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本期投資提示：
　　事件：近期中共中央辦公廳、國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于完善價(jià)格治理機(jī)制的意見》（以下簡(jiǎn)稱《意見》）。在《意見》總體要求提出，堅(jiān)持社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)改革方向，能由市場(chǎng)形成價(jià)格的都交給市場(chǎng)，促進(jìn)先進(jìn)優(yōu)質(zhì)生產(chǎn)要素高效順暢流動(dòng)，有效服務(wù)全國(guó)統(tǒng)一大市場(chǎng)建設(shè)。堅(jiān)持系統(tǒng)觀念、綜合施策，統(tǒng)籌國(guó)內(nèi)國(guó)際兩個(gè)市場(chǎng)兩種資源，兼顧上下游各環(huán)節(jié)，強(qiáng)化各領(lǐng)域改革協(xié)同聯(lián)動(dòng)，實(shí)現(xiàn)價(jià)格合理形成、利益協(xié)調(diào)共享、民生有效保障、監(jiān)管高效透明。《意見》同時(shí)提出健全促進(jìn)資源高效配置的市場(chǎng)價(jià)格形成機(jī)制、創(chuàng)新服務(wù)重點(diǎn)領(lǐng)域發(fā)展和安全的價(jià)格引導(dǎo)機(jī)制、完善促進(jìn)物價(jià)保持合理水平的價(jià)格調(diào)控機(jī)制、優(yōu)化透明可預(yù)期的市場(chǎng)價(jià)格監(jiān)管機(jī)制、強(qiáng)化價(jià)格治理基礎(chǔ)能力建設(shè)等。
　　公用事業(yè)市場(chǎng)化改革方興未艾，價(jià)格機(jī)制有望進(jìn)一步理順?！兑庖姟访鞔_提出深化價(jià)格市場(chǎng)化改革及加快重點(diǎn)領(lǐng)域市場(chǎng)建設(shè)，涉及電力、燃?xì)狻⒐┧榷鄠€(gè)公用事業(yè)子領(lǐng)域，既強(qiáng)調(diào)各類商品價(jià)格由市場(chǎng)形成，又強(qiáng)調(diào)加快重點(diǎn)領(lǐng)域市場(chǎng)建設(shè)，全面夯實(shí)價(jià)格市場(chǎng)化改革基礎(chǔ)。目前我國(guó)電力、燃?xì)獾阮I(lǐng)域價(jià)格市場(chǎng)化已取得顯著成果，煤電已全面市場(chǎng)化，綠電全面入市在即，天然氣上游價(jià)格也基本完全由市場(chǎng)形成?！兑庖姟诽岢龇制贩N、有節(jié)奏推進(jìn)各類電源上網(wǎng)電價(jià)市場(chǎng)化改革，深化天然氣價(jià)格市場(chǎng)化改革，有利于全產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)袌?chǎng)化程度深化。我們認(rèn)為未來核電、水電、城燃領(lǐng)域電價(jià)、氣價(jià)形成機(jī)制有望持續(xù)優(yōu)化，并在更多元、完善的包括現(xiàn)貨、期貨等交易市場(chǎng)中通過靈活的交易策略增收提效。
　　打通價(jià)格傳導(dǎo)堵點(diǎn)，促進(jìn)可持續(xù)發(fā)展的公用事業(yè)價(jià)格機(jī)制。繼去年7月在《中共中央關(guān)于進(jìn)一步全面深化改革推進(jìn)中國(guó)式現(xiàn)代化的決定》強(qiáng)調(diào)要優(yōu)化居民階梯水價(jià)、電價(jià)、氣價(jià)制度后，本次《意見》再次明確提出健全公用事業(yè)價(jià)格動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制；深入推進(jìn)天然氣上下游價(jià)格聯(lián)動(dòng)；優(yōu)化居民階梯水價(jià)、電價(jià)、氣價(jià)制度，彰顯中央對(duì)公用事業(yè)價(jià)格機(jī)制深化改革的決心。