>> 民生證券-資金跟蹤系列之一百六十三：個(gè)人投資者繼續(xù)退潮，ETF階段成為主要買入力量-250407
| 上傳日期： |
2025/4/7 |
大?。?/td>
| 3662KB |
| 格式： |
pdf 共39頁(yè) |
來(lái)源： |
民生證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
牟一凌,梅鍇 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告，僅限高級(jí)會(huì)員查看 |
|
|
宏觀流動(dòng)性：上周(20250331-20250403)美元指數(shù)繼續(xù)回落，中美利差“倒掛”程度有所收斂。10Y美債名義/實(shí)際利率均下降，通脹預(yù)期回落。對(duì)于海外而言，流動(dòng)性邊際有所收緊(3個(gè)月日元與美元/歐元與美元互換基差均回落)。對(duì)于國(guó)內(nèi)而言，銀行間資金面月末偏緊、后轉(zhuǎn)松，期限利差(10Y-1Y)有所收窄。
交易熱度、波動(dòng)與流動(dòng)性：市場(chǎng)交易熱度與波動(dòng)率均繼續(xù)回落。行業(yè)上，機(jī)械、消費(fèi)者服務(wù)等板塊的交易熱度均處于80%分位數(shù)以上，計(jì)算機(jī)、通信、傳媒的波動(dòng)率仍處于80%歷史分位數(shù)以上。
機(jī)構(gòu)調(diào)研：電子、銀行、計(jì)算機(jī)、家電、醫(yī)藥、商貿(mào)零售等板塊調(diào)研熱度居前，各類板塊的調(diào)研熱度環(huán)比均下降。
分析師預(yù)測(cè)：全A的2025/2026年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)同時(shí)被繼續(xù)下調(diào)。行業(yè)上，非銀、商貿(mào)零售、有色等板塊25/26年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)均被上調(diào)。指數(shù)上，滬深300、中證500、創(chuàng)業(yè)板指、上證50的25/26年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)均被下調(diào)。風(fēng)格上，大盤/中盤成長(zhǎng)、大盤/中盤/小盤價(jià)值的25/26年的凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)均被下調(diào)，小盤成長(zhǎng)的25/26年的凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)分別被上調(diào)/下調(diào)。
北上資金活躍度繼續(xù)回落，持續(xù)凈賣出A股。綜合前10大與陸股通持股3000萬(wàn)股以下的標(biāo)的來(lái)看：北上可能主要凈買入食品飲料、醫(yī)藥、傳媒、建筑、交運(yùn)、煤炭等板塊，凈賣出計(jì)算機(jī)、電子、化工、通信、電新等板塊。上周(20250331-20250403)北上近5日日均買賣總額回落，而占比則有所回升。基于前10大活躍股口徑，北上在醫(yī)藥、有色、金融、食品飲料、汽車、家電等板塊的買賣總額之比上升，在電子、通信、計(jì)算機(jī)、電新、化工、機(jī)械等板塊的買賣總額之比回落?；陉懝赏ǔ止蓴?shù)量小于3000萬(wàn)股的標(biāo)的口徑：北上主要凈買入食品飲料、醫(yī)藥、電力及公用事業(yè)、傳媒、建筑等板塊，主要凈賣出計(jì)算機(jī)、電子、軍工、化工、有色、通信等板塊。
兩融活躍度小幅回升，但依然處于春節(jié)后低點(diǎn)。上周(20250331-20250403)兩融凈賣出193.4億元，行業(yè)上，主要凈買入汽車、醫(yī)藥、紡服等板塊，凈賣出TMT、非銀、機(jī)械、軍工、公用事業(yè)等板塊。分行業(yè)看，汽車、通信、農(nóng)林牧漁、計(jì)算機(jī)、石油石化等板塊融資買入占比上升。風(fēng)格上，兩融凈賣出各類風(fēng)格。
龍虎榜交易熱度繼續(xù)回落。上周(20250331-20250403)龍虎榜買賣總額繼續(xù)回落，龍虎榜買賣總額占全A成交額之比小幅回升。行業(yè)層面，軍工、鋼鐵、化工、電子、機(jī)械、汽車等板塊的龍虎榜買賣總額占成交額之比相對(duì)較高。
主動(dòng)偏股基金倉(cāng)位繼續(xù)下降，以個(gè)人ETF作為代理變量顯示：基民繼續(xù)凈申購(gòu)基金?；诙我?guī)劃法，剔除漲跌幅因素后，上周(20250331-20250403)主動(dòng)偏股基金主要加倉(cāng)家電、電子、電新、機(jī)械、有色、汽車等板塊，主要減倉(cāng)食品飲料、傳媒、商貿(mào)零售、金融地產(chǎn)、消費(fèi)者服務(wù)、計(jì)算機(jī)、電力及公用事業(yè)等板塊。風(fēng)格上，主動(dòng)偏股基金的凈值表現(xiàn)與中盤成長(zhǎng)、中盤/小盤價(jià)值的相關(guān)性上升，與大盤/小盤成長(zhǎng)、大盤價(jià)值的相關(guān)性均回落。上周新成立權(quán)益基金規(guī)模有所回落，其中，新成立的主動(dòng)/被動(dòng)偏股基金規(guī)模分別回升/回落。上周個(gè)人持有為主的ETF繼續(xù)被凈申購(gòu)，行業(yè)上，與科技、軍工、金融地產(chǎn)、高端制造等板塊相關(guān)的ETF被凈申購(gòu)，與周期、消費(fèi)等板塊相關(guān)的ETF被凈贖回。結(jié)合主動(dòng)基金行為來(lái)看：公募與其負(fù)債端(個(gè)人)的共識(shí)在于同時(shí)凈買入軍工、高端制造、新能源、醫(yī)藥等板塊，凈賣出消費(fèi)、電力、建筑建材等板塊。另外，上周機(jī)構(gòu)持有為主的ETF被凈申購(gòu)，且以寬基ETF、主題ETF為主。值得關(guān)注的是，一方面，龍虎榜交易活躍度繼續(xù)回落，兩融活躍度仍處于相對(duì)低位且繼續(xù)凈賣出，相應(yīng)地，基于我們的測(cè)算，主動(dòng)偏股基金倉(cāng)位繼續(xù)回落，北上整體也持續(xù)凈流出，而ETF繼續(xù)被凈申購(gòu)且以滬深300、科創(chuàng)50、券商、中證A500等ETF為主；另一方面，北上與ETF的買入共識(shí)度繼續(xù)回升，而兩融與龍虎榜的買入共識(shí)度有所回落，兩組參與者買入共識(shí)度逐步收斂。這意味著ETF逐步成為市場(chǎng)主要買入力量，且ETF與北上之間的共識(shí)度在逐步回升，而個(gè)人投資者的退潮仍在繼續(xù)，未來(lái)需要關(guān)注個(gè)人投資者能否逐步企穩(wěn)回流。
風(fēng)險(xiǎn)提示：測(cè)算誤差。
|
|
