>> 方正中期期貨-有色金屬周度策略-250406
| 上傳日期： |
2025/4/7 |
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| 3036KB |
| 格式： |
pdf 共28頁 |
來源： |
方正中期期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
胡彬,楊莉娜,梁海寬 |
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銅：
【投資建議】美國本輪對(duì)等關(guān)稅加征幅度超出市場(chǎng)預(yù)期，21世紀(jì)以來的全球貿(mào)易格局面臨重塑，市場(chǎng)對(duì)此反應(yīng)劇烈，恐慌程度堪比5年前疫情全球爆發(fā)初期。全球各類資產(chǎn)遭受無差別拋售，主要經(jīng)濟(jì)體股市，以及重要大宗商品價(jià)格短期重挫。本次價(jià)格的重挫主要是市場(chǎng)預(yù)期經(jīng)濟(jì)衰退，帶來全球總需求的崩塌。作為“銅博士”對(duì)宏觀預(yù)期反應(yīng)強(qiáng)烈，假期期間外盤跌幅較大。但理性來看，銅當(dāng)前基本面仍是大宗商品中最好的品種之一，供需緊平衡的矛盾短期仍在。尤其礦端當(dāng)前供給約束較強(qiáng)，且美國的虹吸效應(yīng)仍在。本次對(duì)等關(guān)稅銅暫時(shí)豁免，意味著跨大西洋的套利仍將持續(xù)，紐約和倫敦的結(jié)構(gòu)性矛盾會(huì)繼續(xù)支撐后續(xù)銅價(jià)。需求方面，中美制造業(yè)PMI連續(xù)2個(gè)月維持榮枯線上方，國內(nèi)終端需求仍處于旺季。本輪銅價(jià)短期非理性的下跌將有效激發(fā)下游產(chǎn)業(yè)實(shí)際需求的釋放。美國消費(fèi)依舊旺盛，就業(yè)市場(chǎng)維持較強(qiáng)韌性，短期經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)入衰退的可能性較小。市場(chǎng)當(dāng)前情緒過于悲觀，待恐慌情緒釋放后或?qū)⒊霈F(xiàn)空頭回補(bǔ)，銅價(jià)格有望快速反彈。節(jié)后滬銅大概率大幅低開，預(yù)計(jì)短期考驗(yàn)70000整數(shù)關(guān)口，但在低位的持續(xù)時(shí)間不會(huì)太長，當(dāng)前基本面依舊健康。對(duì)于下游產(chǎn)業(yè)客戶而言，建議利用此次機(jī)會(huì)加大買保的力度，有效降低未來生產(chǎn)成本。滬銅短期上方壓力區(qū)間在78000-79000元/噸附近，下方支撐區(qū)間在70000-71000元/噸附近。
【套利建議】當(dāng)下可考慮銅2505和2506合約間的正套機(jī)會(huì)。
【期權(quán)建議】
銅當(dāng)前基本面依舊健康，下游剛性需求較強(qiáng)，價(jià)格短期下跌受恐慌情緒影響，但市場(chǎng)情緒平復(fù)后，未來反彈力度預(yù)計(jì)較強(qiáng)。期權(quán)方面可嘗試買入遠(yuǎn)月深度虛值看漲期權(quán)，或構(gòu)建買入跨式策略以做多波動(dòng)率。
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