>> 東證期貨-液化石油氣二季度展望：供應(yīng)預(yù)期增加，需求上行動力難尋-250331
| 上傳日期： |
2025/4/1 |
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| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
東證期貨 |
| 評級： |
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作者： |
安紫薇 |
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一季度行情回顧：內(nèi)盤多空博弈加劇，現(xiàn)實略強下3月氣油比走強
一季度LPG內(nèi)外合約絕對價格區(qū)間震蕩，走勢整體表現(xiàn)為先跌后漲，2月末開始LPG價格走勢與原油出現(xiàn)分化
供應(yīng)相對充裕下，春節(jié)前期價下移：年初受原油端因供應(yīng)風險增加上行的帶動，LPG內(nèi)外盤價格小幅上漲但趨勢性并不強，背后核心的原因還是在于LPG商品受制裁的影響相對有限，伊朗貨發(fā)運正常，國際供應(yīng)整體仍相對充裕；之后受春節(jié)假期前煉廠排庫影響，國內(nèi)現(xiàn)貨及期貨價格均有下移。
臨近倉單注銷，內(nèi)盤近月合約圍繞基差的博弈明顯增加：03、04合約2月中旬開始走勢分化，國際油價大跌后基差對03合約形成托底，油價下挫打壓遠期情緒，因此今年3-4并沒有復(fù)刻往年的反套行情而是走出正套。
現(xiàn)實略強下3月走勢偏強：4-5月差正套繼續(xù)走強，背后的支撐主要在于國內(nèi)液化氣工廠裝置檢修增加導(dǎo)致供應(yīng)縮量以及國內(nèi)堅挺的化工需求，F(xiàn)EI月差亦在堅挺的化工需求支撐下演繹偏正套走勢，臨近倉單集中注銷時間點內(nèi)盤倉單壓力減輕，PG-FEI內(nèi)外估值走強。
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