>> 方正中期期貨-黑色系焦煤焦炭周度策略-250406
| 上傳日期： |
2025/4/7 |
大小： |
1755KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
方正中期期貨 |
| 評級： |
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作者： |
段智棧 |
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【重要資訊】
1.當?shù)貢r間4月2日，美國總統(tǒng)特朗普在白宮宣布對貿(mào)易伙伴征收所謂的“對等關(guān)稅”措施。對中國實施34%的對等關(guān)稅，對歐盟實施20%的對等關(guān)稅，對日本實施24%的對等關(guān)稅。
2.國務(wù)院關(guān)稅稅則委員會：自2025年4月10日12時01分起，對原產(chǎn)于美國的所有進口商品加征34%關(guān)稅。
3.4月2日，中辦、國辦印發(fā)《關(guān)于完善價格治理機制的意見》。工作中要做到：堅持社會主義市場經(jīng)濟改革方向，能由市場形成價格的都交給市場，促進先進優(yōu)質(zhì)生4.3月份，中國制造業(yè)PMI為50.5%，比上月上升0.3個百分點，制造業(yè)景氣水平繼續(xù)回升。3月份，非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為50.8%，比上月上升0.4個百分點。
焦煤：
【市場邏輯】
特朗普政府公布加征關(guān)稅政策前曾威脅，如果有報復(fù)性政策回應(yīng)，會繼續(xù)上調(diào)關(guān)稅，觀察節(jié)后特朗普政府是否會繼續(xù)上調(diào)對華關(guān)稅。假期內(nèi)外盤能源商品大跌，以及金融市場動蕩在節(jié)后可能會帶動焦煤下行，但基于焦煤目前低估值較低，對下方空間并不看太低，在特朗普關(guān)稅出臺之后，國內(nèi)迅速出臺對等反制措施，表明政策端準備較充分，后期逆周期調(diào)節(jié)政策也會適時推出。若盤面快速下跌，反彈速度也會較快。從基本面看，美國加征關(guān)稅對焦煤影響主要體現(xiàn)在兩方面，首先是影響終端產(chǎn)品和鋼材的直接出口，進而影響原料需求；其次是金融市場動蕩對整體大宗商品的利空。相比對中國商品加征34%關(guān)稅，整體關(guān)稅水平維持在60%-70%來講，美國對巴西、澳大利亞等國的關(guān)稅幅度較小，在10%左右，后期可能會通過轉(zhuǎn)口貿(mào)易方式解決部分出口問題。我國的對等反制措施，也會進一步降低美國焦煤的進口量，且由于目前價格已經(jīng)跌至部分煤礦成本附近，繼續(xù)大跌的空間有限，繼續(xù)大跌后，減產(chǎn)幅度也會擴大。
【交易策略】
短期市場波動幅度較大，投機單暫不參與，套保單及時入場，可根據(jù)行情判斷以及具體點位調(diào)整倉位，05合約下方關(guān)注950-960元/噸附近支撐。
焦炭：
【市場邏輯】
假期國外市場動蕩可能會打亂焦炭提漲節(jié)奏。目前焦炭盤面升水較多，已提前體現(xiàn)節(jié)后現(xiàn)貨提漲，若提漲受阻盤面有回調(diào)風(fēng)險，且焦炭回調(diào)幅度預(yù)計會大于焦煤。焦炭節(jié)前上漲，主要是基于終端需求較好，以及高鐵水和鋼廠補庫邏輯下的反彈，若終端需求受阻下行，則整體反彈邏輯不在，但對下方空間也并不看太深。鋼廠前期通過雙焦下跌，已有可觀利潤空間，目前鐵礦估值高于雙焦，終端需求承壓后，對鐵礦壓力更大，且下方焦煤有一定成本支撐，對焦炭也有提振作用，最大可能是先修復(fù)期貨升水部分。
【交易策略】
節(jié)后可能繼續(xù)大幅下探，投機單暫不參與，套保單及時入場，可根據(jù)行情判斷以及具體點位調(diào)整倉位，J2505合約首先關(guān)注1550-1560元/噸附近支撐。
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