>> 方正證券-熱點速評-中央?yún)R金增持：市場作用與持倉特征-250408
| 上傳日期： |
2025/4/8 |
大小： |
420KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
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作者： |
燕翔,許茹純,朱成成 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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4月7日，中央?yún)R金公司發(fā)布公告稱堅定看好中國資本市場發(fā)展前景，充分認可當前A股配置價值，已再次增持了交易型開放式指數(shù)基金(ETF)，未來將繼續(xù)增持，堅決維護資本市場平穩(wěn)運行。此次公告也是自2023年以來，中央?yún)R金公司第三次發(fā)布買入或增持ETF的相關公告，前兩次分別是2023年10月和2024年2月。同日，中國人民銀行表示將堅定支持中央?yún)R金公司加大力度增持股票市場指數(shù)基金，并在必要時向中央?yún)R金公司提供充足的再貸款支持，堅決維護資本市場平穩(wěn)運行。
2024年來中央?yún)R金持有基金市值大幅提升。2023年10月23日，中央?yún)R金官網(wǎng)發(fā)布公告稱將在未來持續(xù)增持ETF，此后主要寬基指數(shù)ETF持倉規(guī)模大幅提升。根據(jù)我們統(tǒng)計，截至2024年12月31日，主要ETF產(chǎn)品持倉市值規(guī)模已經(jīng)達到6617億元，而2023年二季度僅為664億元。從寬基指數(shù)基金類型看，中央?yún)R金持倉中滬深300ETF占據(jù)大頭，四季度持倉市值為4160億元，占比62.9%。
中央?yún)R金A股持倉規(guī)模具有顯著的逆勢增持特征，尤其是在市場低迷期間，中央?yún)R金加碼A股配置，對穩(wěn)定市場、提振信心具有重要積極的作用。例如2015年三季度wind全A下跌33%，而中央?yún)R金持股規(guī)模從二季度末的2.2萬億元降至三季度末的2.0萬億元，降幅僅為8%，持股占A股流通比重從4.6%升至5.9%。上一輪從2021年底至2024年二季度wind全A累計下跌29%，但同期中央?yún)R金持股規(guī)模從1.9萬億元升至2.5萬億元，持股占A股流通比重從2.5%升至3.8%。
本次中央?yún)R金關鍵時點再度增持A股資產(chǎn)意義重大，一方面市場帶來充實的增量資金，另一方面其類‘平準基金’作用更突顯了國家穩(wěn)住股市樓市的決心。中央?yún)R金公司一直是維護資本市場穩(wěn)定的重要戰(zhàn)略力量，是資本市場上的“國家隊”，發(fā)揮著類“平準基金”作用。這一舉措釋放了堅定維護資本市場平穩(wěn)運行的強烈政策信號，充分彰顯了國家對資本市場健康發(fā)展的戰(zhàn)略定力與長遠信心。有助于提振投資者信心，有效對沖短期風險擾動，提升資本市場內在穩(wěn)定性。
從中央?yún)R金持倉板塊分布上看，銀行占據(jù)絕對主導比重，中央?yún)R金持倉占A股流通值比和銀行板塊超額收益走勢高度同步。根據(jù)2024年四季度最新數(shù)據(jù)，中央?yún)R金持倉中銀行板塊占比高達89.8%，因此中央?yún)R金持倉中基本以銀行板塊為主。因為中央?yún)R金持倉中銀行板塊占據(jù)絕對大頭，因此在A股持續(xù)低迷、中央?yún)R金逆勢加碼期間，我們往往能看到銀行板塊大幅跑贏市場整體，具有顯著的超額收益。
在此關稅陰霾全球市場動蕩之際，我們認為多重積極利好因素決定了中國資本市場長期向好的趨勢不會改變。一是經(jīng)濟短期雖外需承壓，中長期向好態(tài)勢不變。二是A股估值較低權益資產(chǎn)性價比突出。三是上市公司質量穩(wěn)步提升夯實微觀基礎。四是分紅回購不斷增加提高投資者回報。五是耐心資本持續(xù)流入助力市場健康發(fā)展。綜合來看，A股市場當前估值低、基本面穩(wěn)健，經(jīng)過快速調整后投資性價比更為突出，值得投資者關注。
風險提示：宏觀經(jīng)濟不及預期、海外市場大幅波動、歷史經(jīng)驗不代表未來。
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