>> 湘財證券-3月PMI數(shù)據(jù)點評：制造業(yè)和非制造業(yè)景氣度雙雙好轉(zhuǎn)-250403
| 上傳日期： |
2025/4/7 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
湘財證券 |
| 評級： |
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作者： |
何超 |
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事件
3月制造業(yè)PMI錄得50.5，前值為50.2；PMI建筑業(yè)指數(shù)錄得53.4，前值為52.7；PMI服務業(yè)指數(shù)錄得50.3，前值為50.0。
制造業(yè)供需雙雙改善
從供求兩端看，3月制造業(yè)供需雙雙改善，且需求端景氣度的提升優(yōu)于生產(chǎn)端。3月份PMI生產(chǎn)指數(shù)錄得52.6，較前值上漲0.1個百分點；PMI新訂單指數(shù)錄得51.8，較前值上漲0.7個百分點。需求端景氣度回暖或源于宏觀預期的改善以及企業(yè)盈利能力的修復。3月出口景氣度同樣有所提升，PMI新出口訂單指數(shù)錄得49.0，較前值上漲0.4個百分點，也是自去年5月份以來的新高。在特朗普加征關稅的背景下，我們認為上半年美國企業(yè)可能會盡快提前進口囤貨，導致我國上半年出口表現(xiàn)可能會好于預期。
建筑業(yè)景氣度提升明顯
3月非制造業(yè)中，商務活動PMI錄得50.8，較前值上漲0.4個百分點；建筑業(yè)PMI錄得53.4，較前值上漲0.7個百分點；服務業(yè)PMI錄得50.3，較前值上漲0.3個百分點。非制造業(yè)景氣度各分項均呈現(xiàn)改善態(tài)勢。我們認為，伴隨宏觀經(jīng)濟的企穩(wěn)，疊加提振內(nèi)需的進一步發(fā)力，服務業(yè)景氣度在未來會繼續(xù)提升，尤其在當前大力特征消費的背景下，服務型消費的潛力或被激發(fā)出來。同時，在財政發(fā)力和房地產(chǎn)寬松政策背景下，基建和房地產(chǎn)投資的邊際改善也將對建筑業(yè)的景氣形成一定支撐。
投資建議
3月份制造業(yè)和非制造業(yè)景氣度雙雙提升，意味著國內(nèi)宏觀環(huán)境正在逐步好轉(zhuǎn)。我們認為當前宏觀經(jīng)濟起底回升的趨勢已經(jīng)形成，且伴隨宏觀增量政策的協(xié)同發(fā)力，預計今年中國經(jīng)濟動能的修復有望進一步加快，新質(zhì)生產(chǎn)力代表的高端制造業(yè)景氣度或?qū)⒊掷m(xù)改善。服務業(yè)景氣度也將伴隨更多增量政策的出臺有所提升。在外部不確定性增加的情況下，未來經(jīng)濟發(fā)力點將更加聚焦內(nèi)需，建議關注房地產(chǎn)、服務業(yè)等領域邊際變化。
風險提示
消費者信心恢復不及預期；外需下降超預期。
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