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事件描述
　　中航沈飛公司發(fā)布2024年報(bào)。2024年公司營業(yè)收入為428.37億元，同比減少7.37%；歸母凈利潤為33.94億元，同比增長12.86%；扣非后歸母凈利潤為33.73億元，同比增長15.88%；負(fù)債合計(jì)425.39億元，同比增長8.49%；貨幣資金98.92億元，同比減少36.48%；應(yīng)收賬款192.25億元，同比增長169.87%；存貨136.01億元，同比增長16.75%。
　　事件點(diǎn)評
　　四季度營收和凈利潤高速增長。2024年受合同簽訂進(jìn)度、配套供應(yīng)進(jìn)度等外部因素影響，公司營收同比減少7.37%。2024年四季度，單季度實(shí)現(xiàn)營收175.40億元，同比增長50.99%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤15.76億元，同比增長145.19%。
　　提質(zhì)控本成效顯著。2024年公司加強(qiáng)裝備現(xiàn)代化管理體系建設(shè)，深化落實(shí)低成本可持續(xù)發(fā)展，2024年毛利率同比提升1.52個百分點(diǎn)達(dá)到12.47%，凈利率同比提升1.46個百分點(diǎn)達(dá)到7.97，提質(zhì)控本增效顯著。
　　持續(xù)受益于我國空軍和海軍航空兵裝備新增和換代的迫切需求。我國空軍建設(shè)正向戰(zhàn)略空軍加速轉(zhuǎn)型，公司三代半戰(zhàn)斗機(jī)殲-16系列是我國目前空軍主力機(jī)型，也是我國仍有剩余的部分二代機(jī)以及很多早期型號三代機(jī)的主要換代更新機(jī)型。新一代隱身戰(zhàn)機(jī)殲-35的空軍型和艦載型需求巨大，同時殲-15系列作為具備多用途能力的三代機(jī)仍將長期作為艦載機(jī)主力，具備持續(xù)增量需求，公司將持續(xù)受益于下游高景氣度。
　　投資建議
　　預(yù)計(jì)公司2025-2027年EPS分別為1.47\1.66\1.87，對應(yīng)公司4月1日收盤價44.49元，2025-2027年P(guān)E分別為30.3\26.7\23.8，維持“買入-A”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　主力機(jī)型列裝不及預(yù)期；生產(chǎn)交付不及預(yù)期。