>> 招商證券-江淮汽車(600418)2024Q4投資虧損及資產(chǎn)減值拖累業(yè)績(jī)，關(guān)注尊界品牌進(jìn)展-250402
| 上傳日期： |
2025/4/2 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
汪劉勝,陸乾隆 |
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3月29日晚公司發(fā)布2024年度報(bào)告，2024年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入422.02億元，同比-6.25%；歸母凈利潤(rùn)、扣非歸母凈利潤(rùn)分別為-17.84億元、-27.41億元；銷售毛利率10.48%，同比-0.81pct；銷售凈利率-4.73%，同比-4.57pct。
四季度營(yíng)收有所下滑，盈利承壓運(yùn)行。2024年四季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入99.31億元；歸母凈利潤(rùn)-24.09億元；扣非歸母凈利潤(rùn)-25.1億元；銷售毛利率7.75%，同比-3.08pct，環(huán)比-3.61pct；銷售凈利率-24.87%，同比-23.35pct，環(huán)比-27.37pct。大幅虧損主要系：（1）2024年公司聯(lián)營(yíng)企業(yè)大眾安徽經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)出現(xiàn)虧損，導(dǎo)致四季度公司確認(rèn)對(duì)大眾安徽的投資收益為-13.5億元左右。（2）四季度計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備11億元左右。上述均已在1月24日公告。
攜手華為，合力打造尊界高端豪華品牌。2024年3月，與華為終端有限公司簽訂合作備忘錄，將基于以O(shè)penHarmony為底座的HarmonyOS，共同進(jìn)行場(chǎng)景定義和體驗(yàn)設(shè)計(jì)，啟動(dòng)鴻蒙原生應(yīng)用開發(fā)，提供更加智慧的出行解決方案和信息服務(wù)平臺(tái)。2024年4月，與華為數(shù)字能源于北京簽署全面戰(zhàn)略合作協(xié)議，圍繞新能源汽車的車、機(jī)、充三位一體全面深入戰(zhàn)略合作。同月，公司旗下基于鴻蒙打造的新國潮智能電混MPV瑞風(fēng)RF8鴻蒙版上市，上市價(jià)格為燃油旗艦版20.99萬元，PHEV旗艦型25.99萬元。2024年11月，公司與華為深度合作的超豪華平臺(tái)上的首款產(chǎn)品尊界S800首次公開亮相，意味著自主品牌正逐步打破百萬級(jí)豪車市場(chǎng)被外資壟斷的格局。同時(shí)，為保證產(chǎn)品高質(zhì)量量產(chǎn)，公司與華為攜手打造了尊界超級(jí)工廠，并于2024年12月落成。該工廠是集數(shù)字化研發(fā)、綠色低碳智造、品牌體驗(yàn)服務(wù)等功能于一體的世界級(jí)智能工廠，預(yù)計(jì)達(dá)產(chǎn)后年產(chǎn)值將超1000億元。
通過智能化技術(shù)賦能，打造全域線控智慧底盤。2024年11月亮相的全域線控智慧底盤以公司自研的ICDC智能底盤動(dòng)態(tài)控制模塊為計(jì)算中心，首次應(yīng)用XYZ協(xié)控技術(shù)，通過車輛運(yùn)動(dòng)傳感器以及部分智駕傳感器的協(xié)同配合，可實(shí)現(xiàn)統(tǒng)一獲取感知信息，統(tǒng)一決策，統(tǒng)一進(jìn)行車輛運(yùn)動(dòng)的動(dòng)態(tài)控制，使得車輛在前后、上下、左右的移動(dòng)和旋轉(zhuǎn)過程中實(shí)現(xiàn)任意的協(xié)控控制。該智慧底盤可以實(shí)現(xiàn)橫移、蟹行、原地掉頭等傳統(tǒng)底盤無法實(shí)現(xiàn)的8種運(yùn)動(dòng)模式。
