>> 東證期貨-工業(yè)硅／多晶硅周度報告：關稅對于光伏產(chǎn)業(yè)鏈的影響有限-250406
| 上傳日期： |
2025/4/6 |
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| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
東證期貨 |
| 評級： |
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作者： |
孫偉東 |
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★工業(yè)硅
新疆大廠東部基地在原復產(chǎn)50臺礦熱爐的基礎上減產(chǎn)28臺，即剩余22臺礦熱爐在產(chǎn)，西部基地開爐48臺，減產(chǎn)時間仍未明確。西南地區(qū)工業(yè)硅緩慢復工，部分新建產(chǎn)能如永昌硅業(yè)、新安鹽津計劃在本月陸續(xù)投產(chǎn)。本周多晶硅廠粉單釋放，壓價嚴重，疆內(nèi)99硅粉價格10000-10100元/噸，江蘇99硅粉價格在10650-10730元/噸。有機硅4月或再減產(chǎn)，鋁合金維持剛需采買。出口受政策影響，短期之內(nèi)或將下行。供給減產(chǎn)已落地，但在需求不見起色的情況下，工業(yè)硅基本面情況難改。
★多晶硅
地震影響硅片產(chǎn)出，但由于出現(xiàn)斷線/燜鍋問題，原單晶爐中的硅料無法再使用，需要重新投料，因此對硅料需求而言或有小幅利好。4月多晶硅排產(chǎn)預計在10萬噸左右。以此測算，4月多晶硅有望去庫超2萬噸。但多晶硅的核心問題仍在于高企的庫存。考慮下游庫存，則全行業(yè)庫存或在45萬噸左右。4-5月硅片廠家策略以消化在手庫存為主，采購積極性不高。目前硅料廠策略仍以穩(wěn)定價格為主，但搶裝后，隨供給端復產(chǎn)和需求轉弱，現(xiàn)貨價格或再度承壓。此外，多晶硅開啟倉單注冊，4月3日注冊倉單量10手，以首單示范性注冊為主。
★投資建議
工業(yè)硅：新疆大廠的減產(chǎn)或帶來去庫，但若無政策助力，工業(yè)硅向上驅動乏力。盤面的上方空間取決于套保點位。下方空間主要考慮以下兩點：1）成本與減產(chǎn)。若價格繼續(xù)下探，則建議關注大廠的現(xiàn)金流風險。2）新標421#當作99硅銷售?？紤]現(xiàn)貨價格或繼續(xù)向大廠成本線走跌，以及新合約800元/噸的升水，則意味著較差情況下，盤面或將跌至9000元/噸左右。因此，盤面或在9000-10500元/噸運行，單邊建議關注盤面反彈后的逢高沽空機會，套利建議關注Si2511-Si2512反套機會。
多晶硅：4月或為光伏產(chǎn)業(yè)鏈全年基本面最好的時候，下游價格明顯上漲，多晶硅環(huán)節(jié)小幅去庫。但搶裝節(jié)點后，隨供給端復產(chǎn)和需求轉弱，現(xiàn)貨價格或再度承壓。此外，4月多晶硅將開啟倉單注冊，盤面也將主要開始交易倉單矛盾，盤面價格過低或導致倉單不足。因此，單邊建議同時關注PS2506逢低做多和PS2511逢高沽空機會。套利方面，PS2506-PS2511正套可繼續(xù)持有。
★風險提示：供給變化超預期，政策超預期。
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