>> 平安證券-南大光電(300346)前驅(qū)體產(chǎn)品銷量高增，IC業(yè)務收入增幅顯著-250403
| 上傳日期： |
2025/4/3 |
大?。?/td>
| 863KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
平安證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
陳瀟榕,馬書蕾 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
事項：
公司發(fā)布2024年年報，2024年實現(xiàn)營收23.52億元，yoy+38.08%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.71億元，yoy+28.15%；歸母扣非凈利潤1.93億元，yoy+53.19%；2024年利潤分配預案：每10股派發(fā)現(xiàn)金股利1.00元（含稅），不送紅股，以資本公積金向全體股東每10股轉(zhuǎn)增2股。
平安觀點：
前驅(qū)體產(chǎn)品銷售規(guī)模大幅增加，毛利率提升顯著。2024年，公司前驅(qū)體業(yè)務（含MO源）收入達5.78億元，占總營收的24.6%，同增70.30%，產(chǎn)能和產(chǎn)量分別為486.75噸和340.48噸，產(chǎn)能利用率為70%，銷售量約383噸，同比增加83.39%，銷售毛利率為48.61%、同比提升8.71pct。2024年公司近10款前驅(qū)體產(chǎn)品穩(wěn)定量產(chǎn)，市場份額逐步提升，前驅(qū)體業(yè)務在上年銷售破億的基礎(chǔ)上繼續(xù)發(fā)力，保持快速增長。
氟類特氣量增彌補價降，IC領(lǐng)域收入高增。2024年，公司特氣業(yè)務實現(xiàn)營收15.06億元，占總營收的64.05%，同比增加22.33%，產(chǎn)能和產(chǎn)量分別為11683.5噸和11479.7噸，產(chǎn)能利用率為98%，銷售量約11761.1噸，同比增加25.07%，銷售毛利率為39.95%、同比下降6.18pct，其中，氫類特氣產(chǎn)品中，磷烷混氣加速滲透入新能源領(lǐng)域，實現(xiàn)銷量倍增，離子注入安全源產(chǎn)品在集成電路行業(yè)也得到客戶的高度認可。氟類氣體產(chǎn)品主要包括三氟化氮、六氟化硫等，其中三氟化氮發(fā)揮規(guī)模效應，銷量增加彌補了價格下降對業(yè)績的影響。隨著前驅(qū)體、氫類特氣等業(yè)務發(fā)展和產(chǎn)品技術(shù)迭代，公司從原來以LED為主的單一格局，逐步轉(zhuǎn)向IC、LED、LCD等行業(yè)均衡增長，其中營收增長最快的是IC行業(yè)，2024年，公司IC行業(yè)的營收占比已超過30%，同比增長106%，IC客戶首次成為公司最大的盈利單元。
各項期間費用率同比下調(diào)，降本增效成果顯現(xiàn)。2024年公司總期間費用率為22.95%，較2023年同期的29.79%下降6.84個百分點；2024年銷售、管理、研發(fā)、財務費用率分別為3.33%、9.14%、9.06%、1.42%，相較2023年的4.08%、11.90%、11.42%、2.40%，同比均有所下降。
投資建議：氟類特氣方面，公司烏蘭察布大規(guī)模三氟化氮等核心含氟特氣項目持續(xù)推進，特氣業(yè)務規(guī)模將實現(xiàn)進一步擴大；氫類特氣方面，磷烷混氣打入光伏市場，銷售規(guī)模實現(xiàn)較快增長；半導體前驅(qū)體材料方面，多款產(chǎn)品實現(xiàn)穩(wěn)定量產(chǎn)，持續(xù)導入集成電路量產(chǎn)制程，業(yè)務增長后勁足，帶動IC收入增勢顯著；光刻膠及配套試劑方面，掌握全流程材料自主生產(chǎn)技術(shù)，部分產(chǎn)品已實現(xiàn)銷售，多款產(chǎn)品處客戶認證中，后續(xù)有望持續(xù)實現(xiàn)業(yè)績增量。行業(yè)層面，終端半導體和面板行業(yè)基本面漸轉(zhuǎn)暖、銷售規(guī)模增勢向好，公司特氣和前驅(qū)體業(yè)務收入有望繼續(xù)保持良好的增長態(tài)勢。結(jié)合2024年實際數(shù)據(jù)表現(xiàn)，考慮到氟類特氣供應充足，價格和毛利率下降，下調(diào)2025-2026年盈利預測，并新增2027年盈利預測，預計2025-2027年公司歸母凈利潤為3.62億元（原值4.17億元）、4.43億元（原值4.92億元）、5.36億元（新增），對應2025年4月2日收盤價PE為59.3、48.4和40.1倍，半導體行業(yè)處上行周期，公司各項目持續(xù)推進，多款高端高壁壘半導體材料量產(chǎn)銷售，業(yè)績有望維持較好增勢，維持“推薦”評級。
風險提示：1）終端需求增速不及預期。若半導體等終端產(chǎn)業(yè)基本面修復不及預期，需求難回暖，則公司電子化學品業(yè)務增速可能受限。2）市場競爭加劇、產(chǎn)品價格大幅下行的風險。若可比公司實現(xiàn)技術(shù)突破、大幅提高產(chǎn)能規(guī)模，則可能造成部分產(chǎn)品產(chǎn)能過剩、市場競爭加劇的風險，進而導致相關(guān)產(chǎn)品價格下行，毛利被大幅壓縮。3）技術(shù)突破和客戶認證受阻的風險。若公司核心高壁壘產(chǎn)品技術(shù)難以突破，或在下游客戶端的認證推進困難，則項目進程可能延后，原計劃或難達成。
|
|
