>> 東方證券-重慶啤酒(600132)維持穩(wěn)健高分紅比例，或有事項影響落地-250405
| 上傳日期： |
2025/4/6 |
大小： |
353KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
葉書懷,燕斯嫻 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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2024年，公司實現(xiàn)總營業(yè)收入146.45億元，同比減少1.15%；利潤總額達到29.20億元，同比減少13.5%；實現(xiàn)歸母凈利潤11.15億元，同比減少16.61%。其中，歸母凈利下滑主要系受到與公司正常經(jīng)營業(yè)務(wù)無關(guān)的或有事項產(chǎn)生的2.54億元損益影響。
國際品牌增長，西北區(qū)域相對承壓。24年分產(chǎn)品，國際品牌收入53.08億元，同比增長0.58%，本地品牌收入88.62億元，同比下降3.30%；分檔次，高檔收入85.92億元，同比下降2.97%，主流收入52.43億元，同比下降1.02%，經(jīng)濟檔收入3.35億元，同比增長15.56%；分區(qū)域，西北區(qū)收入38.84億元，同比下降3.46%；中區(qū)收入59.69億元，同比下降1.88%，南區(qū)收入43.16億元，同比下降0.42%。
佛山新酒廠投產(chǎn)，降低華南物流成本：佛山新酒廠于2024年8月順利投產(chǎn)，解決了華南區(qū)域產(chǎn)能不足的問題，將華南供貨時間縮短80%，并大幅降低物流運輸成本。新酒廠采用大量節(jié)能環(huán)保及可持續(xù)發(fā)展技術(shù)，成為綠色酒廠的典范，不僅優(yōu)化了華南地區(qū)的供應(yīng)網(wǎng)絡(luò)，還通過智能化生產(chǎn)線和環(huán)保技術(shù)，提升了生產(chǎn)效率和產(chǎn)品質(zhì)量。
訴訟或有事項已計提，短期非經(jīng)損失影響消化，保持穩(wěn)健高分紅政策，持續(xù)重視投資者回報：2025年3月公司收到重慶市第五中級人民法院對重慶嘉威賠償訴訟作出的一審判決，判決公司賠償嘉威啤酒損失3.53億元。截至2024年報批準報出日，公司不服一審判決，已向重慶市高級人民法院提起上訴?；跁嬛斏餍栽瓌t，公司下屬實施該包銷業(yè)務(wù)的控股子公司嘉士伯重慶啤酒有限公司已計提針對該事項應(yīng)計提的全部預(yù)計負債2.54億。此外，公司保持穩(wěn)健高分紅政策，2024年度共計派發(fā)現(xiàn)金紅利11.62億元，占2024年歸屬于上市公司股東凈利潤的104.21%。
盈利預(yù)測與投資建議
根據(jù)24年報，對25-26年下調(diào)收入、毛利率。我們預(yù)測公司25-27年每股收益分別為2.79、2.95、3.09元（原預(yù)測25-26年為3.29、3.60元）。結(jié)合可比公司，我們認為目前公司的合理估值水平為2025年的24倍市盈率，對應(yīng)目標(biāo)價為66.96元，維持買入評級。
風(fēng)險提示：
消費復(fù)蘇不及預(yù)期風(fēng)險、原材料成本大幅上漲風(fēng)險、行業(yè)競爭加劇風(fēng)險
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