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年初以來，美股為代表的全球股市出現(xiàn)持續(xù)調(diào)整。隨后4月3日凌晨，特朗普簽署兩項(xiàng)“對等關(guān)稅”行政令，宣布美國對貿(mào)易伙伴設(shè)立10%的“最低基準(zhǔn)關(guān)稅”，并對某些貿(mào)易伙伴征收更高關(guān)稅，其中絕大部分國家或地區(qū)加稅幅度遠(yuǎn)超此前市場預(yù)期。
　　受此影響，全球避險(xiǎn)情緒大幅升溫，亞太、歐美等主要權(quán)益市場指數(shù)再度共振大跌。根據(jù)我們統(tǒng)計(jì)，2月19日至4月7日，納斯達(dá)克指數(shù)累計(jì)跌幅達(dá)22.2%，恒生科技跌幅達(dá)21.9%，日經(jīng)225指數(shù)跌20.7%，標(biāo)普500指數(shù)跌17.2%，恒生指數(shù)跌13.7%，wind全A跌9.4%，上證指數(shù)跌6.9%。（歐美市場等主要指數(shù)4月7號數(shù)據(jù)暫未統(tǒng)計(jì)在內(nèi)）
　　從歷史經(jīng)驗(yàn)看，一般全球股市共振大跌往往均存在重大系統(tǒng)性外部事件沖擊。例如2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅、2008年全球次貸危機(jī)、2011年歐債危機(jī)發(fā)酵、2020年新冠疫情沖擊、本次特朗普全球?qū)Φ汝P(guān)稅等等。
　　從市場表現(xiàn)看，全球股市共振大跌后短中期表現(xiàn)往往會有明顯修復(fù)。我們統(tǒng)計(jì)了由美股大跌導(dǎo)致的全球大跌，不包含本次，在1980年以來的10次全球共振大跌后1周、1個月、3個月和12個月內(nèi)，我們統(tǒng)計(jì)的亞太、歐美主要股指漲幅中位數(shù)分別為5.6%、9.0%、12.4%和28.5%。
　　國內(nèi)市場而言，當(dāng)前A股、港股估值低、基本面穩(wěn)健，經(jīng)過快速調(diào)整后投資性價(jià)比更為突出。短期我國出口端或有一定外需下行壓力，但中長期看，中國企業(yè)全球競爭實(shí)力依然突出，預(yù)計(jì)將能持續(xù)保持出口鏈韌性。同時(shí)隨著后續(xù)擴(kuò)大內(nèi)需各項(xiàng)政策效能持續(xù)釋放，以及較大的潛在政策加碼空間，中國經(jīng)濟(jì)有望保持量穩(wěn)質(zhì)優(yōu)持續(xù)向好的態(tài)勢。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期、海外市場大幅波動、歷史經(jīng)驗(yàn)不代表未來。