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供應(yīng)：3月海外礦山鐵礦石發(fā)運(yùn)回補(bǔ)。3月全球鐵礦石發(fā)運(yùn)周均值3073.95萬(wàn)噸，環(huán)比+452.60萬(wàn)噸；3月，澳洲發(fā)往中國(guó)周均值1511.35萬(wàn)噸，較上月變化+255.08萬(wàn)噸。巴西發(fā)運(yùn)量周均值648.68萬(wàn)噸，較上月變化+4.02萬(wàn)噸。45港到港量周均值2367.30萬(wàn)噸，較上月環(huán)比+363.73萬(wàn)噸。
　　需求：測(cè)算3月日均鐵水產(chǎn)量234.71萬(wàn)噸，較上月變化+6.60萬(wàn)噸。
　　庫(kù)存：3月末，全國(guó)45個(gè)港口進(jìn)口鐵礦庫(kù)存14520.4萬(wàn)噸，較上月末變化-701萬(wàn)噸；45港鐵礦石日均疏港量周均值307.01萬(wàn)噸，較上月變化+20.35萬(wàn)噸；鋼廠進(jìn)口鐵礦石庫(kù)存9110.45萬(wàn)噸，較上月末變化-56.74萬(wàn)噸。
　　小結(jié)：展望4月，遠(yuǎn)期的供給寬松化預(yù)期繼續(xù)等待驗(yàn)證，進(jìn)入二季度后，海外礦山發(fā)運(yùn)預(yù)期季節(jié)性提升，關(guān)注發(fā)運(yùn)端的兌現(xiàn)情況。需求端，當(dāng)前鋼廠鐵水復(fù)產(chǎn)的利潤(rùn)驅(qū)動(dòng)仍存，周度日均鐵水產(chǎn)量已達(dá)到237萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)后期仍有一定增量空間，供需雙增的情況下，鐵礦石價(jià)格短期仍能維持。庫(kù)存端，二、三月天氣對(duì)發(fā)運(yùn)擾動(dòng)以及高爐集中性復(fù)產(chǎn)帶動(dòng)港口庫(kù)存快速去化，節(jié)前鋼廠廠內(nèi)庫(kù)存有所增加，整體維持偏低水平?；久婵?，核心矛盾點(diǎn)在于終端需求對(duì)于高鐵水的承接，鋼廠有利潤(rùn)情況下鐵水支撐較強(qiáng)，則近月礦價(jià)具備韌性，又由于遠(yuǎn)月預(yù)期偏弱，壓制估值高度，5-9價(jià)差偏強(qiáng)運(yùn)行。往后看等待“強(qiáng)現(xiàn)實(shí)”拐頭，需看到鋼廠利潤(rùn)的走縮，進(jìn)而才能給出負(fù)反饋預(yù)期的想象空間。宏觀角度，特朗普關(guān)稅落地，關(guān)注國(guó)內(nèi)政策是否有應(yīng)對(duì)變化。綜上所述，礦價(jià)或延續(xù)寬幅震蕩，等待現(xiàn)實(shí)及宏觀驅(qū)動(dòng)