>> 中泰證券-冠盛股份(605088)2024年年報點評：24年業(yè)績基本符合預(yù)期，加快推進(jìn)固態(tài)電池業(yè)務(wù)-250403
| 上傳日期： |
2025/4/4 |
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| 309KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
馮勝,蔡星荷 |
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報告摘要
事件：公司發(fā)布2024年年年報。2024年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入40.20億元、同比+26%，歸母凈利潤2.98億元、同比+5%，扣非歸母凈利潤2.78億元、同比+10%；24Q4公司實現(xiàn)營業(yè)收入11.31億元、同比+26%，歸母凈利潤0.77億元、同比+13%；基本符合市場預(yù)期。
公司經(jīng)營穩(wěn)健，收入端強勁增長：
?。?）成長能力分析：2024年，公司收入分地區(qū)看，歐洲地區(qū)實現(xiàn)收入14.7億元，同比+14%；北美地區(qū)實現(xiàn)收入9.1億元，同比+42%；亞非地區(qū)實現(xiàn)收入7.1億元，同比+13%；國內(nèi)實現(xiàn)收入6.0億元、同比+78%；南美地區(qū)實現(xiàn)收入3.2億元，同比+19%。2024年，公司收入分產(chǎn)品看，傳動軸收入14.8億元，同比+23%；等速萬向節(jié)收入5.8億元，同比+9%；輪轂軸承收入6.6億元、同比+27%；橡膠減震收入3.9億元，同比+23%；轉(zhuǎn)角模塊收入4.2億元，同比+40%；其他收入4.8億元，同比+66%。北美地區(qū)同比增長較高主要系公司輪轂軸承單元品類成功拓展重要客戶，另轉(zhuǎn)角模塊品類在北美地區(qū)實現(xiàn)較高的增長。國內(nèi)地區(qū)同比增長較高主要系國內(nèi)汽車零部件售后市場需求增長。
（2）盈利能力分析：2024年，公司毛利率為25.51%，同比下降0.70pct，毛利率下降預(yù)計主要受轉(zhuǎn)角模塊及其他主營業(yè)務(wù)等低毛利率產(chǎn)品放量影響。2024年，公司合計產(chǎn)生銷售費用/管理費用/研發(fā)費用6.01億元，同比增長26.46%，主要原因系2024年公司開展新一期股權(quán)激勵，產(chǎn)生相關(guān)費用2891萬元，相較2023年增加2424萬元；產(chǎn)生財務(wù)費用123萬，相較去年同期增加1743萬元，主要受可轉(zhuǎn)債利息支出增加及匯兌收益減少（728萬）影響。
加快推進(jìn)固態(tài)電池業(yè)務(wù)，已與機器人主機廠初步對接：
固態(tài)電池業(yè)務(wù)穩(wěn)定推進(jìn)，2024年公司與東馳在固態(tài)電池領(lǐng)域進(jìn)行了深度合作，成立了固態(tài)電池研究院，全力推進(jìn)固態(tài)電池項目的研發(fā)與產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程。公司推出的半固態(tài)磷酸鐵鋰電池，以其低成本、高安全、長循環(huán)的特性，領(lǐng)先于行業(yè)水平。除了技術(shù)研發(fā)外，公司也正在積極推進(jìn)固態(tài)電池業(yè)務(wù)的產(chǎn)能建設(shè)和海外市場布局。目前，公司在溫州的廠房正在建設(shè)中，預(yù)計今年年底可實現(xiàn)部分投產(chǎn)；同時也在同步推進(jìn)海外品牌注冊和產(chǎn)品認(rèn)證工作，若工作順利推進(jìn)，預(yù)計年底可基本完成。此外，公司還擁有準(zhǔn)固態(tài)三元鋰電池的技術(shù)儲備，正與機器人領(lǐng)域的相關(guān)企業(yè)進(jìn)行初步業(yè)務(wù)洽談對接，人形機器人等新興行業(yè)為公司固態(tài)電池業(yè)務(wù)打開想象空間。
盈利預(yù)測：暫不考慮固態(tài)電池業(yè)務(wù)放量帶來的業(yè)績彈性，我們預(yù)計公司2025-2027年凈利潤分別為3.8/4.8/5.8億元（2025-2026年前值分別為3.7/4.6億元），按照最新收盤價，對應(yīng)PE分別為16/13/11倍。公司估值水平具備安全邊際，我們密切關(guān)注公司固態(tài)電池的產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示。宏觀政治經(jīng)濟環(huán)境變化風(fēng)險；市場競爭風(fēng)險；盈利預(yù)測假設(shè)不及預(yù)期的風(fēng)險；市場規(guī)模測算不及預(yù)期的風(fēng)險；研究報告中使用的公開資料可能存在信息滯后或更新不及時的風(fēng)險。
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