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事件：（1）當(dāng)?shù)貢r(shí)間4月2日，美國(guó)總統(tǒng)特朗普在白宮宣布對(duì)貿(mào)易伙伴征收“對(duì)等關(guān)稅”措施，全面設(shè)置10%的基準(zhǔn)關(guān)稅，并針對(duì)特定國(guó)家征收高額關(guān)稅（其中對(duì)中國(guó)商品征收34%的關(guān)稅）?；A(chǔ)關(guān)稅將于2025年4月5日生效，而額外的對(duì)等關(guān)稅將于2025年4月9日生效。（2）4月4日，針對(duì)美國(guó)關(guān)稅舉措，中國(guó)發(fā)布系列反制措施。其中，國(guó)務(wù)院關(guān)稅稅則委員會(huì)辦公室宣布，自4月10日12時(shí)01分起，對(duì)原產(chǎn)于美國(guó)的所有進(jìn)口商品，在現(xiàn)行適用關(guān)稅稅率基礎(chǔ)上加征34%關(guān)稅。
　　整體策略：我們認(rèn)為，關(guān)稅政策可能加劇供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)和技術(shù)封鎖預(yù)期，而倒逼半導(dǎo)體設(shè)備、信創(chuàng)軟硬件等核心領(lǐng)域加速國(guó)產(chǎn)替代?？萍甲灾骺煽氐闹匾詫⑦M(jìn)一步凸顯，持續(xù)看好科技產(chǎn)業(yè)的投資機(jī)會(huì)。
　　半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)自主可控是大勢(shì)所趨，國(guó)產(chǎn)化需求迫切。半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)是支撐經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展和保障國(guó)家安全的戰(zhàn)略性、基礎(chǔ)性、先導(dǎo)性產(chǎn)業(yè)。從產(chǎn)業(yè)鏈傳導(dǎo)看，關(guān)稅政策可能將直接推高關(guān)鍵硬件以及原材料的進(jìn)口成本，疊加美國(guó)對(duì)華半導(dǎo)體設(shè)備出口管制升級(jí)，短期內(nèi)可能導(dǎo)致依賴進(jìn)口技術(shù)的企業(yè)面臨盈利壓縮風(fēng)險(xiǎn)。而中長(zhǎng)期視角看，關(guān)稅壁壘和科技封鎖下半導(dǎo)體設(shè)備的國(guó)產(chǎn)替代邏輯進(jìn)一步強(qiáng)化。建議關(guān)注模擬芯片、半導(dǎo)體設(shè)備、GPU、ASIC、SoC等方向的國(guó)產(chǎn)替代，相關(guān)標(biāo)的：納芯微、思瑞浦、圣邦股份、中微公司、北方華創(chuàng)、拓荊科技、芯原股份、翱捷科技、云天勵(lì)飛、地平線等。
　　外部環(huán)境將進(jìn)一步催化信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展。信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)旨在推進(jìn)黨政機(jī)關(guān)和金融、電信、能源等關(guān)鍵領(lǐng)域的基礎(chǔ)軟硬件、應(yīng)用軟件和信息安全產(chǎn)品的自主研發(fā)，是科技自立自強(qiáng)的核心基座和重要組成。當(dāng)前信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)正處于從黨政向更廣泛的行業(yè)端拓展的關(guān)鍵時(shí)期，而外部環(huán)境不確定性的加劇，疊加信創(chuàng)核心品類不斷打磨成熟，可能將進(jìn)一步催化信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)的推進(jìn)，尤其針對(duì)核心底層的基礎(chǔ)軟硬件，如操作系統(tǒng)、數(shù)據(jù)庫(kù)以及國(guó)產(chǎn)AI芯片等領(lǐng)域，可能迎來(lái)替代的加速。相關(guān)標(biāo)的：中國(guó)軟件、達(dá)夢(mèng)數(shù)據(jù)、軟通動(dòng)力、中國(guó)長(zhǎng)城、金山辦公、太極股份、麒麟信安、海量數(shù)據(jù)、寒武紀(jì)、海光信息、景嘉微。
　　通信產(chǎn)業(yè)關(guān)注科技自主內(nèi)循環(huán)和通信芯片的國(guó)產(chǎn)替代。中美貿(mào)易摩擦加劇外部環(huán)境不確定性，關(guān)稅戰(zhàn)沖擊下上游核心原材料采購(gòu)成本攀升，出口受阻。建議重點(diǎn)關(guān)注：1、受海外需求影響較小的科技自主內(nèi)循環(huán)環(huán)節(jié)：運(yùn)營(yíng)商（高股息、抗風(fēng)險(xiǎn)、受中美關(guān)系影響小）、國(guó)產(chǎn)AIDC算力產(chǎn)業(yè)鏈（包括AIDC租賃、交換機(jī)、國(guó)產(chǎn)光模塊、溫控設(shè)備、高速連接器等）；2、上游通信芯片環(huán)節(jié)國(guó)產(chǎn)替代加速：包括光芯片、交換機(jī)芯片、端側(cè)通信芯片等。相關(guān)標(biāo)的：中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)電信、中國(guó)聯(lián)通、潤(rùn)澤科技、奧飛數(shù)據(jù)、數(shù)據(jù)港、華豐科技、烽火通信。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)業(yè)政策轉(zhuǎn)變、技術(shù)進(jìn)展不及預(yù)期、AI商業(yè)應(yīng)用落地不及預(yù)期、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、國(guó)際環(huán)境變化、關(guān)稅政策變化。