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礦冶矛盾與鋅價關系
　　2021年歐洲能源危機爆發(fā)，在天然氣、電價等瘋狂上漲的壓力下，歐洲冶煉廠成本大幅增加，冶煉虧損持續(xù)擴大，冶煉廠陸續(xù)減產(chǎn)、停產(chǎn)。而此時海外鋅精礦持續(xù)放量，鋅精礦供應的過剩逐步擴大。2022年鋅精礦加工費雖不斷上調(diào)，但難以支撐海外冶煉成本，精煉鋅供應持續(xù)縮減，助推鋅價持續(xù)攀升。隨著海外能源問題逐步緩解，精煉鋅冶煉扭虧為盈后，歐洲冶煉廠逐步復產(chǎn)。但此時礦山鋅精礦庫存仍處高位，導致加工費居高不下，而鋅價隨著精煉鋅的持續(xù)放量而走低，礦山由盈利轉為虧損態(tài)勢。進入2023年，海外礦山因虧損、品位下滑、自然災害、人為因素等影響出現(xiàn)大面積減停產(chǎn)。而此時海外冶煉廠復產(chǎn)疊加國內(nèi)新投冶煉廠產(chǎn)能釋放，對鋅精礦需求增加。鋅精礦供應逐步由過剩轉為短缺態(tài)勢，鋅精礦加工費再次出現(xiàn)下調(diào)。2024上半年，海外鋅精礦減停產(chǎn)規(guī)模仍在擴大，加工費雖有下調(diào)，但冶煉廠仍處于盈利態(tài)勢。下半年，國產(chǎn)鋅精礦加工費一度跌至1400元/噸，進口鋅精礦加工費跌至-40美元/干噸。冶煉廠由盈利轉為虧損，且虧損逐步擴大，冶煉廠主動下調(diào)開工率以減少虧損。精煉鋅供應再次出現(xiàn)短缺，鋅價重心逐步上移。
　　進入2025年，1-2月國內(nèi)鋅精礦供應邊際好轉，鋅精礦加工費雖持續(xù)上調(diào)，但冶煉廠仍處于虧損狀態(tài)。疊加春節(jié)假期影響，精煉鋅產(chǎn)量釋放并不明顯。進入3月鋅精礦加工費延續(xù)上調(diào)，疊加副產(chǎn)品收益可觀，冶煉廠扭虧為盈。3月國內(nèi)精煉鋅產(chǎn)量54.69萬噸，環(huán)比增加13.7%，同比增加4.07%。預計4月國內(nèi)精煉鋅產(chǎn)量環(huán)比增加4%至56.87萬噸。海內(nèi)外鋅精礦大幅放量預期疊加冶煉廠產(chǎn)能過剩，預計精煉鋅仍將持續(xù)大幅放量，鋅價存有下跌預期。在此背景下，礦山的成本問題再次浮現(xiàn)，本文將通過數(shù)據(jù)對海內(nèi)外礦山成本及今年供應端放量預期進行分析講解。