>> 長(zhǎng)江期貨-飼料養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)日?qǐng)?bào)-250407
| 上傳日期： |
2025/4/7 |
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| 格式： |
pdf 共7頁(yè) |
來源： |
長(zhǎng)江期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
葉天,劉漢緣 |
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日度觀點(diǎn)
◆生豬：
清明節(jié)期間全國(guó)生豬價(jià)格窄幅震蕩，4月7日遼寧現(xiàn)貨14.1-14.4元/公斤、河南14.3-14.9元/公斤、四川14-14.6元/公斤、廣東15-15.6元/公斤，穩(wěn)定為主。中國(guó)自2025年4月10日起，對(duì)原產(chǎn)于美國(guó)的所有進(jìn)口商品反制加征34%關(guān)稅，由于國(guó)內(nèi)豬肉進(jìn)口占比較小僅5%左右，美國(guó)占比不到1%，關(guān)稅直接影響有限。目前行業(yè)養(yǎng)殖利潤(rùn)仍存，短期規(guī)模場(chǎng)多控重出豬均攤生產(chǎn)成本，且肥標(biāo)價(jià)差雖縮窄但仍處高位，養(yǎng)殖端降重出豬意愿不足，二育低位入場(chǎng)積極性較好，以及屠宰庫(kù)存偏低，豬價(jià)低位也會(huì)考慮凍品入庫(kù)，均支撐價(jià)格。不過價(jià)格漲高后二次育肥介入謹(jǐn)慎，大豬出欄積極性增強(qiáng)，而終端消費(fèi)增量有限，屠企大多虧損，豬價(jià)上方承壓，短期豬價(jià)圍繞14元/公斤震蕩整理，關(guān)注企業(yè)出欄節(jié)奏、二育和屠宰凍品入庫(kù)情況。中長(zhǎng)期來看，能繁母豬存欄2024年5-11月持續(xù)緩增，生產(chǎn)性能提升，在疫情平穩(wěn)情況下，4-9月供應(yīng)呈增加態(tài)勢(shì)，根據(jù)仔豬數(shù)據(jù)和存欄結(jié)構(gòu)，2024年11-2025年2月仔豬同比增加，2月中大豬存欄占比增長(zhǎng)，二季度出欄壓力仍大，疊加生豬體重偏高，而上半年消費(fèi)淡季，在供強(qiáng)需弱格局下，豬價(jià)下跌風(fēng)險(xiǎn)加劇，向成本回歸，關(guān)注二育介入造成供應(yīng)后移、凍品入庫(kù)以及飼料價(jià)格波動(dòng)對(duì)價(jià)格的擾動(dòng)；12-1月產(chǎn)能小幅下滑，2月回升，接近均衡區(qū)間上限，供應(yīng)壓力仍大，遠(yuǎn)期價(jià)格承壓。策略上，期貨貼水反映弱勢(shì)預(yù)期，短期供應(yīng)壓力后移，大方向反彈承壓逢高空，05關(guān)注13500-13600壓力、07壓力位13600-13800、09壓力位14300-14500，逢高賣07、09虛值看漲期權(quán)。（數(shù)據(jù)來源：農(nóng)業(yè)部、我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)）
◆雞蛋：
4月7日山東德州報(bào)價(jià)2.95元/斤，較上日穩(wěn)定；北京報(bào)價(jià)3.16元/斤，較上日穩(wěn)定。4月?lián)Q羽的老雞和前期補(bǔ)苗開產(chǎn)仍陸續(xù)增多，大小蛋價(jià)差拉開，供應(yīng)壓力較大，蛋價(jià)走勢(shì)承壓，不過近期老雞出淘增加，削弱供應(yīng)增速，同時(shí)受”三月三“、清明等節(jié)日提振，雞蛋終端消費(fèi)有所增加，供需偏松格局有所改善。長(zhǎng)期來看，高養(yǎng)殖利潤(rùn)驅(qū)動(dòng)24年12月-25年2月補(bǔ)欄積極性高，對(duì)應(yīng)二季度新開產(chǎn)蛋雞較多，供應(yīng)持續(xù)增加，在雞苗供應(yīng)偏緊、雞齡結(jié)構(gòu)偏老背景下，需要關(guān)注老雞淘汰或換羽對(duì)階段性供應(yīng)的影響，整體高補(bǔ)苗量下，下半年供應(yīng)增勢(shì)或難逆轉(zhuǎn)。當(dāng)前盤面05小幅升水現(xiàn)貨，供需偏松格局邊際改善，未持倉(cāng)者謹(jǐn)慎追空；中長(zhǎng)期供應(yīng)壓力增加，遠(yuǎn)月估值承壓，關(guān)注近端淘汰及原料成本波動(dòng)擾動(dòng)。策略上05波動(dòng)加劇，暫時(shí)觀望；08、09大邏輯偏空對(duì)待，關(guān)注飼料端及淘汰擾動(dòng)。關(guān)注淘雞及換羽開產(chǎn)、各環(huán)節(jié)庫(kù)存。（數(shù)據(jù)來源：蛋e網(wǎng)、卓創(chuàng)資訊）
