>> 中銀證券-中銀量化大類資產(chǎn)跟蹤：權(quán)益與商品市場回撤，避險情緒升溫-250406
| 上傳日期： |
2025/4/6 |
大小： |
2855KB |
| 格式： |
pdf 共31頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
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作者： |
郭策 |
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股票市場概覽
本周A股下跌，港股下跌，美股下跌，其他海外權(quán)益市場普遍下跌。
A股風格與擁擠度
本周風格指數(shù)普遍下跌；紅利較成長占優(yōu)，大小盤表現(xiàn)無顯著差異，微盤股較基金重倉占優(yōu)，反轉(zhuǎn)較動量占優(yōu)。
風格擁擠度與配置性價比：
成長vs紅利：成長風格擁擠度及超額凈值持續(xù)處于歷史低位；紅利風格擁擠度當前仍處于歷史較低位置，近期快速下降。
小盤vs大盤：小盤風格超額凈值及擁擠度持續(xù)處于歷史低位；大盤風格近期擁擠度下降至歷史較低位置。
微盤股vs基金重倉：微盤股擁擠度持續(xù)處于歷史極高分位，超額凈值近期下跌；基金重倉擁擠度近一年波動劇烈，當前處于歷史高位，超額累計凈值處于歷史低位。
資金面與動量/反轉(zhuǎn)風格：當前資金總量處于長期下降階段，反轉(zhuǎn)較動量長期占優(yōu)，與經(jīng)驗一致。
A股行情及成交熱度
本周領漲的行業(yè)為電力及公用事業(yè)、農(nóng)林牧漁、醫(yī)藥；領跌的行業(yè)為國防軍工、機械、商貿(mào)零售。本周滬深300指數(shù)成交熱度較上周上升;中證500、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)成交熱度較上周下降。
A股估值與股債性價比
估值：當前A股PE_TTM處于歷史均衡分位，邊際不變。
股債性價比：從erp角度看，當前配置權(quán)益整體性價比較高。
A股資金面
基金發(fā)行：近1月股票主動型基金發(fā)行總規(guī)模為59.4億元，邊際下降，處于歷史極低分位（18%）；近1月股票被動指數(shù)型基金發(fā)行總規(guī)模為217.3億元，邊際下降，處于歷史極高分位（84%）。
融資余額：A股融資余額當前處于歷史極高位置，近一周邊際下行。
機構(gòu)調(diào)研活躍度
當前機構(gòu)調(diào)研活躍度歷史分位居前的行業(yè)為商貿(mào)零售、汽車、基礎化工，居后的行業(yè)為醫(yī)藥、食品飲料、電力設備及新能源。
利率市場
本周中國國債利率下跌，美國國債利率下跌，中美利差處于歷史高位。
匯率市場
近一周在岸人民幣較美元貶值，離岸人民幣較美元貶值。
商品市場
本周中國商品市場整體下跌，美國商品市場整體上漲。
風險提示
量化模型因市場劇烈變動失效。
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