>> 中銀證券-嶺南控股(000524)業(yè)務(wù)發(fā)展帶動營收修復(fù)，后續(xù)增長仍可期-250403
| 上傳日期： |
2025/4/3 |
大小： |
802KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
李小民,糾泰民 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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公司發(fā)布2024年年度報告，2024年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入同比+25.43%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤同比+116.08%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤同比+1.17%。2024年，公司業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)良好增長，帶動收入規(guī)模增長，且本期確認(rèn)的投資收益帶動歸母凈利潤大幅增長，我們維持增持評級。
支撐評級的要點(diǎn)
全年?duì)I收利潤雙增長。據(jù)公司年報，2024年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入43.09億元，同比增長25.43%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.50億元，同比增長116.08%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.60億元，同比增長1.17%。于24Q4，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入10.39億元，同比增長11.98%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.15億元，同比增長27.66%。實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤295.01萬元，同比減少61.20%。2024年確認(rèn)了參股公司世界大觀的分紅款項(xiàng)約7500萬元，拉高本期歸母凈利潤。經(jīng)營上，2024年公司實(shí)現(xiàn)毛利率19.10%，較2023的21.02%小幅下降，主要源于旅行社供需端修復(fù)后前期高毛利的情況逐步過去，但伴隨入境游等高毛利業(yè)務(wù)有望起量，或能保持毛利率穩(wěn)定。
多類業(yè)務(wù)穩(wěn)步發(fā)展，后續(xù)修復(fù)與增長仍可期待。分業(yè)務(wù)看，旅行社運(yùn)營、酒店經(jīng)營、酒店管理營收分別占比72.36%、21.99%、5.28%，收入分別同比+36.87%、-1.22%、+25.77%。旅行社方面，廣之旅不斷深化全國布局，華南總部外分子公司實(shí)現(xiàn)營收合計(jì)占比34.41%。廣之旅國內(nèi)游伴隨出行市場高景氣實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步增長，實(shí)現(xiàn)收入31.21億元，同比增長36.77%，出境游伴隨境外旅游資源修復(fù)及航司供給恢復(fù)，仍處于加速修復(fù)期，實(shí)現(xiàn)收入15.60億元，同比增長105.50%，且仍有望持續(xù)高增。入境游方面伴隨入境政策不斷放寬，市場機(jī)遇廣闊，24全年實(shí)現(xiàn)收入3497萬元，仍可期待進(jìn)一步增長。酒店住宿業(yè)方面，整體營收規(guī)模保持增長，酒店管理拓展南北并進(jìn)，全年新簽約項(xiàng)目超250家，超過170家門店開業(yè)，而且公司受托管理都市酒店后住宿業(yè)快速覆蓋至全國多地，提高公司住宿業(yè)在北方地區(qū)競爭力。整體來看，業(yè)務(wù)的穩(wěn)步增長拉動公司業(yè)績增長，且出入境游方面高速修復(fù)與增長值得期待，酒店管理規(guī)模擴(kuò)大也有望拉動后續(xù)收入持續(xù)增長。
估值
公司2024年延續(xù)良好增勢，多類業(yè)務(wù)未來增長值得期待，結(jié)合公司當(dāng)前業(yè)績并考慮出入境旅游市場復(fù)蘇仍待修復(fù)，我們對25-27年EPS預(yù)測為0.27/0.37/0.44元，對應(yīng)市盈率為46.5/33.9/28.8倍。維持增持評級。
評級面臨的主要風(fēng)險
出入境恢復(fù)不及預(yù)期，居民消費(fèi)信心恢復(fù)不足，市場競爭加劇風(fēng)險。
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