>> 西部證券-農(nóng)林牧漁行業(yè)周報：關稅反制對養(yǎng)殖板塊影響較小，大豆價格或存上行壓力-250407
| 上傳日期： |
2025/4/7 |
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| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
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作者： |
熊航 |
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生豬養(yǎng)殖：本周豬價環(huán)比下跌，本次關稅反制對生豬板塊影響有限
截至4月3日，全國生豬出欄均價為14.58元/公斤，環(huán)比-0.41%，同比-3.12%。4月2日，美國對中國進口商品加征34%的“對等關稅”。中國將在4月10日12時起對原產(chǎn)于美國的所有進口商品在現(xiàn)行關稅基礎上加征34%關稅。本次美國加征關稅及中國關稅反制措施對生豬養(yǎng)殖板塊基本面影響較小，原因如下：（1）我國生豬生產(chǎn)以自產(chǎn)自銷為主，進出口占比較小。2024年我國豬肉進口量占產(chǎn)量的1.88%，出口量占比可以忽略。本次關稅稅率變化對生豬供需影響均較為有限。（2）飼料成本或承受一定壓力，但化解措施較多。目前生豬飼料已有多種降低豆粕用量的成熟方案，預計大豆價格上行對生豬企業(yè)的成本壓力較為有限。綜上，我們認為生豬企業(yè)經(jīng)營受關稅稅率變化影響較小，生豬板塊估值仍處于周期底部，配置價格顯現(xiàn)。屠宰量方面，3月28日至4月3日，全國屠宰量為98.16萬頭，環(huán)比上周-1.72%，同比+12.69%。3月28日至4月3日全國生豬出欄均重為128.89公斤/頭，環(huán)比上周+0.19%，同比+2.82%。入夏前大豬將加速出欄，預計未來生豬出欄體重將維持高位。
白雞養(yǎng)殖：本周毛雞及雞苗價格下跌，本輪關稅反制對白羽雞生產(chǎn)影響較小
截至3月28日，全國主產(chǎn)區(qū)白羽肉雞均價為7.36元/公斤，環(huán)比上周-1.60%；商品代雞苗價格為2.85元/羽，環(huán)比上周-4.36%。截至2025年第11周，在產(chǎn)父母代種雞存欄量為2211萬套，環(huán)比小幅下降。本次美國加征關稅及中國關稅反制對白羽雞板塊影響較小，原因如下：（1）我國白羽肉雞、黃羽肉雞、肉鴨、肉鵝等禽類養(yǎng)殖均以自產(chǎn)自銷為主，進出口占比較低。2024年我國禽肉產(chǎn)量為2660萬噸，禽肉進/出口量為40.53/41.59萬噸，占比為1.52%/1.56%。（2）大豆價格上行所帶來的飼料成本壓力仍將一定程度影響?zhàn)B殖企業(yè)的生產(chǎn)成本。
種植鏈：中國宣布對美國進行關稅反制，國內(nèi)大豆價格或?qū)⑸闲?br> 中國將在2025年4月10日12時起，對原產(chǎn)于美國的所有進口商品，在現(xiàn)行適用關稅稅率基礎上加征34%關稅?？紤]到3月10日起，中國已對原產(chǎn)于美國的雞肉、小麥、玉米、棉花加征15%關稅；對高粱、大豆、豬肉、牛肉、水產(chǎn)品、水果、蔬菜、乳制品加征10%關稅。兩次關稅疊加后，中國對美國玉米、大豆、小麥累計加征49%、44%、49%的關稅。美國農(nóng)產(chǎn)品高額進口關稅下，中國企業(yè)將加速轉(zhuǎn)向南美進口，或推高巴西大豆價格，傳導至國內(nèi)或?qū)е轮袊蠖箖r格上行。由于我國玉米、小麥進口依賴度低，預計加征關稅對國內(nèi)供應影響有限。
投資建議：生豬養(yǎng)殖推薦溫氏股份、唐人神、巨星農(nóng)牧、華統(tǒng)股份，建議關注新五豐。白雞養(yǎng)殖推薦圣農(nóng)發(fā)展，建議關注益生股份、禾豐股份。種業(yè)推薦隆平高科，建議關注大北農(nóng)、登海種業(yè)。飼料板塊建議關注海大集團。
風險提示：畜禽產(chǎn)能去化不及預期，行業(yè)政策變動超預期，疫病風險等。
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