>> 宏源期貨-電解銅2025年二季度策略報告：特朗普關(guān)稅政策不確定性，與國內(nèi)外經(jīng)濟政策寬松預(yù)期交織影響銅價-250331
| 上傳日期： |
2025/4/3 |
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| 3647KB |
| 格式： |
pdf 共24頁 |
來源： |
宏源期貨 |
| 評級： |
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作者： |
王文虎 |
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行情回顧：2025年一季度滬銅價格呈現(xiàn)震蕩上漲態(tài)勢。特朗普政府加征關(guān)稅預(yù)期引發(fā)跨市套利交易、美聯(lián)儲降息和放緩縮表預(yù)期、銅精礦供給持續(xù)偏緊預(yù)期，使滬銅價格寬幅震蕩走強。截止3月18日，滬銅收盤價為80260元/噸，較2024年12月31日收盤價73770元/噸上漲約8.8%；LME 3個月銅收盤價為9902美元/噸，較2024年12月31日收盤價8781.5美元/噸上漲約12.76%；COMEX銅收盤價為5.0055美元/盎司，較2024年12月31日收盤價4.0235美元/盎司上漲約24.41%。
需求端：特朗普政府關(guān)稅政策存在不確定性，但是美聯(lián)儲降息預(yù)期升溫和歐洲財政寬松預(yù)期，疊加國內(nèi)經(jīng)濟刺激政策加碼和傳統(tǒng)消費旺季來臨，支撐電解銅的潛在需求。
供給端：全球銅精礦供需預(yù)期仍然偏緊，部分國內(nèi)銅冶煉廠計劃外檢修減產(chǎn)影響或在二季度顯現(xiàn)，或使國內(nèi)電解銅供需預(yù)期趨緊。2025年二季度銅行情展望：第一，倘若特朗普政府對等關(guān)稅政策無法通過協(xié)商有效降低，可能引發(fā)各國對美國征收報復(fù)性關(guān)稅，以美國為代表的全球主要國家經(jīng)濟增長放緩，將促美聯(lián)儲和歐洲央行等繼續(xù)降息，或使全球銅價重心下移；第二，倘若特朗普政府對等關(guān)稅政策可以通過協(xié)商有效降低，那么各國對美國采取反制關(guān)稅或?qū)⒈３挚酥疲缆?lián)儲降息預(yù)期和歐洲財政寬松預(yù)期，疊加國內(nèi)經(jīng)濟刺激政策加碼和傳統(tǒng)消費旺季來臨，或使全球銅價先弱后強。關(guān)注74000-76000附近支撐位及82000-84000附近壓力位，倫銅在9100-9300附近支撐位及10000-11000附近壓力位，美銅在4.0-4.5附近支撐位及5.4-5.6附近壓力位。
風(fēng)險提示：美聯(lián)儲超預(yù)期下調(diào)利率、國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇緩慢、礦端擾動加劇
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