>> 長江證券-信用利差周報(3／30)：估值修復，利差收窄-250402
| 上傳日期： |
2025/4/2 |
大小： |
3183KB |
| 格式： |
pdf 共27頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
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作者： |
趙增輝,賴逸儒 |
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3月24日-3月28日各券種收益率總體下行，信用利差跟隨收窄。收益率方面，0.5Y大多數(shù)券種下行幅度超3bp，產(chǎn)業(yè)債、商金債、證券公司次級債多數(shù)下行幅度超5bp。1Y大多數(shù)券種下行超3bp，城投債多數(shù)下行幅度超4bp，2-3Y大多數(shù)券種下行幅度在1-3bp，城投債下行幅度大，多數(shù)下行幅度超5bp。5Y大多數(shù)券種下行幅度超5bp，城投債、證券公司次級債多數(shù)下行幅度超7bp。信用利差方面，0.5Y-2Y多數(shù)券種收窄超3bp，城投債、商金債多數(shù)收窄超5bp。3Y-5Y各券種收窄幅度有所分化，城投債多數(shù)收窄超5bp。
基于Hermite算法，3月24日-3月28日收益率總體下行。收益率方面，多數(shù)省份收益率下行，信用利差主動收窄，5Y貴州可博弈3.3%以上收益，且其利差顯著高于中短期限，騎乘性價比高。隱含評級方面，AA-級債券表現(xiàn)明顯分化，高收益省份往往伴隨著更大的信用利差。行政層級方面，云南區(qū)縣級可博弈4.0%以上收益，貴州區(qū)縣級可博弈3.9%以上收益。3月24日-3月28日期間產(chǎn)業(yè)債收益率整體下行，信用利差主動收窄。3月24日-3月28日金融債收益率整體下行，其中3Y城商行永續(xù)債收益率下行幅度超36bp。
基于余額平均算法，3月24日-3月28日收益率總體下行。收益率方面，5Y貴州可博弈3.1%以上收益，5Y青海/云南可博弈3.4%及以上收益，且5Y貴州/5Y云南利差顯著高于中短期，騎乘性價比高。隱含評級方面，除AA-級收益明顯分化、AA(2)云南收益率顯著較高以外，中高隱含評級各省城投債最優(yōu)個券收益率無明顯差異。行政層級方面，貴州區(qū)縣級可博弈4.5%以上收益，云南區(qū)縣級可博弈4.0%以上收益。3月24日-3月28日產(chǎn)業(yè)債收益率總體下行，信用利差收窄。3月24日-3月28日金融債收益率總體下行，壽險補充債2-3Y收益率上行超30bp。
風險提示
1、統(tǒng)計存在誤差或有遺漏；
2、算法偏誤；
3、歷史分位信號效用減弱。
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