>> 華龍證券-三只松鼠(300783)2024年報業(yè)績點評報告：業(yè)績增速亮眼，“重回百億”總目標(biāo)如期達成-250407
| 上傳日期： |
2025/4/7 |
大小： |
279KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
華龍證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
王芳 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件：
三只松鼠發(fā)布2024年報。
2024年公司實現(xiàn)營業(yè)收入106.22億元，同比增長49.30%；歸母凈利潤4.08億元，同比增長85.51%；扣非后歸母凈利潤3.19億元，同比增長214.33%；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額6.02億元，同比增長80.08%。
觀點：
業(yè)績增速亮眼，產(chǎn)品競爭力進一步提升。分產(chǎn)品來看，2024年公司堅果/烘焙/肉制品/果干/綜合/其他分別實現(xiàn)營收53.66億元/15.01億元/9.61億元/5.82億元/20.17億元/1.94億元，同比增長40.76%/38.26%/60.19%/66.49%/85.06%/9.83%，各品類均保持較好增速；分地區(qū)來看，國內(nèi)市場實現(xiàn)營收106.21億元，占比99.99%，同比增長49.30%，海外市場實現(xiàn)營收70萬元，占比0.01%，處于開拓早期。分銷售模式來看，線上/線下分別實現(xiàn)收入74.07億元/32.15億元，同比增長49.60%/48.62%。2024年度，公司堅持“高端性價比”總戰(zhàn)略，堅守“全品類+全渠道”經(jīng)營方式，如期達成“重回百億”總目標(biāo)。
毛利率凈利率提升，公司盈利能力增強。2024年公司實現(xiàn)毛利率24.25%，同比提升0.92pct，成本優(yōu)勢凸顯；銷售費用率/管理費用率/財務(wù)費用率分別為17.58%/2.08%/0.06%，同比變化分別為+0.19pct/-1.11 pct /-0.02 pct，銷售費用率提升主因銷售規(guī)模增長背景下廣宣費上升所致；2024年公司實現(xiàn)凈利率3.84%，同比提升0.75pct，公司盈利能力持續(xù)提升。
產(chǎn)品力+渠道力+品牌力突顯，不斷推進組織變更，成長勢能延續(xù)。圍繞“一品一鏈”戰(zhàn)略，公司持續(xù)推進全球原料直采及東區(qū)（弋江、無為）、北區(qū)（天津）、西南區(qū)（簡陽）等地建立全品類集約供應(yīng)基地與自主制造的滲透，實現(xiàn)了總成本領(lǐng)先，進一步提升了產(chǎn)品競爭力；同時，圍繞“D+N”（短視頻+全渠道）戰(zhàn)略，以短視頻渠道為中心，公司打造了一批內(nèi)容大單品，推動全渠道銷售增長；子品牌小鹿藍藍2024年銷售近10億元并實現(xiàn)較好盈利，同時加快布局和孵化如超大腕（方便速食）、東方顏究生（中式滋補）、巧可果（巧克力）、圍裙阿姨（預(yù)制菜）等新品牌，多品牌矩陣布局初步形成。公司依托全新的互聯(lián)網(wǎng)化組織管理理念，更好的實現(xiàn)以市場為導(dǎo)向，激發(fā)激活組織活力，持續(xù)推動“小而美”經(jīng)營體組織變革，激發(fā)更多市場活力。
盈利預(yù)測及投資評級：我們看好公司的“高端性價比”戰(zhàn)略和“全品類+全渠道”布局，公司業(yè)績持續(xù)兌現(xiàn)，未來成長可期。我們給予公司一定的估值溢價，預(yù)計2025年/2026年/2027年公司營業(yè)收入分別為133.03億元/164.92億元/198.16億元，同比增長25.24%/23.97%/20.16%；歸母凈利潤分別為5.28億元/6.68億元/8.39億元，同比增長29.61%/26.33%/25.72%；對應(yīng)2025年3月28日收盤價，PE分別為20.5X/16.2X/12.9X，參考可比公司的平均估值，首次覆蓋，我們給予公司“增持”評級。
風(fēng)險提示：食品安全問題、原材料價格波動、行業(yè)競爭加劇、消費復(fù)蘇不及預(yù)期、渠道拓展不及預(yù)期、新品推廣不及預(yù)期等。
|
|
