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供應(yīng)端：2025年2月，國內(nèi)瀝青裝置產(chǎn)能為7921萬噸，環(huán)比持平，同比下降195萬噸，國內(nèi)瀝青新增及淘汰產(chǎn)能暫無變化。2月，國內(nèi)瀝青產(chǎn)量196.54萬噸，環(huán)比下降9.36萬噸，同比增加17.43萬噸；國內(nèi)瀝青開工率為29.78%，環(huán)比下降0.66個(gè)百分點(diǎn)，同比增加3.3個(gè)百分點(diǎn)。4月，中石油、中石化、中海油、地?zé)挿謩e環(huán)比+8、-7、-2、-11.2萬噸至39.9、53、16.5、99.15萬噸，總排產(chǎn)量環(huán)比下降11.2萬噸至208.55萬噸，環(huán)比降幅5.1%，同比2024年4月實(shí)際產(chǎn)量下降16.87萬噸，降幅7.48%。茂名石化和鎮(zhèn)海煉化因原油加工量及油種調(diào)整，瀝青產(chǎn)量縮減，濟(jì)南煉廠和齊魯石化有檢修計(jì)劃；無原油配額的地?zé)?，瀝青生產(chǎn)成本壓力較大，4月仍處于停產(chǎn)狀態(tài)，有配額的煉廠，瀝青利潤不及焦化，仍維持瀝青低產(chǎn)，4月地?zé)捲先韵鄬Τ渥?，因此?月國內(nèi)瀝青計(jì)劃排229.55萬噸。產(chǎn)同環(huán)比雙降。瀝青進(jìn)口量邊際影響較小，主要變動仍在于排產(chǎn)的邊際增量。我們預(yù)計(jì)，國內(nèi)瀝青4月總供應(yīng)將環(huán)比下降4.65%至
　　需求端：3月，瀝青剛性需求釋放較為緩慢，瀝青出貨量偏低，防水卷材開工率及改性瀝青開工率亦處于往年同期偏低水平。4月，隨著天氣逐漸好轉(zhuǎn)，項(xiàng)目施工或?qū)⒂兴黾樱瑸r青需求季節(jié)性繼續(xù)回升，我們預(yù)計(jì)4月瀝青總需求將環(huán)比增加10.42%至234萬噸。
　　庫存端：3月煉廠瀝青小幅累庫，社會庫持續(xù)累庫。我們預(yù)計(jì)，4月國內(nèi)瀝青需求繼續(xù)回升，排產(chǎn)同環(huán)比下滑，或小幅去庫。
　　整體來看，4月，瀝青價(jià)格振蕩運(yùn)行為主，成本端原油價(jià)格在OPEC+增產(chǎn)以及特朗普關(guān)稅抑制下，預(yù)計(jì)上行空間有限，瀝青供應(yīng)端4月計(jì)劃排產(chǎn)雖同環(huán)比下滑，但需求端釋放依然較為緩慢，瀝青仍以振蕩思路對待；跨品種套利：瀝青裂解套利觀望為主；期現(xiàn)套利：BU2504、BU2505、BU2506、BU2507、BU2508、BU2509期現(xiàn)套利暫且觀望；跨期套利：BU2504-2505、BU2505-2506、BU2506-2507、BU2507-2508、BU2508-2509均暫且觀望；期權(quán)：暫且觀望。