>> 華泰期貨-FICC日報(bào)：特朗普關(guān)稅大棒擾動預(yù)期，關(guān)注馬士基WEEK17周報(bào)價-250408
| 上傳日期： |
2025/4/8 |
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| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
蔡劭立,高聰,汪雅航 |
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市場分析
線上報(bào)價方面。
Gemini Cooperation：馬士基上海-鹿特丹15周報(bào)價1217/1891，上海-安特衛(wèi)普第16周報(bào)價1135/1910；赫伯羅特4月上半月船期報(bào)價1300/2100，4月下半月船期報(bào)價1400/2400，5月上半月船期報(bào)價1800/3000。
MSC+Premier Alliance，MSC 4月份船期報(bào)價1430/2390；ONE 4月下半月船期報(bào)價2191/2137；HMM 4月上半月船期報(bào)價1117/1804，4月下半月船期報(bào)價1342/2254。
Ocean Alliance，COSCO 4月下半月船期報(bào)價2175/3625；CMA4月船期報(bào)價1385/2345，4月下半月船期報(bào)價1485/2545；EMC 4月下半月船期報(bào)價1555/2510；OOCL 4月份船期報(bào)價1500/2400。CMA率先公布5月份天津新港鹿特丹報(bào)價至2385/4545。
地緣端：當(dāng)?shù)貢r間7日，美國總統(tǒng)特朗普表示，美國將與伊朗進(jìn)行直接談判，雙方將進(jìn)行高級別對話。據(jù)美國媒體報(bào)道，特朗普稱，美國與伊朗的直接會談將于12日開始。伊朗總統(tǒng)佩澤希齊揚(yáng)7日表示，伊朗相信談判，但不會不惜一切代價（與美國）進(jìn)行談判。當(dāng)?shù)貢r間4月6日，伊朗外交部長阿拉格齊表示，至今伊朗和美國尚未舉行任何一輪談判，伊朗愿意與美國談判，但只能以間接方式進(jìn)行。
4月份運(yùn)力相對較多，5月份運(yùn)力目前相對較少。WEEK/15/16/17周運(yùn)力分別為32.5/25.8/31.6萬TEU，月度周均29萬TEU，較2024年同期增加20%+。5月份運(yùn)力目前相對較少（TBN數(shù)據(jù)未包含在內(nèi)），投資者需關(guān)注，WEEK18/19/20/21/22周運(yùn)力分別為28.42/25.93/21.8/26.91/28.2萬TEU，月度周均運(yùn)力26.27萬TEU左右，較2024年同比增加14%+。目前15周兩個空班，18/19/20/21周各有一個空班，關(guān)注5月份是否有更多空班推出。
主要船司4月下半月嘗試挺價，同時CMA官宣5月份天津新港-鹿特丹報(bào)價至2385/4545。0A聯(lián)盟以及MSCPA聯(lián)盟均嘗試4月下半月漲價，0A聯(lián)盟中CMA下半月報(bào)價嘗試漲至1485/2545(上半月價格1385/2345)。MSCIA聯(lián)盟中，MSC4月下半月報(bào)價1430/2390(上半月報(bào)價1250/2090)，ONE以及IIMM4月下半月價格均較4月上半月有所抬升。馬士基上海-安特衛(wèi)營第16周報(bào)價1130/1900，關(guān)注馬士基第17周價格情況?？偟膩砜?，淡旺季轉(zhuǎn)換階段，目前船司在嘗試烘托漲價氛圍。ONE5月份線上報(bào)價也報(bào)出(相對較低)，但按照以往經(jīng)驗(yàn)，隨若后續(xù)漲價函的發(fā)出，ONE5月份線上價格會上修。總體來看，目前SCFIS以及SCFI處于底部震蕩階段，關(guān)注后期現(xiàn)貨價格能否向上抬升。
遠(yuǎn)期合約(06、08)隨著旺季的來臨，7月份之前每個月預(yù)計(jì)船司都會發(fā)漲價函，強(qiáng)預(yù)期或使兩個合約短期走勢較強(qiáng)。6月以及8月蘇伊士運(yùn)河復(fù)航的率逐漸降低，06合約以及08合約或?qū)⒉粫?jì)價蘇伊士運(yùn)河復(fù)航，后續(xù)博奔逐漸轉(zhuǎn)向旺季成色。參考季節(jié)性規(guī)律，隨著春節(jié)后復(fù)工復(fù)產(chǎn)以及歐洲地區(qū)圣誕貨品出口時期到來，4-8月份，遠(yuǎn)東-歐洲貨量不斷抬升，且船司在對應(yīng)月份可能會每個月都會發(fā)布漲價函，推動運(yùn)價處于相對高位。CMA率先公布5月份天津新港-鹿特丹報(bào)價至2385/4545，悄緒端偏利多，2025年遠(yuǎn)東-歐洲航線的供需端與2024年差異較大。我們認(rèn)為旺季價格的高度需要降低預(yù)期。
總體來看，目前處于4月上旬，主要船司預(yù)計(jì)陸續(xù)發(fā)布5月份漲價函況，CMA已經(jīng)線上官宣5月份天津新港-鹿特丹報(bào)價至2385/4545。5月份日前高頻跟蹤運(yùn)力相對較少，預(yù)計(jì)5月份挺價效果好于3月以及4月，6月以及8月合約短期多頭配置相對安全，但是投資者需要關(guān)注向上高度問題(當(dāng)前期貨價格大幅升水現(xiàn)貨)，由于特朗普關(guān)稅政策的不確定性，且美國零售商協(xié)會預(yù)測美國集裝箱進(jìn)口量下半年面臨壓力，若屆時引發(fā)美線船舶調(diào)配至歐洲航線，將對歐洲航線運(yùn)價產(chǎn)生不利影響。近期我們更多建議進(jìn)行套利操作，可以采用多06合約空10合約的套利操作(多08合約空10合約策略暫時放棄)
截至2025-04-08，集運(yùn)指數(shù)歐線期貨所有合約持倉81272.00手，單日成交120506.00手。EC2602合約收盤價格1441.50，EC2504合約收盤價格1517.70，EC2506合約收盤價格1885.00，EC2508合約收盤價格1980.10，EC2510合約收盤價格1388.80，EC2512合約收盤價格1609.80。4月4日公布的SCFI（上海-歐洲航線）價格1336.00美元/TEU, SCFI（上海-美西航線）價格2313.00美元/FEU，SCFI（上海-美東）價格3306.00美元/FEU。4月7日公布的SCFIS（上海歐洲）1422.42點(diǎn)。SCFIS（上海-美西）1129.45點(diǎn)。
2025年仍然是集裝箱船舶的交付大年。截至2025年3月31日，12000-16999TEU船舶共計(jì)交付23艘，合計(jì)34.5萬TEU。17000+TEU以上船舶交付2艘,合計(jì)47000TEU。
策略
單邊：主力合約震蕩
套利：多06空10
風(fēng)險
下行風(fēng)險：歐美經(jīng)濟(jì)超預(yù)期回落，原油價格大幅下跌，船舶交付超預(yù)期，船舶閑置不及預(yù)期，紅海危機(jī)得到較好處理
上行風(fēng)險：歐美經(jīng)濟(jì)恢復(fù)，供應(yīng)鏈再出問題，班輪公司大幅縮減運(yùn)力，紅海危機(jī)持續(xù)發(fā)酵引發(fā)繞航
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