>> 華創(chuàng)證券-拓邦股份(002139)2024年報點評：營收突破百億大關(guān)，多業(yè)務重塑戰(zhàn)略版圖-250402
| 上傳日期： |
2025/4/3 |
大?。?/td>
| 887KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
歐子興,陸心媛 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
事項：
3月27日，公司發(fā)布《2024年年度報告》，2024年公司實現(xiàn)營業(yè)收入105.01億元（同比+16.78%），歸母凈利潤6.71億元（同比+30.25%）。
評論：
營收已跨百億大關(guān)，盈利能力持續(xù)提升。2024年公司實現(xiàn)營業(yè)收入105.01億元（同比+16.78%），歸母凈利潤6.71億元（同比+30.25%），扣非歸母凈利潤6.42億元（同比+25.42%）。單四季度公司實現(xiàn)收入28.02億元，環(huán)比增長4.39%，同比增長6.48%。歸母凈利潤1.19億元，環(huán)比下滑27.03%，同比下滑14.30%。
公司深化實施精敏運營戰(zhàn)略，綜合運用多種手段實現(xiàn)對成熟產(chǎn)品有效降本。在研發(fā)設計階段，公司通過創(chuàng)新設計和優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)降低成本；在采購環(huán)節(jié)，公司加強供應商管理與合作，爭取更優(yōu)惠的采購價格；在制造過程中，公司提升生產(chǎn)自動化水平和工藝效率，減少浪費和提高生產(chǎn)效益。2024年公司實現(xiàn)綜合毛利率22.97%，同比提升0.66個百分點；凈利率6.40%，同比提升0.7個百分點。公司三項期間費用（銷售費用、管理費用、研發(fā)費用）合計同比增加約1.39億元，合計費用率為15.14%，同比減少1.0個百分點。其中銷售費用同比+17.65%主要系為開展新業(yè)務配備的人員職工薪酬增加，以及為開拓海外市場產(chǎn)生的差旅費、參展費增加所致。管理費用同比-8.43%主要系報告期公司優(yōu)化內(nèi)部管理、提升經(jīng)營效率所致。研發(fā)費用同比+17.25%主要系公司加大相關(guān)投入所致。
公司多業(yè)務重塑戰(zhàn)略版圖，各板塊業(yè)務毛利率均實現(xiàn)增長。2024年公司分別實現(xiàn)工具和家電/數(shù)字能源和智能汽車/機器人三大業(yè)務板塊收入79.81/20.52/4.68億元，同比分別+25.48%/-6.32%/+6.09%。其中工具和家電板塊毛利率為23.17%，同比提升0.25個百分點。目前美國降息解壓房地產(chǎn)市場，下游去庫結(jié)束推動工具&OPE市場修復，工具行業(yè)鋰電化、無繩化加速，鋰電產(chǎn)品滲透率持續(xù)提升，專業(yè)級工具、園林工具需求恢復增長。而家電板塊公司在核心品類實現(xiàn)快速增長的同時，新風機、溫控器、洗地機等商用品類及創(chuàng)新場景個性化需求品類實現(xiàn)份額提升。數(shù)字能源和智能汽車板塊毛利率為20.91%，同比提升1.52個百分點。數(shù)字能源板塊公司已完成產(chǎn)品的儲備及海外市場平臺的搭建，后續(xù)將借助全球化的布局及快速響應能力，加速成為該領域的第一梯隊。智能汽車板塊公司主要圍繞電動化和高階智駕應用，建立產(chǎn)品矩陣，核心產(chǎn)品有激光雷達電機和充電樁。機器人板塊毛利率為28.68%，同比提升0.58個百分點。該板塊主要聚焦服務機器人、人形機器人、工業(yè)機器人及設備提供控制、電機、驅(qū)動及AI整機產(chǎn)品。公司技術(shù)已在割草機、護理機、掃地機等多個產(chǎn)品線上實現(xiàn)模塊化集成應用，面向人形機器人，公司已構(gòu)建空心杯電機8mm和10mm的產(chǎn)品平臺，靈巧手驅(qū)動模組集成了空心杯電機、減速箱、絲杠及編碼器等核心部件，形成高精度、高出力、低功耗的小型模塊化驅(qū)動單元。模組已實現(xiàn)單次出力＞10N、抓取壽命＞10萬次的穩(wěn)定表現(xiàn)，位置控制精度≤0.5mm，重復定位與絕對定位精度行業(yè)領先，能精準復現(xiàn)人類手指0.1mm級細微操作。
投資建議：公司在智能控制領域行業(yè)領先，目前公司海外產(chǎn)能逐步爬升，機器人等板塊亦取得突破性進展，我們預計公司2025~2027年收入分別為125.58/147.38/173.11億元，25-26年前值為124.00/147.14億元，歸母凈利潤預計分別為8.30/10.28/12.68億元，25-26年前值為9.15/11.12億元，。參考可比公司估值給予公司2025年28倍PE估值，給予目標市值232.34億元，對應目標價18.63元，維持“推薦”評級。
風險提示：上游元器件價格上漲，下游需求不及預期，國際貿(mào)易摩擦加劇
|
|