◆油脂：
4月4日美豆油主力5月合約跌2.85%收于45.72美分/磅，因?yàn)榇ㄆ贞P(guān)稅新政導(dǎo)致全球市場(chǎng)拋售，促使多頭獲利了結(jié)。馬棕油主力6月合約跌3.59%收于4329令吉/噸，受到國(guó)際原油以及芝加哥豆油在特朗普關(guān)稅利空打壓下連續(xù)暴跌的拖累。全國(guó)棕油價(jià)格跌100-120元/噸至9650-9850元/噸，豆油價(jià)格跌110-160元/噸至8060-8260元/噸，菜油價(jià)格漲60元/噸至9530-9850元/噸。
棕櫚油方面，川普關(guān)稅新政令全球經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期大增，打擊原油及美豆油價(jià)格，拖累油脂整體表現(xiàn)?；久嫔?，航運(yùn)機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)顯示馬來3月1-31日出口環(huán)比增加0.4-3.9%，結(jié)束2月的下降趨勢(shì)。不過SPPOMA及MPOA數(shù)據(jù)顯示3月迄今馬棕油產(chǎn)量環(huán)比增加5.10-9.48%。產(chǎn)量增幅大于出口增幅，馬來3月庫(kù)存有望小幅增至156萬噸，后續(xù)庫(kù)存繼續(xù)回升。原油拖累疊加產(chǎn)地累庫(kù)預(yù)期，預(yù)計(jì)清明節(jié)后馬棕油偏弱震蕩，06合約關(guān)注4200支撐位表現(xiàn)。國(guó)內(nèi)方面，1-2月棕油到港量相比歷史明顯偏少。而3-4月的棕油月均到港量也都在20萬噸左右，預(yù)計(jì)進(jìn)口量在5月以后才會(huì)明顯增加。因此雖然棕油的國(guó)內(nèi)消費(fèi)也壓縮至極限，但供需雙弱下國(guó)內(nèi)供需仍維持緊平衡，庫(kù)存持續(xù)去化至36.87萬噸。中長(zhǎng)期來看，4月后產(chǎn)地棕油產(chǎn)量持續(xù)回升，而開齋節(jié)后需求減弱，產(chǎn)地供需緊張有望緩解并打開國(guó)內(nèi)棕油買船窗口，棕油價(jià)格趨勢(shì)回落可能性大。
豆油方面，雖然美國(guó)有望上調(diào)生柴摻混量提振美豆油的生柴需求，但是整體基本面仍偏空：在川普宣布對(duì)等關(guān)稅后，中國(guó)宣布從4月10日起對(duì)全部美國(guó)商品加征34%關(guān)稅。在雙方互征關(guān)稅后國(guó)內(nèi)進(jìn)口美豆利潤(rùn)嚴(yán)重虧損，打擊美豆的出口需求。加上從3月起24/25年度巴西大豆將大量上市，阿根廷24/25年度大豆也將開始收割，南美供應(yīng)壓力龐大。預(yù)計(jì)在出口需求萎縮及南美供應(yīng)壓力的壓制下，美豆短期偏弱震蕩，跌破1000后關(guān)注950支撐位表現(xiàn)。國(guó)內(nèi)方面，中國(guó)加征關(guān)稅后巴西豆升貼水上行，疊加情緒支持，有助于國(guó)內(nèi)豆油走強(qiáng)。疊加3月底-4月上旬國(guó)內(nèi)出現(xiàn)大豆到港缺口，大豆及豆油同步去庫(kù)，目前豆油庫(kù)存已經(jīng)下降至83.91萬噸。但是4-6月大豆月均到港預(yù)計(jì)達(dá)1000萬噸，中期國(guó)內(nèi)豆系的供應(yīng)壓力非常龐大，二季度國(guó)內(nèi)豆油去庫(kù)能力有限。中長(zhǎng)期來看，4-6月期間國(guó)內(nèi)大豆到港量龐大，而7-9月市場(chǎng)開始關(guān)注美豆新作播種面積下降及可能的天氣炒作，豆油走勢(shì)可能先跌后漲。
菜油方面，美加、中加關(guān)系懸念仍存，嚴(yán)重干擾加拿大的菜系出口。該國(guó)農(nóng)業(yè)部預(yù)計(jì)較差的出口
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