤311元/噸（+0）；PVC電石法生產毛利-709元/噸（+44）；PVC乙烯法生產毛利-598元/噸（+70）；PVC出口利潤14.9美元/噸（+1.4）。
PVC庫存與開工：PVC廠內庫存44.0萬噸（-1.5）；PVC社會庫存46.9萬噸（-1.4）；PVC電石法開工率81.9%（-0.7%）；PVC乙烯法開工率74.4%（+1.8%）；PVC開工率79.8%（+0.0%）。
下游訂單情況：生產企業(yè)預售量61.8萬噸（+1.5）。
燒堿：
期貨價格及基差：SH主力收盤價2515元/噸（+3）；山東32%液堿基差157元/噸（-50）。
現(xiàn)貨價格：山東32%液堿報價855元/噸（-15）；山東50%液堿報價1460元/噸（-20）。
上游生產利潤：山東燒堿利潤1638元/噸（-38）；山東氯堿綜合利潤（0.8噸液氯）945.2元/噸（+47.6）；山東氯堿綜合利潤（1噸PVC）226.18元/噸（-12.38）；西北氯堿綜合利潤（1噸PVC）1702.96元/噸（+0.00）。
燒堿庫存與開工：液堿工廠庫存48.90萬噸（+2.93）；片堿工廠庫存2.33萬噸（+0.24）；燒堿開工率83.30%（-1.20%）。燒堿下游開工：氧化鋁開工率85.42%（-1.21%）；印染華東開工率68.51%（+0.00%）；粘膠短淺開工率88.36%（+2.43%）。
市場分析
PVC：
短期內PVC新增計劃檢修力度有限，部分前期檢修恢復開工，整體開工率預期小幅上行，PVC產量仍維持高位。4月檢修力度加大，預期緩解高供應壓力。需求端下游制品企業(yè)開工環(huán)比窄幅回升，但仍處同期低位，下游終端延續(xù)逢低采購，PVC需求仍顯疲弱。出口接單持續(xù)走好陸續(xù)交付，社會庫存延續(xù)去化，但庫存水平仍處于相對高位。短期內供需基本面支撐仍偏弱，PVC走勢承壓，但出口市場存有支撐，關注政策利好信息釋放及下游需求修復情況。
燒堿：
供應端，新增檢修企業(yè)較多，春季檢修開始逐步兌現(xiàn)，燒堿開工高位回落。后期檢修計劃仍較多，燒堿開工或延續(xù)回落，供應端壓力預期小幅緩解。需求端，主力下游氧化鋁維持偏弱走勢，現(xiàn)貨價格繼續(xù)下行，晉豫地區(qū)高成本的氧化鋁廠或進入現(xiàn)金流虧損狀態(tài)，近期氧化鋁企業(yè)檢修預期增加，耗堿需求預期減少或繼續(xù)對燒堿價格形成負反饋。非鋁需求備貨維持剛需采購，下游接貨積極性不高，燒堿廠庫庫存繼續(xù)回升。山東主力下游氧化鋁廠采購價再下調，拖累液堿現(xiàn)貨價格偏弱下行。檢修預期下燒堿供應或小幅收緊，但需求跟進偏弱下，供需基本面驅動仍有限，當前燒堿盤面弱勢主要在于交易主力下游氧化鋁虧損性檢修以及燒堿現(xiàn)貨價格下行的預期，繼續(xù)關注裝置檢修兌現(xiàn)情況、下游氧化鋁采購節(jié)奏及出口端需求支撐。
策略
PVC中性：短期內PVC供需基本面支撐仍偏弱，PVC走勢承壓，但出口市場存有支撐，需求未明顯改善下價格預計延續(xù)弱勢震蕩格局，關注政策利好信息釋放及下游需求修復情況。
燒堿謹慎偏空：檢修預期下燒堿供應或小幅收緊，但需求跟進偏弱下，供需基本面驅動仍有限，當前燒堿盤面弱勢主要在于交易主力下游氧化鋁虧損性檢修以及燒堿現(xiàn)貨價格下行的預期，燒堿價格預期延續(xù)弱勢震蕩。但當前燒堿出口窗口持續(xù)打開，出口需求存有支撐，須謹慎追空，并關注燒堿走勢能否止跌企穩(wěn)。繼續(xù)關注裝置檢修兌現(xiàn)情況以及下游氧化鋁采購節(jié)奏。
風險
PVC：下游開工環(huán)比大幅回升；上游裝置檢修兌現(xiàn)不如預期；宏觀利好信息釋放。
燒堿：上游檢修兌現(xiàn)不如預期；下游氧化鋁投產節(jié)奏放緩。
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