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2024年9月24日，國(guó)務(wù)院舉行新聞發(fā)布會(huì)，央行行長(zhǎng)潘功勝宣布創(chuàng)設(shè)兩項(xiàng)結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，以支持資本市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展。這兩項(xiàng)工具，將在使用過(guò)程中逐步優(yōu)化細(xì)節(jié)、明確流程，后續(xù)擴(kuò)容的潛力巨大，有望重塑A股生態(tài)。我們對(duì)其使用情況做月度跟蹤：
　　『1』證券、基金、保險(xiǎn)公司互換便利：本月無(wú)變化。
　　『2』股票回購(gòu)、增持再貸款：僅就3月而言，回購(gòu)、增持再貸款的申請(qǐng)總額環(huán)比增長(zhǎng)45%，其中，增持申請(qǐng)金額大幅增長(zhǎng)88%。截止3月底，申請(qǐng)貸款金額占總額度3000億比例約27%，較上個(gè)月末占比提升3個(gè)百分點(diǎn)，結(jié)構(gòu)上用于回購(gòu)的公司更多。3月回購(gòu)增持再貸款的申請(qǐng)金額環(huán)比2月增長(zhǎng)45%，其中，增持申請(qǐng)金額大幅增長(zhǎng)88%。主要是因?yàn)榻谏鲜泄净趯?duì)公司未來(lái)股價(jià)上漲的預(yù)期，通過(guò)貸款方式申請(qǐng)資金，或在未來(lái)合適時(shí)機(jī)實(shí)施增持。
　　3月A股回購(gòu)情況（含自有資金）：受美的集團(tuán)發(fā)布50-100億回購(gòu)計(jì)劃影響，回購(gòu)預(yù)案金額猛增309%。2025年3月，實(shí)施回購(gòu)的交易共有127筆，交易金額約152.2億（僅統(tǒng)計(jì)在公開市場(chǎng)上以集中競(jìng)價(jià)進(jìn)行回購(gòu)的，下同），環(huán)比2月下滑10%。與此同時(shí)，A股發(fā)布回購(gòu)預(yù)案的有39筆，按上限計(jì)算共計(jì)195.3億，環(huán)比2月猛增309%。資金層面，約有73%資金是含專項(xiàng)貸款，回購(gòu)目的主要是注銷、股權(quán)激勵(lì)/員工持股計(jì)劃，分別有6、34家。擬回購(gòu)金額最大的三家公司為：美的集團(tuán)、海爾智家、三一重工。
　　3月A股控股股東增持情況（含自有資金）：臨近報(bào)告期，增持交易受限，增持實(shí)施金額環(huán)比2月大幅減少68%。2025年3月，A股實(shí)施增持的交易量有10筆，完成17.8億增持（僅統(tǒng)計(jì)控股股東增持的，下同），較2月減少37.4億，環(huán)比下滑68%。主要是由于臨近報(bào)告期，增持交易受限。根據(jù)《上海證券交易所上市公司自律監(jiān)管指引第8號(hào)股份變動(dòng)管理》、《深圳證券交易所上市公司自律監(jiān)管指引第10號(hào)股份變動(dòng)管理》規(guī)定，公司年度報(bào)告、半年度報(bào)告公告前30日內(nèi)，上市公司董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員不得進(jìn)行增減持交易。與此同時(shí)，新發(fā)布了12項(xiàng)增持預(yù)案，按上限計(jì)算共計(jì)21.7億，較2月下滑26.6%，資金層面，約75%含專項(xiàng)貸款。擬增持金額（或市值占比）最大的三家公司為：華誼集團(tuán)、禾邁股份、萬(wàn)凱新材。
　　3月港股回購(gòu)情況：實(shí)施回購(gòu)金額約115.1億港幣，環(huán)比2月大幅增長(zhǎng)62%。主要是由于3月部分港股公司股價(jià)有所回調(diào)，公司出于穩(wěn)定股價(jià)的角度進(jìn)行回購(gòu)。3月回購(gòu)金額最高的三家公司分別為匯豐控股、騰訊控股、快手-W，金額分別為48.8億港幣、30.0億港幣、7.7億港幣。
　　構(gòu)建值得關(guān)注的回購(gòu)、增持組合：我們梳理3月發(fā)布新回購(gòu)、增持公告的上市公司，結(jié)合其基本面、當(dāng)前估值、回購(gòu)/增持金額占比等信息，選擇值得關(guān)注的公司，列示于表3、表4，供投資者參考。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：股票回購(gòu)/增持再貸款落地節(jié)奏低于預(yù)期；市值管理指引落地節(jié)奏低于預(yù)期；政策落地不及預(yù)期。