>> 國信證券-巨化股份(600160)制冷劑價格持續(xù)提升，一季度業(yè)績大幅增長-250408
| 上傳日期： |
2025/4/8 |
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| 836KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
楊林,張歆鈺 |
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事項：
公司公告：2025年4月8日，公司發(fā)布《2025年一季度業(yè)績預(yù)增公告》、《2025年1-3月主要經(jīng)營數(shù)據(jù)公告》及《控股股東首次增持股份情況及增持計劃的公告》。根據(jù)公司公告，經(jīng)財務(wù)部門初步測算，預(yù)計2025年一季度，公司實現(xiàn)歸母凈利潤7.6-8.4億元，同比增長145%-171%。實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤7.4-8.2億元，比增長157%-185%其中。此外，公司控股股東巨化集團(tuán)一致行動人巨化投資于2025年4月8日通過上海證券交易所證券交易系統(tǒng)增持本公司股份219.2萬股，占公司已發(fā)行總股份的0.08%，增持后巨化集團(tuán)及其一致行動人巨化投資合計持股比例由53.43%增至53.51%。后續(xù)巨化投資將在未來3個月內(nèi)繼續(xù)增持公司股份，增持金額為5000-10000萬元（含本次）。
國信化工觀點：1）制冷劑在供給受配額約束下，處于長期景氣周期，2024年以來公司制冷劑產(chǎn)品價格逐季遞增，公司利潤率持續(xù)增長；2）含氟聚合物等非制冷劑化工產(chǎn)品總體呈現(xiàn)“供強(qiáng)需弱”格局，2025年行業(yè)新增產(chǎn)能有限，產(chǎn)品價格企穩(wěn)；3）公司控股股東擬以5000-10000萬元增持公司股份，彰顯了控股股東對公司未來長期發(fā)展的信心。
投資建議：公司作為氟化工龍頭，產(chǎn)業(yè)鏈布局完善、成本與配套優(yōu)勢顯著，且財務(wù)結(jié)構(gòu)健康。從氟制冷劑行業(yè)格局來看，公司制冷劑配額居國內(nèi)第一，將直接受益制冷劑長期景氣度提升。從氟精細(xì)化學(xué)品及氟材料行業(yè)來看，隨著我國人們生活水平不斷改善和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)迅猛發(fā)展，氟化工產(chǎn)品以其獨特的性能，應(yīng)用領(lǐng)域和市場空間不斷拓展，年需求穩(wěn)步增長。從公司自身內(nèi)生效益來看，多年來，公司持續(xù)加大氟氯先進(jìn)化工材料發(fā)展，高端化延伸產(chǎn)業(yè)鏈，多化工子行業(yè)集約協(xié)同能力增強(qiáng)，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，核心競爭能力、競爭地位不斷增強(qiáng)。2024年以來，公司制冷劑產(chǎn)品價格持續(xù)上漲，帶動公司利潤增長，考慮到2025年制冷劑價格將持續(xù)上漲，對應(yīng)制冷劑板塊毛利率水平上行，我們上調(diào)公司盈利預(yù)測：預(yù)計公司2024-2026年收入分別為265.78/346.28/413.75億元（前值為265.78/344.63/407.35億元）；歸母凈利潤分別為19.99/41.14/48.23億元（前值為19.99/30.58/34.73億元），同比增速分別為111.8%/105.8%/17.2%；攤薄EPS為0.74/1.52/1.79元，對應(yīng)當(dāng)前股價對應(yīng)PE為30.32/14.76/12.54X。維持“優(yōu)于大市”評級。
風(fēng)險提示
氟化工需求疲弱；項目投產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期；產(chǎn)品價格大幅下滑等。
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