>> 銀河證券-道通科技(688208)2024年報業(yè)績點評：全球收入持續(xù)增長，快速應(yīng)對“對等關(guān)稅”-250407
| 上傳日期： |
2025/4/8 |
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| 1656KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
吳硯靖,鄒文倩 |
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事件:公司發(fā)布2024年度報告,2024年實現(xiàn)營業(yè)收入39.32億元(+20.95%),歸母凈利潤6.41億元(+257.59%)，扣非歸母凈利潤5.41億元(+47.42%），經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額7.48億元（+72.22%）。2024Q4實現(xiàn)營業(yè)收入11.28億元(+6.27%），歸母凈利潤0.996億元(+214.14%），扣非歸母凈利潤0.97億元(-1.91%），經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額2.91億元(+7.64%）。
年度業(yè)績總體符合預(yù)期，全球收入持續(xù)增長:從收入結(jié)構(gòu)來看，公司2024年數(shù)智維修業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入30.18億元（+13.93%），數(shù)智能源業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入8.67億元（+52.98%）。從地域來看，公司長期深耕美國、歐洲為主的海外市場，同時拓展其他海外市場，海外營收保持高速增長。2024年公司北美市場主營業(yè)務(wù)收入19.72億元（+16.90%)，占總營收比例為50.15% (-1.74pct)；歐洲市場主營業(yè)務(wù)收入7.82億元(+46.10%)，占總營收比例為19.88%(+3.42pct)；中國境內(nèi)主營業(yè)務(wù)收入0.95億元(+26.90%)，占總營收比例為2.42% (+0.11pct)；其他地區(qū)主營業(yè)務(wù)收入10.36億元(+12.77%)，占總營收比例為26.35%(-1.91pct)。
兩大業(yè)務(wù)毛利率持續(xù)提升，期間費用率持平:公司2024年數(shù)智維修業(yè)務(wù)毛利率為60.64%，相比2023年提升0.94pct;數(shù)智能源業(yè)務(wù)毛利率為37.27%,相比2023年提升3.62pct，毛利率增長顯著。2024年公司期間費用率為39.18%，相比2023年基本持平;研發(fā)投入6.80億元（+14.07%)，占營業(yè)收入的17.29%，資本化比例由2023年的10.24%下降到6.51%。此外，公司擬實施分紅，擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利5元（含稅），預(yù)計現(xiàn)金分紅2.23億元，現(xiàn)金分紅占歸母凈利潤的比例達到34.76%。
與全球最大便利店品牌Circle K合作，歐洲市場進展迅速:3月31日，道通科技在瑞典向全球領(lǐng)先的便利店及加油站運營商――Circle K正式交付了首個重型電動車充電站。該充電站配備2臺最高480kW功率的一體式直流快充設(shè)備，為重型電動車提供高效充電解決方案。近年來，Circle K積極布局電動汽車充電市場，在多個國家部署超快充電站，包括瑞典、挪威、丹麥、愛爾蘭、波蘭、拉脫維亞、立陶宛和愛沙尼亞等。截至目前，道通科技在歐洲的業(yè)務(wù)已覆蓋歐洲22個國家，歐洲市場營收比例持續(xù)提升。
快速應(yīng)對“對等關(guān)稅”政策，降低關(guān)稅影響:2025年4月2日，美國總統(tǒng)特朗普在白宮簽署兩項“對等關(guān)稅”行政令，根據(jù)最新的關(guān)稅政策，公司越南工廠的產(chǎn)品銷往美國可能將面臨46%的關(guān)稅風(fēng)險。公司快速采取多項舉措應(yīng)對，關(guān)稅影響或?qū)⒂邢?1、自2024年下半年起，公司為應(yīng)對潛在貿(mào)易風(fēng)險而不斷提高美國本土的安全庫存。當(dāng)前，美國庫存產(chǎn)品可滿足未來6-9個月的銷售需求，因此關(guān)稅政策對公司2025年的業(yè)績影響較小；2、發(fā)揮現(xiàn)有美國工廠產(chǎn)能優(yōu)勢，考慮將工序自動化程度較高的部分?jǐn)?shù)字維修產(chǎn)品（如TPMS產(chǎn)品）轉(zhuǎn)移至美國本土工廠生產(chǎn)，進一步降低關(guān)稅影響；3、公司已提前在部分低關(guān)稅國家安排部署，初步擬定在墨西哥新設(shè)工廠，相關(guān)選址方案正在充分評估和推進中，預(yù)計可快速實現(xiàn)低關(guān)稅區(qū)域的制造產(chǎn)能部署。
投資建議:考慮到“對等關(guān)稅”政策影響，我們預(yù)計公司2025-2027年實現(xiàn)營收分別為47.95/57.76/67.78億元，同比增長21.94%、20.46%、17.34%;歸母凈利潤分別為7.12/8.43/10.18億元,同比增長11.15%、18.36%、20.75%;EPS分別為1.58/1.87/2.25元，當(dāng)前股價對應(yīng)2025-2027年P(guān)E為19.33/16.33/13.52倍，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示:海外需求不及預(yù)期的風(fēng)險，市場競爭加劇的風(fēng)險，貿(mào)易政策不確定的風(fēng)險。
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