>> 方正中期期貨-貴金屬日度策略-250407
| 上傳日期： |
2025/4/8 |
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| 格式： |
pdf 共12頁(yè) |
來(lái)源： |
方正中期期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
梁海寬 |
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【行情復(fù)盤】
日間國(guó)內(nèi)貴金屬期貨市場(chǎng)補(bǔ)跌，滬金主力合約下跌2.85%報(bào)718.18元/克，日間低開高走。滬銀主力合約下跌9.03%報(bào)7617元/千克，日間一度跌停。
【重要資訊】
1、美聯(lián)儲(chǔ)維持基準(zhǔn)利率在4.25%-4.5%不變，放緩國(guó)債減持速度至50億美元，MBS規(guī)模不變。繼去年9月啟動(dòng)寬松周期以來(lái)，這是美聯(lián)儲(chǔ)第二次議息會(huì)議決定暫停降息。美聯(lián)儲(chǔ)下調(diào)今年GDP增速預(yù)期由2.1%降至1.7%，失業(yè)率小幅上調(diào)至4.4%，核心PCE通脹預(yù)期由2.5%升至2.8%。
2、美國(guó)3月季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人口錄得22.8萬(wàn)人，增幅高于市場(chǎng)預(yù)期的13.5萬(wàn)。美國(guó)3月失業(yè)率小幅升至4.2%，市場(chǎng)預(yù)期維持在4.1%不變。
3、當(dāng)?shù)貢r(shí)間4月2日，美國(guó)總統(tǒng)特朗普在白宮簽署兩項(xiàng)關(guān)于對(duì)等關(guān)稅的行政令，宣布美國(guó)對(duì)貿(mào)易伙伴設(shè)立10%的“最低基準(zhǔn)關(guān)稅”，并對(duì)某些貿(mào)易伙伴征收更高關(guān)稅。
4、美國(guó)3月份消費(fèi)者信心指數(shù)為57.9，大幅低于2月份的64.7，連續(xù)三個(gè)月下滑，達(dá)到2022年11月以來(lái)的最低水平。美國(guó)3月一年期通脹率預(yù)期終值5%，預(yù)期4.9%，前值4.90%。
5、當(dāng)?shù)貢r(shí)間4月4日，美國(guó)總統(tǒng)特朗普在社交媒體平臺(tái)“真實(shí)社交”上發(fā)文表示，現(xiàn)在是美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾降息的絕佳時(shí)機(jī)。同日，鮑威爾表示，美國(guó)關(guān)稅可能導(dǎo)致通脹上升、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，美國(guó)失業(yè)風(fēng)險(xiǎn)上升。鮑威爾表示，硬數(shù)據(jù)指向增長(zhǎng)前景放緩但依然穩(wěn)固。勞動(dòng)力市場(chǎng)似乎大致平衡。盡管不確定性高，但美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍處于良好狀態(tài)。美聯(lián)儲(chǔ)有條件等一等，再考慮是否調(diào)整政策。
【市場(chǎng)邏輯】
美國(guó)關(guān)稅加征超預(yù)期對(duì)市場(chǎng)情緒的影響尚未完全被消化，后續(xù)不排除進(jìn)一步上調(diào)加征關(guān)稅的可能。美股當(dāng)前仍處于流動(dòng)性引發(fā)的踩踏中，尚未出現(xiàn)企穩(wěn)跡象，市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)入滯漲和衰退的擔(dān)憂仍在加劇。美股未出現(xiàn)明顯企穩(wěn)跡象之前，工業(yè)品價(jià)格難言反轉(zhuǎn)，白銀短期企穩(wěn)后仍有二次下殺的可能，當(dāng)前處于下跌中繼的可能性較大。黃金短期仍受流動(dòng)性危機(jī)影響，價(jià)格仍面臨承壓，但中長(zhǎng)期上行邏輯并未動(dòng)搖，中國(guó)央行3月繼續(xù)增持黃金，3月末黃金儲(chǔ)備已達(dá)到7,370萬(wàn)盎司，2月末為7,361萬(wàn)盎司。美國(guó)本輪超預(yù)期的加征關(guān)稅以及在地緣政治問(wèn)題上重回孤立主義的趨勢(shì)，會(huì)進(jìn)一步損傷本已被透支的美元信用，進(jìn)而引發(fā)全球央行未來(lái)更強(qiáng)的購(gòu)金意愿。從本輪全球大類資產(chǎn)價(jià)格對(duì)關(guān)稅加征的反應(yīng)幅度來(lái)看，已可與2008金融危機(jī)和2020年疫情期間相比，貴金屬當(dāng)前的調(diào)整幅度和空間離階段性見底尚有距離，即便有短期技術(shù)性反抽，仍不可輕易抄底。
【交易策略】
操作上，美國(guó)本輪的無(wú)差別對(duì)等關(guān)稅加征對(duì)市場(chǎng)造成的恐慌堪比5年前，對(duì)于黃金而言中長(zhǎng)期上漲邏輯并未動(dòng)搖，但對(duì)于個(gè)人投資者而言短期如倉(cāng)位過(guò)重應(yīng)及時(shí)降倉(cāng)位。因?yàn)榭只徘榫w當(dāng)前尚未完全釋放，工業(yè)品仍面臨下行壓力，對(duì)白銀的抄底仍需等待。滬銀下方第一支撐區(qū)間7400-7500元/千克，滬金下方第一支撐區(qū)間710-720元/克。
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