>> 太平洋證券-新華保險(601336)2024年年報點評：NBV漲勢優(yōu)異，業(yè)績彈性顯著-250407
| 上傳日期： |
2025/4/8 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
太平洋證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
夏羋卬 |
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事件：新華保險發(fā)布2024年年度報告。報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)原保險保費收入1705.11億元，同比+2.78%；實現(xiàn)營業(yè)收入1325.55億元，同比+85.27%；實現(xiàn)歸母凈利潤262.29億元，同比+201.07%；加權(quán)平均ROE達25.88%，同比+17.94pct。
期交新增保費維持增長，NBV漲勢表現(xiàn)優(yōu)異。報告期內(nèi)，公司原保費收入為1705.11億元，其中期交長期險保費持續(xù)增長，期交、十年期及以上期交長期險首年保費收入分別為272.20、34.43億元，同比+15.6%、+19.2%；躉交長期險保費收入為115.91億元，同比-33.2%。公司NBV維持高增，報告期內(nèi)NBV同比+106.8%至62.53億元，首年保費口徑下NBVM同比+7.9pct至14.6%。
渠道改革持續(xù)進行，期交化長期化轉(zhuǎn)型不斷推進。個險渠道方面，公司通過“XIN一代”計劃推動代理人隊伍專業(yè)化改革，大力建設(shè)高質(zhì)量個險銷售隊伍。報告期內(nèi)，個險渠道實現(xiàn)保費收入1159.70億元，同比+0.3%；其中長期險首年期交保費同比+19.7%至132.35億元，增速較上季度+0.9pct，公司深耕長期、期交業(yè)務(wù)，實現(xiàn)有效增長。銀保渠道方面，報告期內(nèi)，銀保渠道實現(xiàn)保費收入516.74億元，同比+8.1%；其中長期險首年期交保費138.73億元，同比+11.5%。
總投資收益高增，權(quán)益市場回暖驅(qū)動利潤翻番。報告期內(nèi)，公司凈利潤為262.29億元，同比+201.1%。截至報告期末，公司投資資產(chǎn)總額達1.63萬億元，，同比+21.1%。報告期內(nèi)，公司凈投資收益率、總投資收益率、綜合投資收益率分別為3.2%、5.8%、8.5%，同比分別-0.2pct、+4.0pct、+5.9pct；凈投資收益率仍呈現(xiàn)趨勢性下行，但權(quán)益市場回暖、債券公允價值上升推動總投資收益和綜合投資收益顯著增加。
投資建議：新華保險持續(xù)精進業(yè)務(wù)，深化期交化、長期化轉(zhuǎn)型，持續(xù)推進各渠道完善發(fā)展，權(quán)益市場回暖下業(yè)績彈性突出。預(yù)計2025-2027年營業(yè)收入為1215.58、1295.96、1388.20億元,歸母凈利潤為232.42、257.28、287.45億元，每股凈資產(chǎn)為34.32、37.84、43.33元，對應(yīng)4月7日收盤價的PB估值為1.38、1.25、1.09倍。維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：權(quán)益市場劇烈波動、利率下行超預(yù)期、業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型受限
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