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低硫燃油產(chǎn)業(yè)鏈回顧
　　1.宏觀：
　　近期公布的美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，如2月CPI數(shù)據(jù)、3月密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)及2月零售數(shù)據(jù)等，顯示美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍有放緩跡象；美聯(lián)儲(chǔ)3月議息會(huì)議表示將維持利率在4.25%-4.5%不變，點(diǎn)陣圖顯示今年或降息兩次；鮑威爾表態(tài)偏鴿派。
　　2.供應(yīng)：
　　本月，中國(guó)地方煉廠開(kāi)工率呈現(xiàn)震蕩上行態(tài)勢(shì)。山東地區(qū)前期檢修的煉廠陸續(xù)復(fù)工并穩(wěn)步提升加工量，其他部分煉廠也紛紛提高生產(chǎn)負(fù)荷，有力支撐整體開(kāi)工率的回升。東北地區(qū)某煉廠因原料供應(yīng)緊張狀況得到緩解，產(chǎn)量提升顯著。然而，華中地區(qū)前期停工檢修的煉廠仍在減量運(yùn)行，山東及華北地區(qū)少數(shù)煉廠根據(jù)成品油出貨情況適度下調(diào)加工量，個(gè)別煉廠常減壓裝置進(jìn)入檢修期。綜合上述因素，盡管本月中國(guó)地?zé)掗_(kāi)工率有所上漲，但整體增幅較為有限。
　　3.需求：
　　海外：3月新加坡船用燃料銷量為414.51萬(wàn)噸，較2月下降7.64%，較去年同期減少8.08%。其中，傳統(tǒng)船用燃料油銷量為400.42萬(wàn)噸，環(huán)比下降7.89%；生物混合型燃料銷量為11.09萬(wàn)噸，環(huán)比小幅增長(zhǎng)2.78%；LNG銷量為3萬(wàn)噸，環(huán)比下降8.54%。1月?？啃录悠赂劭诩佑偷拇皵?shù)量為3075艘，環(huán)比減少14.11%，單船平均加注量約為1348噸。此外，美國(guó)對(duì)中國(guó)加征關(guān)稅導(dǎo)致集裝箱船運(yùn)活動(dòng)減少，進(jìn)一步壓制整體船用燃料需求。與此同時(shí)，紅海地區(qū)船只遭襲事件有所減少，自2月以來(lái)，約有47艘船只調(diào)整航線，從好望角改為通過(guò)蘇伊士運(yùn)河，這一變化也對(duì)新加坡船加油需求形成一定利空影響。
　　國(guó)內(nèi)：2025年2-3月中國(guó)燃料油產(chǎn)量為693.3萬(wàn)噸，同比下跌15.25%。煉廠原料端燃料油進(jìn)口需求下降，帶動(dòng)進(jìn)口量減少，2025年2-3月我國(guó)共進(jìn)口燃料油383.65萬(wàn)噸，同比減少23.26%；保稅船燃出口量波動(dòng)不大，2-3月我國(guó)出口燃料油總量在300.48萬(wàn)噸，同比減少1.87%。