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策略摘要
　　4月3日央行以固定利率、數(shù)量招標(biāo)方式開(kāi)展了2234億元7天逆回購(gòu)操作，操作利率為1.50%；貨幣市場(chǎng)回購(gòu)利率波動(dòng)，3月國(guó)債期貨先走跌后震蕩回升。
　　核心觀點(diǎn)
　　市場(chǎng)分析
　　宏觀面：（1)宏觀政策：3月5日，十四屆全國(guó)人大三次會(huì)議指出將實(shí)施更加積極的財(cái)政政策，今年赤字率擬4%，一般公共預(yù)算支出規(guī)模29.7萬(wàn)億元；擬發(fā)行超長(zhǎng)期特別國(guó)債1.3萬(wàn)億元，擬安排地方政府專項(xiàng)債券4.4萬(wàn)億元，今年合計(jì)新增政府債務(wù)總規(guī)模11.86萬(wàn)億元；實(shí)施適度寬松的貨幣政策。（2）通脹：2月CPI同比下降0.7%。
　　資金面：（3）央行：4月3日央行以固定利率、數(shù)量招標(biāo)方式開(kāi)展了2234億元7天逆回購(gòu)操作，操作利率為1.50%。（4）貨幣市場(chǎng)：主要期限回購(gòu)利率1D、7D、14D和1M分別為1.62%、1.69%、1.82%和1.87%，回購(gòu)利率近期波動(dòng)。
　　市場(chǎng)面：（5）漲跌幅：TS、TF、T和TL月度漲跌幅分別為-0.2%、-0.3%、-0.5%和-2%。（6）價(jià)差：4TS-T、2TF-T月度漲跌分別為-0.664元、0.12元。（7）TS、TF、T和TL凈基差均值分別為-0.234元、-0.312元、-0.317和-1.663元。
　　策略
　　單邊：流動(dòng)性波動(dòng)，國(guó)債期貨價(jià)格震蕩，2506合約謹(jǐn)慎偏多。
　　套利：關(guān)注基差走闊。
　　套保：中期存調(diào)整壓力，空頭可采用遠(yuǎn)月合約適度套保。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　流動(dòng)性快速緊縮風(fēng)險(xiǎn)