>> 國海證券-普源精電(688337)科創(chuàng)板公司動態(tài)研究：產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，短期費用增長壓制利潤-250406
| 上傳日期： |
2025/4/7 |
大小： |
239KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
王寧,張婉姝 |
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事件:
3月31日，普源精電發(fā)布2024年報：2024年，公司實現(xiàn)營收7.76億元，同比增長15.70%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.92億元，同比下降14.50%。
4月1日，公司發(fā)布公告：公司將有2,166,377股股份于2025年4月14日解除限售并上市流通。
投資要點:
電子測試測量儀器與解決方案營收、毛利率均實現(xiàn)同比提升。2024年，公司電子測試測量儀器實現(xiàn)營收6.34億元，同比增長4.95%，板塊毛利率為56.64%，同比提升1.03pct；解決方案及其他業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收1.3億元，同比增長125.84%，板塊毛利率為75.02%，同比提升11.77pct。
高端產(chǎn)品收入同比增長19.69%，DHO系列產(chǎn)品收入同比增長54.55%。2024年，公司高端產(chǎn)品銷售收入同比增長19.69%，其中高端數(shù)字示波器產(chǎn)品（帶寬≥2GHz）銷售收入同比增長14.85%（占整體數(shù)字示波器銷售收入的比例為32.92%，同比提升2.55pct）。公司DHO系列高分辨率數(shù)字示波器（垂直分辨率12bit）銷售收入同比增長54.55%，持續(xù)保持快速增長。
2024Q4轉(zhuǎn)出增值稅進(jìn)項稅金影響凈利潤。2024Q4，公司全資子公司北京普源需轉(zhuǎn)出2021年1月1日至2024年5月31日一般項目下分?jǐn)偟脑鲋刀愡M(jìn)項稅金1,600.46萬元，影響公司2024年度歸屬于上市公司股東的凈利潤約1,361.80萬元。
產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，毛利率同比提升；研發(fā)費用大幅增長。2024年，公司毛利率為59.14%，同比提升2.69pct；主要受益于搭載公司自研核心技術(shù)平臺產(chǎn)品的銷售收入同比提升30.96%,銷售收入占比同比提升9.78pct；同時毛利率較高的解決方案及其他業(yè)務(wù)營收同比增長125.84%。2024年，公司在西安和上海建設(shè)研發(fā)中心，加大技術(shù)研發(fā)投入，導(dǎo)致研發(fā)人員職工薪酬、研發(fā)物料消耗、研發(fā)設(shè)備折舊較上年同期均有所增加，研發(fā)費用同比增長44.67%至2.07億元，研發(fā)費用率同比提升8.93pct至26.64%。
盈利預(yù)測和投資評級
考慮到公司高端數(shù)字示波器DS80000系列產(chǎn)品放量，同時存在一次性增值稅進(jìn)項稅金轉(zhuǎn)出影響，我們預(yù)計公司2025/2026/2027年營業(yè)收入分別為8.98/10.57/12.58億元，歸母凈利潤分別為1.21/1.57/2.00億元，對應(yīng)PE分別為53/41/32倍，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示
宏觀市場波動風(fēng)險；行業(yè)需求下滑風(fēng)險；研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期；高端產(chǎn)品銷售量不及預(yù)期；新產(chǎn)品市場開拓進(jìn)展不及預(yù)期；元器件供應(yīng)緊張風(fēng)險；原材料漲價風(fēng)險；毛利率下滑風(fēng)險；海外經(jīng)營風(fēng)險。
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