>> 浙商證券-道通科技(688208)2024年報點評：維修與能源全面向好，開啟AI數(shù)智新時代-250403
| 上傳日期： |
2025/4/3 |
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| 775KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉雯蜀,劉靜一,楊子偉 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件
公司發(fā)布2024年年報，2024年全年實現(xiàn)營業(yè)收入39.32億元，同比增長20.95%；歸母凈利潤6.41億元，同比增長257.59%，扣非后歸母凈利潤5.41億元，同比增長47.42%。
單Q4而言，2024Q4實現(xiàn)營業(yè)收入11.28億元，同比增長6.27%；歸母凈利潤1億元，同比增長214.14%，扣非后歸母凈利潤0.97億元，同比下降1.91%。
公司此前發(fā)布2025Q1業(yè)績預(yù)告，預(yù)計2025Q1實現(xiàn)歸母凈利潤1.8-2億元，同比增長44.29%-60.32%。
點評
數(shù)智維修保持全球領(lǐng)先地位，數(shù)智能源業(yè)務(wù)實現(xiàn)高速增長
維修業(yè)務(wù)：TPMS和ADAS產(chǎn)品均實現(xiàn)了快速增長，分別受益于各國政策對于胎壓監(jiān)測產(chǎn)品強制安全的法規(guī)要求以及汽車智能駕駛滲透率的提升。汽車綜合診斷產(chǎn)品增速略承壓，我們認為主要與公司的新產(chǎn)品推出節(jié)奏有關(guān)。
同時，公司積極推進AI能力對維修產(chǎn)品線的賦能，2024年推出AI語音助手、AI車輛外觀損傷識別等智能特性，2025年將進一步推進AIAgent在數(shù)智維修領(lǐng)域的應(yīng)用，將分階段打造故障分析Agents、故障診斷Agents、全場景Agents，向汽車診斷AaaS（Agent as a Service）全面轉(zhuǎn)型，驅(qū)動維修業(yè)務(wù)的增長。
能源業(yè)務(wù)：公司充電樁產(chǎn)品2024年取得高速增長主要原因為產(chǎn)品能力的持續(xù)升級（尤其以AI能力為基座打造了端到端智能充電網(wǎng)絡(luò)解決方案）以及全球市場的進一步開拓（在北美及歐洲市場持續(xù)簽約大客戶，核心客戶數(shù)量達到近100家）。同時公司2024年能源業(yè)務(wù)毛利率顯著改善，提升3.62pcts至37.27%。
我們認為公司能源業(yè)務(wù)正處于高景氣周期的起點。根據(jù)第三方機構(gòu)預(yù)測，2025年海外充電市場規(guī)模預(yù)計將達到約800億元人民幣/年，并有望在2030年增長至約1200億元人民幣/年。
AI+機器人業(yè)務(wù)開啟第三發(fā)展曲線
公司2024年推出空地一體集群智慧解決方案，整合系列AIPaaS平臺、三大垂直領(lǐng)域模型及具身智能硬件矩陣，涵蓋飛行智能體、地面機器人及反無人系統(tǒng)等核心組件，實現(xiàn)從行業(yè)大模型、智能大腦、智慧機器人執(zhí)行器和場景數(shù)據(jù)全鏈條拉通，賦能行業(yè)向數(shù)智化、無人化和空地一體化的新型作業(yè)模式轉(zhuǎn)變。目前通過AI技術(shù)與空/地智能體，逐步探索數(shù)智化、無人化和空地一體化整體解決方案，率先在油田、高速等應(yīng)用領(lǐng)域進行實踐。
全球供應(yīng)鏈布局，靈活應(yīng)對潛在貿(mào)易風(fēng)險
公司已在中國深圳、越南海防、美國北卡羅來納州建立了三大生產(chǎn)基地，目前三大工廠已全部投產(chǎn)，構(gòu)筑了覆蓋全球的生產(chǎn)及供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)。其中美國北卡工廠能夠迅速適應(yīng)并滿足美國本土生產(chǎn)要求，已于2023年末投產(chǎn)，部分產(chǎn)品線（例如TPMS、充電樁等）可實現(xiàn)美國本土制造，已在美國本土建立了完善的供應(yīng)鏈和制造體系。物流倉儲方面，公司在歐洲、北美等地進一步完善倉儲體系，可實現(xiàn)對大區(qū)級市場的全面覆蓋，全方位提升了供給能力和速度。
此外，針對潛在的關(guān)稅影響，公司已提前開啟在低關(guān)稅國家或地區(qū)（如墨西哥、土耳其、匈牙利、新加坡等）的供應(yīng)鏈補充工作，預(yù)計可在1個月內(nèi)實現(xiàn)低關(guān)稅區(qū)域的制造替代。
我們認為全球供應(yīng)鏈體系進一步筑高了公司的競爭壁壘，有助于公司穩(wěn)固在全球的領(lǐng)先地位。
盈利預(yù)測與估值
考慮到公司能源業(yè)務(wù)保持快速增長，且積極布局AI+機器人第三增長曲線，我們預(yù)計公司2025-2027年營業(yè)收入分別為48.33、60.52、76.83億元，歸母凈利潤為8.05、11.19、13.98億元。維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
新機器人業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期；市場競爭加劇；政策環(huán)境變化關(guān)稅大幅提升
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