>> 湘財證券-鋼鐵行業(yè)周報：去庫持續(xù)，鋼價轉(zhuǎn)強-250331
| 上傳日期： |
2025/3/31 |
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| 1049KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
湘財證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
王逸奇 |
| 行業(yè)名稱： |
鋼鐵 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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核心要點：
市場回顧：鋼鐵板塊下跌2.63%
上周（3.24-3.28）鋼鐵板塊（801950.SI）下跌2.63%，同期滬深300上漲0.01%，行業(yè)跑輸基準(zhǔn)指數(shù)（滬深300）2.64個百分點。鋼鐵行業(yè)板塊PE估值為16.6倍，處于近十年來51.18%分位點；板塊PB估值為1.01倍，處于近十年來30.1%分位點。
需求季節(jié)性回升，去庫持續(xù)
供給：上周五大材總產(chǎn)量增加，鐵水產(chǎn)量、高爐開工率維持上升。截至3月28日，247家樣本鋼廠高爐開工率為82.13%，周環(huán)比上升0.15pct；樣本鋼廠鐵水產(chǎn)量為237.34萬噸，周環(huán)比上漲0.44%。五大鋼材品種供應(yīng)869.69萬噸，周環(huán)比上升0.49%。從供應(yīng)來看，鋼材產(chǎn)量季節(jié)性回升，五大鋼材品種產(chǎn)量中除冷軋外其余品種產(chǎn)量均有所增加，部分高爐廠復(fù)產(chǎn)增產(chǎn)，供應(yīng)量穩(wěn)增。
需求：截至3月28日，上周五大品種周消費量為919.78萬噸，環(huán)比增加1.4%。目前正處“金三”末期，隨著下游企業(yè)復(fù)工，需求邊際好轉(zhuǎn)。但受制于基建、房建資金到位情況，短期用鋼需求恢復(fù)受到一定壓制，終端需求恢復(fù)緩慢。但后期來看，隨著各種專項債的陸續(xù)落地，需求仍有增長空間，尤其是制造業(yè)。隨著國內(nèi)經(jīng)濟政策逐步落地和季節(jié)性需求的回暖，鋼材需求仍存在一定的支撐。
庫存：截至3月28日，五大鋼材總庫存1737.6萬噸，周環(huán)比下降2.85%。五大品種鋼材總庫存下降，庫存水平低于去年同期，短期庫存或仍處于去庫階段。
五大材鋼價整體上漲，鋼廠盈利率回升
五大材鋼價整體上漲，鋼廠盈利率回升。截至3月28日，螺紋鋼、線材、中厚板、熱軋板卷、冷軋板卷的價格指數(shù)分別為3380元/噸、3548元/噸、3614元/噸、3466元/噸、4183元/噸，周環(huán)比分別+0.75%、+0.8%、+0.64%、+0.23%、-0.02%。247家樣本鋼企盈利率為53.7%，周環(huán)比上漲0.46%。
投資建議
短期來看，受國內(nèi)鋼鐵行業(yè)正在籌劃成立相關(guān)基金，建立落后鋼鐵產(chǎn)能退出的補償機制影響，減產(chǎn)情緒發(fā)酵，部分鋼廠已實施減。且目前仍處于傳統(tǒng)旺季，市場需求有一定增量，去庫或仍將持續(xù)，鋼價支撐較強。此外，受《鋼鐵行業(yè)規(guī)范條件（2025年修訂）》影響，行業(yè)高端化、綠色化轉(zhuǎn)型有望加速。我們認(rèn)為能效水平較高的綠色鋼企以及在廢鋼利用率、電爐鋼產(chǎn)能方面擁有技術(shù)優(yōu)勢的鋼企更具投資價值。長期來看，隨著行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展、區(qū)域性產(chǎn)能整合加速，擁有規(guī)模優(yōu)勢的龍頭企業(yè)更具投資價值。維持行業(yè)“增持”評級。
風(fēng)險提示
限產(chǎn)力度不及預(yù)期風(fēng)險。經(jīng)濟復(fù)蘇不及預(yù)期風(fēng)險。海外經(jīng)濟衰退風(fēng)險。
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