AI大模型賦能智能座艙全新升級(jí)，公司智能化轉(zhuǎn)型升級(jí)提速。2024年6月，訊飛星火大模型V4.0正式發(fā)布，持續(xù)賦能公司旗下MPV瑞風(fēng)RF8，提高智能交互體驗(yàn)。作為全行業(yè)首款搭載訊飛星火認(rèn)知大模型的MPV，瑞風(fēng)RF8具備暢聊共情對(duì)話、智慧用車專家、沉浸場(chǎng)景服務(wù)、智教互動(dòng)助手等19個(gè)功能；在全新訊飛智能語音系統(tǒng)的加持下，瑞風(fēng)RF8滿足多音區(qū)精準(zhǔn)識(shí)別，各種功能可見即可說。公司與科大訊飛聯(lián)合開發(fā)的最新智能語音助手是目前全球最高版本，可實(shí)現(xiàn)車控、娛樂、導(dǎo)航、出行等31項(xiàng)功能，識(shí)別精準(zhǔn)度高達(dá)99.8%，平均響應(yīng)事件僅1.5s，領(lǐng)先行業(yè)水平。
與寧德時(shí)代強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手，共創(chuàng)新能源商用車新篇章。2024年1月，與寧德時(shí)代正式簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議。合作包括動(dòng)力電池供應(yīng)、換電技術(shù)導(dǎo)入、新技術(shù)開發(fā)和應(yīng)用。目前，寧德時(shí)代商用動(dòng)力電池品牌“寧德時(shí)代天行”已正式發(fā)布，并率先搭載于公司旗下的新能源產(chǎn)品中。2025年1月，公司旗下釔威汽車科技有限公司與寧德時(shí)代簽署關(guān)于共同推進(jìn)CIIC一體化智能底盤搭載整車項(xiàng)目的技術(shù)合作協(xié)議，雙方將在CIIC一體化智能底盤（滑板底盤）領(lǐng)域充分開展技術(shù)合作，基于該底盤開發(fā)新車型平臺(tái)，并推進(jìn)實(shí)現(xiàn)多個(gè)場(chǎng)景化車型的落地。
“一帶一路”建設(shè)行穩(wěn)致遠(yuǎn)，出海新模式成效顯著。公司2024年12月銷量2.62萬輛，其中新能源車乘用車銷量3119輛，同比+74.73%；2024年全年累計(jì)銷量40.31萬輛，其中新能源乘用車?yán)塾?jì)銷量3.12萬輛，同比+8.20%。出海方面，目前，公司已在124個(gè)“一帶一路”共建國家累計(jì)出口超80萬輛。2024年，公司境外營(yíng)收238.92億元，毛利率14.95%，同比+1.44pct。在哈薩克斯坦，公司2024年終端實(shí)銷超1.3萬臺(tái)，同比+50.2%，市場(chǎng)占有率超6%；其中，乘用車全年終端銷量超萬臺(tái)，位居全球品牌第5位，中國品牌第2位。另外，本土化方面，2024年9月，公司商用車CKD生產(chǎn)線正式投產(chǎn)，系哈薩克斯坦首條卡車CKD生產(chǎn)線。同時(shí)，公司也在泰國、印尼、新加坡、緬甸、老撾等國家積極推動(dòng)和迎接汽車電動(dòng)化浪潮；其中，3月，與巴西優(yōu)步（UBER）正式建立戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，為巴西全國的UBER司機(jī)提供E-JS1電動(dòng)汽車購買優(yōu)惠政策。
投資建議：公司與華為合作首款車尊界S800已經(jīng)開始宣發(fā)，預(yù)計(jì)5月份上市，今年是尊界品牌的產(chǎn)品大年，公司是華為智選車中唯一的豪華車合作伙伴，有望將公司乘用車業(yè)務(wù)推上新臺(tái)階，維持“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：1）下游需求不及預(yù)期；2）新車推廣不及預(yù)期。
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