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★焦煤：趨勢走弱壓力仍在
　　供應方面，二季度來看，若無其他突發(fā)性事件影響，國產端預計將維持當前的開工率進行生產，供應量環(huán)比和同比均有望增加。然而，隨著煉焦煤價格的持續(xù)下跌，煤礦利潤嚴重收縮，部分高成本煤礦已接近完全成本盈虧平衡線。因此，后續(xù)需密切關注因高成本煤礦供應擠出而可能引發(fā)的邊際變化。蒙煤方面，目前蒙煤進口量較大，但由于進口量超過消費量，導致庫存大幅累積在口岸。因此，二季度蒙煤進口量難以持續(xù)保持高位，預計將呈現環(huán)比持平的狀況。海運煤方面，自今年一季度以來，國內煤價大幅下跌，導致國內煤價持續(xù)倒掛。在海運煤進口處于負利潤的情況下，海運煤進口量維持在低位。展望二季度，預計這一狀況將延續(xù)一季度的趨勢。
　　★焦炭：低庫存低利潤
　　焦炭來看，目前焦化行業(yè)仍處于產能過剩階段。盡管焦煤價格持續(xù)下行，但焦化利潤仍處于低位，焦化廠的開工意愿普遍不高，開工率持續(xù)下滑。這種狀況在一季度表現得尤為明顯：盡管鐵水產量有所上行，但焦化廠的開工率卻在下降。展望二季度，如果鐵水產量維持現狀，焦化廠的利潤狀況仍難以改善。
　　★二季度煤焦市場展望
　　綜合來看，焦煤二季度國產供應端環(huán)比和同比或仍有增量，需求端難見亮點，焦煤二季度仍呈現供需偏寬松結構，加之二季度蒙煤長協價格有下降可能，對國內煤價也有所沖擊，因此焦煤價格仍承壓運行。我們建議二季度焦煤仍逢高空策略為主，因此焦煤企業(yè)仍建議套保疊加期權操作為主。
　　★風險提示：
　　雙焦上行風險主要來自于需求恢復超預期。下行風險在于供應大量釋放。