>> 方正中期期貨-貴金屬日度策略-250408
| 上傳日期： |
2025/4/9 |
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| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
方正中期期貨 |
| 評級： |
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作者： |
梁海寬 |
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【行情復(fù)盤】
國內(nèi)貴金屬期貨市場日間企穩(wěn)回升，滬金主力合約上漲0.37%報719.22元/克，滬銀主力合約上漲0.26%報7683元/千克。
【重要資訊】
1、美聯(lián)儲維持基準(zhǔn)利率在4.25%-4.5%不變，放緩國債減持速度至50億美元，MBS規(guī)模不變。繼去年9月啟動寬松周期以來，這是美聯(lián)儲第二次議息會議決定暫停降息。美聯(lián)儲下調(diào)今年GDP增速預(yù)期由2.1%降至1.7%，失業(yè)率小幅上調(diào)至4.4%，核心PCE通脹預(yù)期由2.5%升至2.8%。
2、美國3月季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人口錄得22.8萬人，增幅高于市場預(yù)期的13.5萬。美國3月失業(yè)率小幅升至4.2%，市場預(yù)期維持在4.1%不變。
3、當(dāng)?shù)貢r間4月2日，美國總統(tǒng)特朗普在白宮簽署兩項(xiàng)關(guān)于對等關(guān)稅的行政令，宣布美國對貿(mào)易伙伴設(shè)立10%的“最低基準(zhǔn)關(guān)稅”，并對某些貿(mào)易伙伴征收更高關(guān)稅。
4、美國3月份消費(fèi)者信心指數(shù)為57.9，大幅低于2月份的64.7，連續(xù)三個月下滑，達(dá)到2022年11月以來的最低水平。美國3月一年期通脹率預(yù)期終值5%，預(yù)期4.9%，前值4.90%。
5、當(dāng)?shù)貢r間4月4日，美國總統(tǒng)特朗普在社交媒體平臺“真實(shí)社交”上發(fā)文表示，現(xiàn)在是美聯(lián)儲主席鮑威爾降息的絕佳時機(jī)。同日，鮑威爾表示，美國關(guān)稅可能導(dǎo)致通脹上升、經(jīng)濟(jì)增長放緩，美國失業(yè)風(fēng)險上升。鮑威爾表示，硬數(shù)據(jù)指向增長前景放緩但依然穩(wěn)固。勞動力市場似乎大致平衡。盡管不確定性高，但美國經(jīng)濟(jì)仍處于良好狀態(tài)。美聯(lián)儲有條件等一等，再考慮是否調(diào)整政策。
【市場邏輯】
美國關(guān)稅加征超預(yù)期對市場情緒的影響尚未完全被消化，后續(xù)不排除進(jìn)一步上調(diào)加征關(guān)稅的可能。美股當(dāng)前仍處于流動性引發(fā)的踩踏中，尚未出現(xiàn)企穩(wěn)跡象，市場對美國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)入滯漲和衰退的擔(dān)憂仍在加劇。美股未出現(xiàn)明顯企穩(wěn)跡象之前，工業(yè)品價格難言反轉(zhuǎn)，白銀短期企穩(wěn)后仍有二次下殺的可能，當(dāng)前處于下跌中繼的可能性較大。黃金短期仍受流動性危機(jī)影響，價格仍面臨承壓，但中長期上行邏輯并未動搖，中國央行3月繼續(xù)增持黃金，3月末黃金儲備已達(dá)到7,370萬盎司，連續(xù)5個月增持。投資需求方面，COMEX黃金庫存再創(chuàng)新高，美國市場對黃金的需求依舊旺盛，SLV白銀ETF昨日也逆勢增持35.37噸。美國本輪超預(yù)期的加征關(guān)稅以及在地緣政治問題上重回孤立主義的趨勢，會進(jìn)一步損傷本已被透支的美元信用，進(jìn)而引發(fā)全球央行未來更強(qiáng)的購金意愿。從本輪全球大類資產(chǎn)價格對關(guān)稅加征的反應(yīng)幅度來看，已可與2008金融危機(jī)和2020年疫情期間相比，貴金屬當(dāng)前的調(diào)整幅度和空間離階段性見底尚有距離，即便有短期技術(shù)性反抽，仍不可輕易抄底。
【交易策略】
操作上，美國本輪的無差別對等關(guān)稅加征對市場造成的恐慌堪比5年前，短期仍受流動性緊張影響，價格難言企穩(wěn)，但對于黃金而言中長期上漲邏輯并未動搖。因?yàn)榭只徘榫w當(dāng)前尚未完全釋放，工業(yè)品仍面臨下行壓力，對白銀的抄底仍需等待。滬銀下方第一支撐區(qū)間7400-7500元/千克，滬金下方第一支撐區(qū)間710-720元/克。
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