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核心觀點(diǎn)：
　　行業(yè)下行疊加公司加強(qiáng)項(xiàng)目選擇致收入下滑。公司發(fā)布2024年年報(bào)，報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營收39.58億元，同比-23.94%；歸母凈利潤3.80億元，同比+16.62%。收入下降系銀行經(jīng)營承壓導(dǎo)致IT投入趨于謹(jǐn)慎，且公司主動(dòng)優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、積極選擇和管理項(xiàng)目。而也正因此，公司實(shí)現(xiàn)了項(xiàng)目、產(chǎn)品精細(xì)化管理，運(yùn)營效率取得顯著提升，毛利率達(dá)29.02%，同比增加3.08pct，公司歸母凈利潤和扣非凈利潤亦均有不錯(cuò)增幅。
　　四大產(chǎn)品線持續(xù)升級，AI應(yīng)用落地加速有望推動(dòng)公司營收重回增長。24年公司信貸產(chǎn)品斬獲多個(gè)信貸系統(tǒng)千萬級訂單，智能貸后管理、智能一體化催收管理、數(shù)字化不良資產(chǎn)管理三大業(yè)務(wù)系列產(chǎn)品均有新的中標(biāo)斬獲。公司上線“星鏈”數(shù)據(jù)要素SAAS運(yùn)營服務(wù)平臺，助力客戶在精準(zhǔn)營銷與風(fēng)險(xiǎn)運(yùn)營等領(lǐng)域快速產(chǎn)品創(chuàng)新。此外，公司監(jiān)管業(yè)務(wù)新增訂單額同比翻倍增長；創(chuàng)新研發(fā)的“一表通”信BOX系列一體機(jī)完成產(chǎn)品化落地；將AI應(yīng)用到營銷運(yùn)營工具當(dāng)中，大幅提高人效和業(yè)務(wù)指標(biāo)的達(dá)成；逐漸起構(gòu)建以大模型為技術(shù)突破口的新一代銀行智慧渠道整體方案，25年公司營收有望重回增長。（資料來源：24年報(bào)）
　　精細(xì)化管理初顯成效，人均創(chuàng)利重回增長。截至24年底，公司員工數(shù)11539人，同比-8%，人均創(chuàng)利重回增長至3.29萬元（同比+26.81%）。
　　籌劃香港上市，彰顯長期發(fā)展信心。3月30日公司發(fā)布公告，公司擬發(fā)行境外上市外資股（H股）股票并申請?jiān)谙愀勐?lián)合交易所有限公司主板掛牌上市。（資料來源：公告2025-026）
　　盈利預(yù)測與投資建議。考慮到公司是銀行IT龍頭，預(yù)計(jì)25-27年eps為0.60/0.69/0.82元/股，參考可比公司估值，給予25年45倍PE，合理價(jià)值為26.79元/股，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示?？蛻粜枨笮迯?fù)不及預(yù)期。新產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期。行業(yè)競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)。