久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件
　　4月2日公司發(fā)布2024年報(bào)：公司實(shí)現(xiàn)收入135.71億元，同比+17.68%；歸母凈利潤(rùn)為29.83億元，同比-3.76%。4Q24收入為34.73億元，環(huán)比-0.89%，同比+29.68%；歸母凈利潤(rùn)為7.88億元，環(huán)比+14.49%，同比+3.32%。
　　點(diǎn)評(píng)
　　業(yè)績(jī)符合預(yù)期，毛利率波動(dòng)或源于自產(chǎn)礦比例變化。4Q24鉬精礦價(jià)格環(huán)比-0.70%、同比+18.27%至3676元/噸度。價(jià)格環(huán)比基本持平，考慮4Q24毛利環(huán)比+8.57%，毛利率環(huán)比+3.68pct,我們認(rèn)為Q4自產(chǎn)礦銷量環(huán)比增加為盈利能力環(huán)比提升的主因；綜合考慮公司生產(chǎn)銷售具有一定季節(jié)性因素，銷量波動(dòng)屬于正?，F(xiàn)象。
　　加碼下游布局，研發(fā)保持高投入。2024年公司金屬分公司鉬粉、鉬板材產(chǎn)量分別增長(zhǎng)12%和44%；金鉬光明鉬絲產(chǎn)量增長(zhǎng)29%。4Q24公司期間費(fèi)用、期間費(fèi)率分別環(huán)比+2.23%、+0.24pct至2.75億元、7.92%，主要原因系研發(fā)費(fèi)用顯著增加，4Q24公司研發(fā)費(fèi)用、研發(fā)費(fèi)率分別環(huán)比+93.83%、+2.21pct至1.57億元、4.52%；由于公司不斷開拓下游精深加工領(lǐng)域，公司研發(fā)持續(xù)保持高投入。公司2H24末資產(chǎn)負(fù)債率為12.28%，環(huán)比1H24末下降2.48pct，同比+1.07pct，公司資本結(jié)構(gòu)仍處優(yōu)秀水平。
　　高分紅延續(xù)。公司計(jì)劃每10股擬派發(fā)現(xiàn)金股利4元（含稅）。分紅金額12.9億元；測(cè)算分紅比例為43%，同比+1.63pct；按最新股價(jià)測(cè)算股息率為3.98%。2024年歸母凈利雖有所下降，但分紅金額仍維持不變、分紅比例有所提升，高分紅延續(xù)。
　　繼續(xù)看多鉬價(jià)上漲，公司業(yè)績(jī)彈性較大。2025年1-2月鋼招量穩(wěn)??；但國(guó)內(nèi)價(jià)格有所下跌，原因系進(jìn)口量大增。展望后市，鋼廠盈利水平或有望受益行業(yè)供給優(yōu)化和成本讓利，鉬鐵倒掛情況有望緩解；待年內(nèi)316/雙相不銹鋼排產(chǎn)逐步回升，產(chǎn)業(yè)鏈上下游去庫(kù)，順價(jià)邏輯逐步兌現(xiàn)疊加鋼材合金化趨勢(shì)（鉬等元素含量提升），鉬“有量無(wú)價(jià)”的僵局有望打破，上漲通道進(jìn)一步明確。公司作為稀缺的鉬資源標(biāo)的，現(xiàn)有礦山運(yùn)營(yíng)較為穩(wěn)定成熟，在鉬價(jià)上漲過(guò)程中有望充分享受業(yè)績(jī)彈性。
　　盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)
　　預(yù)計(jì)公司2025-2027年收入分別為143/156/183億元，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)分別為32/35/38億元，EPS分別為0.98/1.07/1.19元，對(duì)應(yīng)PE分別為11/10/9倍。維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；安全環(huán)保管理風(fēng)險(xiǎn)；元素替代風(fēng)險(xiǎn)。