目前電源側(cè)發(fā)電企業(yè)及城市燃?xì)舛▋r(jià)長(zhǎng)期受到較強(qiáng)的政府約束，尤其在能源成本價(jià)格波動(dòng)較強(qiáng)、幅度較大的情況下，終端定價(jià)往往呈現(xiàn)價(jià)格聯(lián)動(dòng)較弱、調(diào)節(jié)頻率偏低的情況，導(dǎo)致電力、燃?xì)庠谑袌?chǎng)價(jià)格傳導(dǎo)時(shí)易發(fā)生扭曲。居民環(huán)節(jié)水、電、氣價(jià)一直以來是公用事業(yè)領(lǐng)域亟待理順定價(jià)機(jī)制的痛點(diǎn)。長(zhǎng)期讓公用事業(yè)企業(yè)在居民端承擔(dān)成本波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，不利于公用事業(yè)產(chǎn)品的穩(wěn)定安全供應(yīng)。燃?xì)鈨r(jià)改走在行業(yè)前列，多地水價(jià)亦有調(diào)整，公用事業(yè)行業(yè)商品上下游價(jià)格聯(lián)動(dòng)有望在國(guó)家政策推動(dòng)下加速執(zhí)行。我們認(rèn)為居民端公用事業(yè)定價(jià)機(jī)制有望不斷完善，帶動(dòng)行業(yè)盈利能力企穩(wěn)。
　　健全促進(jìn)綠色低碳轉(zhuǎn)型能源價(jià)格政策，綠電環(huán)境價(jià)值有望加速?！兑庖姟诽岢鼋⒔∪烊粴獍l(fā)電、儲(chǔ)能等調(diào)節(jié)性資源價(jià)格機(jī)制；以全國(guó)碳排放權(quán)交易市場(chǎng)為主體，完善碳定價(jià)機(jī)制；完善全國(guó)統(tǒng)一的綠色電力證書交易體系。當(dāng)前全國(guó)新型電力系統(tǒng)建設(shè)持續(xù)提速，新為了保障電力統(tǒng)一大市場(chǎng)的建設(shè)推進(jìn)。在新能源占比快速提升，綠電全面入市的背景下，我們認(rèn)為綠電環(huán)境價(jià)值、氣電及儲(chǔ)能調(diào)節(jié)價(jià)值也應(yīng)獲得明確定價(jià)，相關(guān)參與主體應(yīng)獲得合理穩(wěn)定的回報(bào)，以增強(qiáng)新型電力系統(tǒng)整體的穩(wěn)定性。在調(diào)控政策引導(dǎo)下，綠電及其他清潔能源投資回報(bào)有望穩(wěn)步提升，為我國(guó)完成能源低碳綠色轉(zhuǎn)型打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
　　投資分析意見：1）水電：大水電具有梯級(jí)聯(lián)調(diào)的增發(fā)效益，2024年底高蓄能保證今年發(fā)電能力，推薦長(zhǎng)江電力、國(guó)投電力、川投能源、華能水電。2）綠電：綠電環(huán)境價(jià)值釋放，新能源全面市場(chǎng)化后風(fēng)電盈利能力更為穩(wěn)定，建議關(guān)注新天綠色能源、福能股份、中閩能源、龍?jiān)措娏?、三峽能源。3）核電：2022-2023核準(zhǔn)新增10臺(tái)機(jī)組，2024年11核準(zhǔn)臺(tái)再創(chuàng)新高，看好核電企業(yè)成長(zhǎng)性，建議關(guān)注中國(guó)核電、中國(guó)廣核（A+H）。4）火電：容量電價(jià)與輔助服務(wù)市場(chǎng)化定價(jià)等政策的連續(xù)出臺(tái)，有利于穩(wěn)定火電綜合盈利能力。燃料成本和財(cái)務(wù)費(fèi)用還有下降空間，推薦申能股份、華電國(guó)際、華潤(rùn)電力、建投能源。5）天然氣：降本+居民氣價(jià)改利好城燃公司盈利能力回升，推薦優(yōu)質(zhì)港股城燃企業(yè)新奧能源、香港中華煤氣、華潤(rùn)燃?xì)狻⒅袊?guó)燃?xì)?、昆侖能源。同時(shí)推薦產(chǎn)業(yè)一體化天然氣貿(mào)易商新奧股份、新天綠色能源、九豐能源、深圳燃?xì)狻?）水務(wù)：水價(jià)機(jī)制理順有望帶動(dòng)水務(wù)公司價(jià)值重估，推薦興蓉環(huán)境、粵海投資、瀚藍(lán)環(huán)境等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：煤炭、天然氣價(jià)格高波動(dòng)、新能源消納不及預(yù)期、上網(wǎng)電價(jià)下降、天然氣順價(jià)執(zhí)行不及預(yù)期。