>> 方正中期期貨-養(yǎng)殖油脂產(chǎn)業(yè)鏈日度策略報告-250407
| 上傳日期： |
2025/4/8 |
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| 5659KB |
| 格式： |
pdf 共32頁 |
來源： |
方正中期期貨 |
| 評級： |
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作者： |
王亮亮,侯芝芳,王一博 |
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豆一：近期東北地區(qū)陳糧拍賣成交較好，中美貿易摩擦也對豆一形成利多支撐，期貨與現(xiàn)貨聯(lián)動，現(xiàn)貨貿易商對余豆挺價，市場信心逐步回暖。后續(xù)預計儲備豆持續(xù)拍賣并且國產(chǎn)豆需求疲軟，4月份榨油豆大量到港，豆一利多驅動難以持續(xù)，豆一主力05合約不建議追多操作，支撐位關注3900-3950元/噸，壓力位關注4000-4150元/噸。
花生：近期部分壓榨企業(yè)收購指標收緊或降價，對油料花生需求和市場氛圍產(chǎn)生一定偏空影響，但大宗油脂油料走高，有利于改善花生榨利，市場氛圍有一定程度好轉，關注其余壓榨企業(yè)收購策略變動。塞內加爾3月25日開關，但其花生報價與國內相比無性價比優(yōu)勢，且天氣轉暖后市場對酸價存在一定擔憂，據(jù)了解貿易商進口意愿有限，預期本年度國內進口花生到港量偏少。主產(chǎn)國有一定出口需求，后期關注產(chǎn)地報價是否有松動。3月底國內北方產(chǎn)區(qū)余貨比例約27.97%，同比下滑0.13個百分點，供應壓力不大。天氣逐步轉暖，持貨商挺價情緒或有松動，對花生價格產(chǎn)生一定壓力。主產(chǎn)區(qū)花生播種季臨近，花生玉米比價有一定回落，但花生比較種植收益尚可，種植面積預期處于高位，關注新季花生播種情況。短期震蕩，高位輕倉試空，05合約壓力8312-8320，支撐位7930-8000。
豆油：美國舉起關稅大棒，全球經(jīng)濟存衰退預期，此外俄烏沖突緩和也造成原油等工業(yè)品下挫，并帶動豆油價格下跌。我國對美豆加征關稅予以反制，但并不影響二季度我國大豆大量到港的預期，目前我國主要是從巴西進口大豆，因此二季度大豆及豆油供應依舊無憂。豆油預計仍將走弱，05合約豆油空單考慮繼續(xù)持有，風險點在于美豆油生柴消費前景的變化。豆油主力05合約支撐位關注7450-7500元/噸，壓力位關注8000-8050元/噸；
菜油：貿易摩擦加劇，市場避險情緒升溫，風險資產(chǎn)價格普遍走低，原油和美豆油大幅回落，菜油短期有一定偏空調整需求。國內菜油周度庫存走低，但仍處于近年季節(jié)性同期高位，菜油現(xiàn)貨偏寬松。國內對加菜油大幅加征關稅，菜油進口后期或有減少。4月份菜籽買船暫充足，但對加拿大菜籽反傾銷調查尚未落地，5月份后菜籽買船偏慢，菜油有去庫存預期。美國生柴摻混可能由33.5億加侖提升至55-57.5億加侖，美豆出口前景轉弱背景下生柴摻混義務量提升概率較高，如后期政策落地情況良好，將對遠期植物油生柴需求產(chǎn)生利多，關注農(nóng)戶對新季加菜籽種植意愿，新季加菜籽種植面積后期存在下調的可能，潛在改善菜系供需平衡表。短期跟隨原油和競爭油脂偏空調整，支撐9000-9020，壓力9575-9585。
棕櫚油：貿易摩擦加劇，海外避險情緒升溫，風險資產(chǎn)價格普遍走低，原油價格大幅走低對棕櫚油生柴摻混需求產(chǎn)生不利影響。路透預估3月末馬棕庫存止降轉增，3月份馬棕產(chǎn)量環(huán)比增10.3%至131萬噸，出口環(huán)比增2%至102萬噸，期末庫存環(huán)比增3%至156萬噸，關注MPOB報告是否有預期差。國內近月買船進度偏慢，仍存去庫存預期，現(xiàn)貨供需略顯偏緊。4-10月棕櫚油步入增產(chǎn)季，印尼同比有200萬噸增產(chǎn)預期，供需偏緊局面有望逐步緩解，不過月差結構對后續(xù)增產(chǎn)有一定體現(xiàn)。關注美生柴政策實際落地情況。短期空單持有，支撐位附近止盈。支撐8400-8500，壓力9300-9346。
豆二、豆粕：我國對美豆繼續(xù)加征關稅以反制美國所謂的“對等關稅”，受此影響CBOT大豆大幅下挫。全球主要的大豆進口國逐步轉向巴西，受此影響南美升貼水堅挺。由于目前本就是美豆的出口尾聲，并且我國從美豆進口大豆榨利本就為負值，因而二季度我國主要是從巴西進口大豆，4-5月大豆進口到港量大幅增加的預期并沒有改變，后續(xù)我國豆類商品預計供應趨增，豆粕及豆二05合約偏弱。由于3月底的種植意向報告下調了新季美豆播種面積，因而后續(xù)天氣容錯下降，09合約對應美國新季大豆作物生長，因而09合約有一定的想象空間，可考慮逢低做多豆粕09合約，或可考慮進行豆粕5-9反套。豆粕主力09合約壓力位關注3200-3250元/噸，支撐位關注3000-3050元/噸。豆二主力05合約壓力位關注3600-3650，支撐位關注3300-3350元/噸。
菜粕：中美貿易摩擦，我國對美豆加征關稅，內外盤走勢預期分化，內盤豆粕相對美豆偏強，南美大豆出口前景好轉巴西豆貼水走高對豆粕產(chǎn)生支撐，豆粕價格走高對菜粕產(chǎn)生提振。國內菜籽、菜粕周度庫存小幅增加，進口菜籽榨利豐厚，4月份國內菜籽買船暫充足，5月份后壓榨廠擔憂反傾銷調查尚未落地菜籽買船偏慢，4-6月巴西豆大量到港，蛋白粕整體供給暫充足，對短期反彈空間產(chǎn)生壓制。我國對加拿大菜粕加征關稅后國內加拿大菜粕后續(xù)采購或將明顯減少，遠期菜粕去庫存預期較強，菜粕5/9價差延續(xù)逢高做空思路。關注農(nóng)戶對新季加菜籽種植意愿，新季加菜籽種植面積后期存在下調的可能。短期震蕩，低位輕倉試多，09支撐2600-2649，壓力2855-2963，05支撐2445-2510，壓力2745-2750.菜粕5/9價差反套繼續(xù)持有。
玉米、玉米淀粉：周一期價震蕩整理。外盤市場來看，短期繼續(xù)消化美國“對等關稅”政策影響。美國“對等關稅”政策對于美玉米的影響多空參半，利多方
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