>> 方正中期期貨-鋼礦日度策略報告-250407
| 上傳日期： |
2025/4/8 |
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| 3001KB |
| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
方正中期期貨 |
| 評級： |
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作者： |
湯冰華 |
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螺紋鋼：
【市場邏輯】
相比外需定價商品，螺紋面臨的情況相對復(fù)雜，中美關(guān)稅如果完全落地，全球經(jīng)濟衰退概率較高，對螺紋也將形成較大利空，但國內(nèi)逆周期政策繼續(xù)加碼的概率也會加大，供需兩端均可能有政策出臺，在出口受限背景下，工業(yè)行業(yè)產(chǎn)能寬松的矛盾會加劇，將會使去產(chǎn)能、控產(chǎn)量政策出臺，需求端“兩新”政策、財政擴張進度加快、地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)的政策也可能繼續(xù)加碼，因此短期以全球經(jīng)濟衰退預(yù)期下的利空影響對待，螺紋跟隨市場整體下跌，節(jié)奏方面，短期可能會出現(xiàn)關(guān)稅沖擊后的首輪情緒底部，主要是市場經(jīng)歷過2018年和2020年，對短期強利空事件出現(xiàn)后的政策寬松預(yù)期極強，存在路徑依賴，因此價格大跌后也可能隨情緒改善而反彈，但關(guān)稅對鋼材需求的影響很難避免，因此現(xiàn)實的底部可能還未出現(xiàn)，建議跟蹤4月9日美國關(guān)稅政策，一旦有所緩將會帶來價格反彈，另外考慮國內(nèi)政策寬松預(yù)期，螺紋在下跌階段走勢或強于工業(yè)品整體，同時鋼材利潤可能走擴，螺礦比面臨收縮。
【交易策略】
短期或有悲觀情緒緩和帶來的反彈，但關(guān)稅影響減弱前或有更強的對沖政策出現(xiàn)前，趨勢仍偏弱。操作上，中期仍建議逢低多10合約螺礦比，逢高空配10合約卷螺差，05合約短期支撐關(guān)注3020-3050元，壓力3160-3200元，逢高賣保。
熱軋卷板：
【市場邏輯】
熱卷受中美互加關(guān)稅的潛在利空影響大于螺紋，一季度熱卷需求較好有出口偏強及以舊換新等政策支撐，而全球貿(mào)易沖突升級將極大利空熱卷需求，包括直接出口和以制造業(yè)為主的間接出口，特別是轉(zhuǎn)口貿(mào)易，美國也可能會通過二次關(guān)稅堵上，熱卷走勢更貼近外需占比高的一些商品，關(guān)稅利空緩和前，下行壓力較大，而國內(nèi)逆周期政策繼續(xù)加碼的可能，一定程度會對沖熱卷外需下滑，但由于出口對制造業(yè)影響較大，因此很難完全通過內(nèi)循環(huán)對沖掉出口下滑，因此熱卷更多要關(guān)注國內(nèi)供給端政策，即關(guān)稅一旦使國內(nèi)工業(yè)行業(yè)產(chǎn)能寬松的矛盾加劇，能否倒逼去產(chǎn)能及去產(chǎn)量政策落地。節(jié)奏方面，短期可能會出現(xiàn)首輪情緒底部，主要是市場經(jīng)歷過2018年和2020年，對短期強利空事件出現(xiàn)后的政策寬松預(yù)期極強，存在路徑依賴，因此價格大跌后也可能隨情緒改善而反彈，但關(guān)稅對需求的影響很難避免，因此現(xiàn)實層面的價格底部可能還未出現(xiàn)。
【交易策略】
短期可能會有悲觀情緒見底所帶來的價格止跌反彈，但關(guān)稅對需求的影響尚未體現(xiàn)，因此熱卷中期趨勢偏弱。操作上，短期反彈如果較大建議逢高賣保，05合約短期壓力關(guān)注3340-3380元，支撐3150-3200元。
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